NBayo (23º) 

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NBayo
19:47 el 09 mayo 2016

Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

Plantando la semilla de un arbol centenario.

Lo que pretendo es plantar la semilla de un árbol que de la sombra a mis herederos dentro de 100 años.

 

 

Lo cierto es que ese es el objetivo ultimo de mi vida financiera, dado que he descubierto que únicamente el tiempo me puede llevar al lugar al que quiero ir y que se trata de disfrutar el viaje mientras tanto.

Cuando uno observa los grandes y preciosos robles, no tenemos en cuenta que al principio de los tiempos,  fueron una simple y pequeña bellota de apenas 20 gramos, olvidamos todos los otoños que han pasado hasta que sus fuertes ramas son lo que son y todo lo que ha pasado a través de ellos.

Mi patrimonio financiero es infinito porque se lo que quiero y se como se ha de lograr, despacio, lentamente, paso a paso, buscando el verdadero valor de las cosas y extrayendo hasta la ultima gota de sus frutos. Las empresas a las que me intento asociar son eso, fuertes robles que me ayudaran a recorrer el camino que me he trazado, y que espero me ayuden a encontrar la buena senda cuando llegue la tormenta.

Sin embargo el patrimonio que dejaré, es ahora mismo apenas una bellota que esta empezando a brotar, y de la que espero disfrutar mientras veo como se va formando y creciendo cada otoño y cada primavera. Espero poder transmitir a las dos autenticas joyas que he creado la importancia de la verdadera libertad, y de cómo hay que luchar por las cosas que uno quiere conseguir, con persistencia, con valentía, con humildad para reconocer los errores, con honestidad pero con una determinación inquebrantable.

Hasta ahora he recorrido todos los caminos equivocados que me he encontrado por delante, algunos mas de 1 vez, hasta que encontré el value investing ( vaya, la inversión sensata en buenas empresas que seguirán generando beneficios de aquí a 20 años, y que no tengan mucho lastre en forma de deuda ).

La curva de aprendizaje ha sido dura,dificil,larga muy larga, me ha llevado casi 20 años entender el funcionamiento de la inversión, el tiempo, el valor, la tranquilidad de saber que tus inversiones están haciendo su trabajo cada momento de tu vida, y el dolor intenso de ver como una y otra vez había recorrido caminos equivocados.

Llegué a este punto de conocimiento gracias a que siempre he sabido que tenia que levantarme cada una de las veces que mis errores me llevaran al suelo, a que nunca jamás he dudado de mi capacidad ni de mi destino, y también por que no tenia nada que perder durante el proceso, ni una sola vez he tenido la tentación de dejar de leer, de aprender, de buscar el camino por el que llegar a la Libertad Financiera que es en ultima instancia el objetivo ultimo de mi vida.

Pese a que ahora se lo lejos que realmente esta la libertad financiera, se donde se encuentra , y se por donde debo caminar para algún dia alcanzarla, lo que pretendo de ahora en adelante es disfrutar de ese viaje ( y eso se puede hacer porque me encanta analizar compañías, estudiar sus números, sus proyectos, sus ventas, en definitiva disfruto encontrando buenas compañías a las que asociarme para recorrer el camino una y otra vez desde la infravaloración hasta la sobrevaloración.

 

 

El proceso de análisis de compañías y de entendimiento del marco de juego, situación global de los mercados de capitales, y posicionamiento de inflación, tipos de interés, flujos de crédito, etc es  muy complejo, pero la raíz del árbol centenario es en realidad bastante simple, se trata de :

COMPRAR COMPAÑIAS QUE VAN A GANAR DINERO EN EL FUTURO, ASUMIENDO EL MENOR RIESGO POSIBLE

Esto se traduce en compañías con ingresos estables, predecibles con ventajas frente  a sus rivales y que la sociedad necesita sus productos y servicios para llevar a cabo su dia a dia.

Y asumir el menor riesgo posible pq son compañías robustas con poca deuda ( o mejor aun sin deuda ) con balances estables, saneados durante largos periodos de tiempo, y además intentar comprarla por el menor precio posible.

