NBayo (23º) 

Este artículo ha sido marcado como molesto Deshacer
NBayo
20:48 el 17 noviembre 2016

Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

Por que NO es NO

Pues haciendo un barrido por fuera de mi circulo de competencia me acabo de encontrar un pequeño tesoro.

Resulta que hay una farma danesa que va a pasar ( esta pasando ) por un par de malos años de resultados y seguramente frene algo sus numeros y crecimientos futuros ( que son salvajes, inusuales, anormales...... )

http://www.cnbc.com/2016/10/28/novo-nordisk-trims-2016-profit-forecast-hit-by-tough-us-market.html

Como consecuencia se ha puesto a PER 15, y en una empresa como esta eso es decir que esta MUY BARATA.

La cuestion aqui es cuanto riesgo estamos asumiendo comprando la danesa a PER 15 ?

Si os digo que NO es NOVO NORDISK , y que ha caido  un 45 % este año 2016 , y que esta a PER 15.

Volvamos a lo que decia FGP hace bien poco ................." lo dificil no es identificar oportunidades, LO DIFICIL ES APROVECHARLAS "

En estos casos en cuanto la empresa da una sorpresa positiva, se escapa y adios a la oportunidad, asi que si alguien tiene el menor interes en incorporarla a cartera tiene que ser ahora si o si  ( NOVO-B :  230 DKK )

Yo por mi parte intentaré hacerle un sitio en mi cartera.

 

Saludos

Publicar Ocultar ¿Quieres hacer públicos tus favoritos? Publicar No por el momento
15 comentarios
3 veces compartido

Gracias por el dato. Le seguiré el rastro.

Muy bueno como siempre NBayo.

Gracias

Por cierto se me olvidaba, desde julio de este año estan recomprando acciones a marchas aceleradas.

No me gusta una empresa que dependa tanto de un sólo producto, no es bueno ser "insulino-dependiente".

@larano

Si el producto es tan imprescindible como este, las cosas cambian.

Si ves los numeros de esta empresa son INCREIBLES, y hay un parametro que me encanta, los margenes netos han crecido desde los 18-20 % en la epoca precrisis ( 2008-2009 ) a los > 30% actuales.

Incluso aunque reduzcan margenes ( que lo haran ) la empresa genera una caja mayor incluso que el beneficio neto, aunque las circunstancias de su mercado cambien ( que tambien ocurrirá ) tenemos tiempo mas que suficiente para que vaya generando beneficio para nosotros.

Vaya que es una gran oportunidad

Sólo en España hay más de 5 millones de diabéticos , aumentando exponencialmente en todo el mundo !!!.

Segun la OMS : 

" Según las estimaciones, 422 millones de adultos en todo el mundo tenían diabetes en 2014, frente a los 108 millones de 1980. La prevalencia mundial (normalizada por edades) de la diabetes casi se ha duplicado desde ese año, pues ha pasado del 4,7% al 8,5% en la población adulta."

" Unos 422 millones de personas en todo el mundo tienen diabetes, una cifra que probablemente se duplicará en los próximos 20 años. "

Eso significa traducido a este post una demanda CAUTIVA de nuestro producto.

Olvidáis una cosa, que a la hora de inveritr lo fundamental no es el pasado sino el futuro, y el futuro de NO no parece tan brillante como el pasado, lo dice la propia compañía, y  la competencia aprieta:

          The Danish firm generates about half of its revenue in the U.S. market, where competition among insulin producers has increased and prices have been squeezed by pharmacy benefit managers who administer drug programs for employers and health plans.

          "The market environment in the USA has become significantly more challenging, negatively impacting future pricing for Novo Nordisk's products," the company said in the statement.

Una cosa es lo que dicen y otra bien distinta es lo que hacen.