Aunque parezca imposible que se den esas condiciones, lo cierto es que el ser humano es de una imperfección asombrosa y NO enfoca la Inversion desde el prisma adecuado, es por ello, además de por la codicia, avaricia, miedo por lo cual se encuentran en el mercado situaciones digamos anómalas en las cuales te venden empresas por menos de lo que realmente vale.

Estoy al inicio de un camino eterno, que espero alguien continué cuando llegue mi invierno, y tengo la ilusión de un niño que espera con impaciencia y ansiedad abrir sus regalos, tengo miles de regalos ante mis ojos ( en forma de buenas empresas )

También espero que cuando llegue la tormenta y mis empresas pasen por dificultades, cuando lleguen los errores a la hora de seleccionar empresas o cuando simplemente el mercado se vaya al extremo inferior del péndulo de valoración, mi determinación, hasta ahora inquebrantable no flaquee y pueda emerger en esas aguas sin duda frías y bravas.

Esta declaración de intenciones es no mas que una forma de celebrar el punto de la curva de aprendizaje al que he llegado y la alegria que me produce el bonito camino que tengo por delante.

Y ahora me permito una pequeña boutade :  " Espero una rentabilidad anualizada en los entornos del 15 % "

boutade - Voz fr.

1. f. Intervención pretendidamente ingeniosa, destinada por lo común a impresionar.

Un saludo

 

 

 

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50 comentarios
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@NBayo,

Veo que ya entrastes en BMW, yo la sigo ya que soy un pequeño propietario de la firma atraves de Azvalor ( Tiene las preferentes )

Hace unos dias llego a mi un analisis de las automovilisticas que me pareció muy interesante, espero que te resulte a ti tambien interesante

http://www.muchoinvertir.com/2016/01/analisis-de-inversion-en-el-sector-del.html

Un saludo 

 

@NBayo

Mira apartir del minuto 50 me parece también un buen analisis de BMW por parte de Alvaro Guzman. 

 

@value_investor  Muchas gracias

Hemos realizado algun ajuste durante el periodo  Brexit.

Le dimos salida a NOKIA, por una cuestion meramente operativa, y le dimos entrada a CORP. FINANCIERA ALBA

esto lo hicimos el dia del Brexit.

Hoy hemos incrementado el peso en HORNBACH

Con ello vamos incrementando lentamente el peso de nuestro pequeño roble.

En la proxima ventana de liquidez daremos entrada a una nueva posicion a esta cartera, en principio las que optan a entrar son GENTEX //  BOSKALIS // INVESTOR AB  si bien podria aparecer algun desconocido en las carteras de los grandes gestores y tras su consiguiente estudio quitarles el stio a estas.

GENTEX ya la tengo en la cartera Patrimonial, pero como estoy reconfigurando mis portfolios quiza me la traiga a esta cartera.

Pq incremento peso en Hornbach ?? 

Veamos, yo pago 775 M€ por algo que tiene en caja  275 M€

Tienen una deuda de 500 M € sobre un patrimonio tangible de 1000 M€

Asi pues o pago 775 M por una empresa con equity 1000 y deuda 225  

              o pago 500 M por una empresa con equity 1000 y deuda  500

Que es lo mismo vaya, opto por la opcion conservadora y resulta que pago 775 M por algo que vale 1000 M y que genera unos beneficios de 70 M/año 

La tasa de cto de su equity vien siendo aprox 8.5%/año

Asi pues resumiendo, compramos PER 10 y cto 8%  ( la tasa de cto a 10 años de Mi inversion, es > 15 % )  y por cierto.............paga  otro 2,5 % en dividendos

En definitiva poco riesgo y mucha rentabilidad, eso si  podemos olvidar esta inversion hasta dentro de un monton de años, pq es aburrida hasta el infinito ( como diria Lynch si es aburrida y tiene un nombre aburrido en un sector aburrido y dirigida por LOS DUEÑOS que tb son aburridos.............no se puede pedir mas ni mejor )

Un saludo 

Excelente artículo. Comparto la idea sobre las empresas aburridas. A mi juicio son las más inspiradoras para invertir a largo plazo. Por cierto, mírate estas dos empresas,  a lo mejor te pueden interesar: AQ Group  (ensambla y fabrica componentes eléctricos para clientes industriales) y Nokian Tyres (empresa finlandesa de neumáticos, esta es para @joseu). AQ Group es una empresa que en los últimos 15 años ha logrado un 28% de retorno anual. Nada despreciable.

Tengo Nokian Tyres en la cartera patrimonial desde hace mas de 3 años, es muy muy buena.

28% durante 15 años es una cifra muy muy respetable.

 

¿Como invierto ahí? Jejejeje :)

 

@Oncins  @NBayo

Pues al final las GENTEX, se van a quedar en la Patrimonial para un buen puñado de años, hoy ha presentado resultados y sube un 7 % ( han sido bastante buenos la verdad ), pero tiene un recorrido brutal.

 

http://www.rankia.com/blog/buscando-valor/3051832-gentex-invertir-mirando-por-retrovisor

Me está costando encontrar buenas inversiones en esta ventana de liquidez, a todo lo que voy viendo le acompaña algun problema ( casi siempre de precio ) , y la correccion del Brexit solo me ha permitido un par de buenas incorporaciones ( que no es poco )

En estos momentos las candidatas mas probables son  GENTEX //  BOSKALIS // INVESTOR AB // CAL MAINE 

Gentex la tengo en la patrimonial pero no puedo traerla a esta cartera pq se ha escapado al alza y me toca esperar alguna correccion.

Boskalis NO genera toda la caja libre que me gustaria y requiere mucho capex para funcionar y crecer

Investor AB ( Me gusta mucho sus resultados historicos son brutales, sus empresas son de mucha calidad, pero pj le saca 150 % en los ultimos 10 años  a Pargesa ( esta se ha escapado + 20 % desde los minimos ) y tampoc tiene sitio en esta cartera.

Por ultimo  CAL MAINE es muy buena empresa y lo va a seguir siendo , esta en zona de minimos de 15 meses, pero ligeramente cara ( si cayera otro 10 % seria otra historia )

Asi que toca esperar y ver los movimientos de los muy buenos gestores españoles para ver si podemos pillar alguna buena empresa en los mercados europeos, o seguir a los Superinvestors de dataroma.

http://www.dataroma.com/m/grid.php

Ahhh se me olvidaba C&C Group, pero esta tiene un Goodwill muy elevado lo que me frena un poco, si la veo caer un poco mas me lo pienso.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Incremento ligeramente la posicion en Potash, esta en minimos de 10 Años.

En este momento considero que es peor la percepcion del mercado de la compañia, que la realidad de la misma y sobretodo el futuro del sector.

Importante el hecho de que hay prevista y en ejecucion un cierre de capacidad productiva de 7 M de Tn hasta el 2020 lo cual empujara sin duda los precios hacia arriba puesto que la demanda continua con su crecimiento estable.

 

@NBayo, podría listar las empresas que tiene en cartera.

Me cuesta mucho estudiar los balances y acotando la búsqueda a las empresas que los entendidos proponen creo que podria aprender más.

Gracias.

Nuestras posiciones " Eternas " son :

 

- POTASH CORP OF SASKATCHEWAN // 160516 POT.TO ( 20.60 )   

- FRANKLIN RESOURCES  //  160523   BEN  ( 35.78 )

- HORNBACH BAUMARKT AG  //  160525  HBM.DE  ( 26.79 )  

- Bayerische Motoren Werke -  BMW   //  160608  ( 73.60 )

- CORP. FINANC  ALBA   //  160624   ( 35.00 )

- COMPAGNIE FINANCIERE RICHEMONT   //  160802  ( 57.35 )

Gracias,las estudiaré, a ver que saco en claro.

 

CAL MAINE FOODS

COMPAGNIE FINANCIERE RICHEMONT

Hay que meterle calidad a la cartera y NO estan caras, creo que es el momento de una de ellas.

Cal maine es mas commodity y Richemont tiene mayor diferenciacion ( y aunque es un intangible mio, los relojes suizos me vuelven loco )

En los ultimos 10 años y si sacamos de la ecuacion el 2008 , nunca antes habia estado tan barata Richemont, y de su modelo de negocio solo cabe decir que la mayoria de sus ingresos proceden de negocios creados en el SIGLO XIX ( ante ese dato caben pocas interpretaciones ).

Asi pues RICHEMONT se alza con la pole position para el proximo GP, tengo una ventana de liquidez casi preparada y estoy loco por meterla en cartera ( lo que significa que si cae mas de precio NO me voy a asustar y que incluso podria meterle mas peso ), en definitiva cumple con los requisitos necesarios para entrar a cartera.

Sirva como dato ( de apoyo si quieres, la evolucion de los fenomenos de AZ en la compañia desde que abrieron el fondo ) 

Q4 2015 :  0.74 %

Q1 2016 :  0.99 %

Q2 2016 :  3.69 %

Por su parte la empresa ha caido desde el 1 de octubre de 2015 hasta ahora el 22 %, cuanto mas cae el valor de la accion mas compran, eso denota una gran confianza en la misma ( lo que no me extraña ) dada la calidad de la misma.

ROCEs y Margenes Netos > 15 %  y tasas de cto ( de su patrimonio neto ) > 8 % y todo esto sin deuda y a PER normalizado < 15 .

Yo creo que adquirir estas compañias en este momento sin duda debe reforzar nuestro Roble.

Le acabo de pasar el filtro de FT Screener a Richemont y tan solo he encontrado un puñado de empresas que pasaban ese filtro, una de ellas Franklin Resources ( ya la tengo) otra, Yara ( tengo Potash ), Westlake, Swatch Group y poquito mas, luego algunas financieras, asi que otro punto mas para meterla en cartera, esta 95 % decidido.

Richemont ha abierto cayendo un 3% y no me he podido resisitir mas.

Incorporada a la cartera ( 57.35 CHF )

Ya tengo conformada la cartera hasta la proxima ventana de liquidez, me gusta la forma que va tomando.

Buena adquisición. Si eres de los que le gusta el papel más que la pantalla, pídeles por email que te envíen el último Annual Report. A mí me sirvió (hace unos años) para leer/ver ciertos detalles de la compañía, con más dedicación y esmero.

 

http://www.bure.se/en/

A tener muy en cuenta a estos suecos.

SKYWORK SOLUTIONS

http://www.skyworksinc.com/products_IoT.aspx

Internet de las cosas 

Parece que esta gente va a formar parte de ese futuro ( Revisala en profundidad y entiende muy bien los riesgo que asume y por donde le van a atacar los rivales )

"Rise, and rise again, until lambs become lions"

Alzaos, alzaos una y otra vez, hasta que los corderos se conviertan en leones

Como ya refleje en el viaje junto al capitan Flint

https://www.finect.com/blogs-financieros/NBayo/el_capitan_flint_y_nuestro_viaje_a_la_libertad

La lectura del libro de Paramés me ha hecho pararme a pensar, a reconfigurar toda mi estrategia de inversion, a redefinir lo que quiero y como lo quiero.

Asi pues estamos en plena fase de Renacimiento Personal, y de este proceso debe salir una idea de como quiero que sea mi futuro como inversor, mi " cartera de empresas " ( citando a I.Martin ) si quiero concentracion o NO, si quiero calidad a precio razonable o empresas baratas.

He sentido que necesito hacer un Reseteo Absoluto acerca de lo que estoy haciendo, espero que a partir  de este periodo de reflexion encuentre un estado mental adecuado para los proximos  6-8 años que me han de llevar a la total independencia financiera que tanto tiempo llevo buscando.

Tengo la capacidad de encontrar buenas empresas, buenas inversiones, pero hasta ahora conforman un guiso deslabazado y no forman un ejercito de pretorianos que me defiendan de los ataques que me lanzo de vez en cuando a mi mismo.

Tengo que definir con precision quirurgica el alcance de cada cartera "fondo"  y ceñirme a ella, al fin y al cabo la clave de todo es el tiempo................... https://www.finect.com/blogs-financieros/NBayo/lo_mas_importante_es_el_tiempo

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