Mira por ti mismo el ritmo de recompra de acciones que llevan

http://www.novonordisk.com/investors/download-centre.html

Empezaron un programa de recompra de acciones en julio 2016 ( 130/140.000 acciones dia )

han ido aumentando el ritmo de recompra a la misma velocidad que caen los precios, la semana ( 19-26 octubre 190.000 acciones/dia )

Despues del descalabro del 28 de octubre  ( 330/350.000 acciones/dia )

No me parece a mi que esten excesivamente preocupados por su futuro, mas bien los veo sembrando para el futuro.

Compraré Novo Nordisk y Sanofi , creo tienen un gran futuro , desgraciadamente para los diabéticos !!.

Como ya he reflejado en 

https://www.finect.com/blogs-financieros/NBayo/el_capitan_flint_y_nuestro__definitivo___viaje_a_la_libertad

la incorporé a la apalancada el pasado dia 18 a ( 230.2 DKK )  aqui podemos pasar muchos años hast que se vaya a sobrecompra.

Creo que esta contestacion a Don Fernando tb tiene que estar aqui.

 

Con esto que quiero decir , pues que si no hubiese nubarrones en el horizonte Novo o cualquier otra de las que nos interesa añadir a nuestras carteras estarian cotizando a unos multiplos que NO permitirian convertirlos en buenas inversiones, si no hubiese la certeza, de que los margenes van a caer, que nuevos players entraran a conquistarle su terreno y que Novo debera luchar con nuevos competidores , si no ocurriese esto pues ahora Novo estaria en PER 22 o mas, y no seria una inversion con el potencial y atractivo que tiene ahora.

Tal y como yo lo veo, hay que diferenciar entre problemas normales ( competencia,ciclos ) y solucionables con aquellos que cambian las condiciones de vida de la empresa.

En Novo yo creo que los problemas futuros seran de competencia entre distintos players y como he comentado antes doy por descontado en el escenario normal que sus margenes caeran, sus beneficios podrian caer tambien algo y sus numeros volverse mas ..... terrenales.

Pero es que ahora mismo los numeros que tiene Novo son brutales ( margenes netos del 30 % ) y aunque dsiminuyan durante muchos años, aunque su crecimiento disminuya continuamente ( doy por hecho que lo hara ) aun en esa situacion, tienen por delante varios años para seguir generando rentabilidades mas que interesantes.

Ademas hay que poner en contexto los " problemas " de Novo, y voy a los datos publicados en Q3 2016

Respecto a unos ya por si resltados historicos en 2015, 

Ventas : + 4 %

Beneficio operativo : - 3%

Ben.Neto : + 10 %  ( menos gastos financieros que en 2015 )

Caja generada : + 30 % ( 37.161 million DKK )

El 97 % destinada al accionista dividendos + recompras : 35.000

Por su parte el precio ha caido el 45 % este año

El deterioro de sus numeros es muy inferior al castigo recibido, para mi es una buena oportunidad de sumar un activo muy importante en la configuracion actual del mundo en su lucha contra la diabetes, aunque esa configuracion cambie ( via otros players ) creo que Novo tiene un foso importante que la defiende.

Respecto a la demanda del producto de Novo, la OMS no parece muy esperanzada en que la diabetes disminuya, bien al contrario, preve que aumenten en los proximos años, asi que parece que sus productos van a continuar siendo necesarios en elos proximos 20 años. 

Por cierto y en la lucha contra la diabetes y sus farmacos ( I+D ) , Novo al ser un ESPECIALISTA les lleva ventaja a todos los demas, lo cual no quiere decir que los demas no puedan conseguir farmacos mejores ehhhh, pero el hecho de ser un especialista le otorga otra ventaja frente al resto de farmas.

 

EL OBJETIVO fijado por la empresa para los proximos años es un cto del Beneficio Operativo del 10 % ( lo dicen ellos ehh ) aunque se quedaran en el 6-8 % y comprada a este precio, imaginala a PER 20-22 en el año 2025.

Si se cumplen estas previsiones nos llevarian a una TIR > 15 %, ese es mi objetivo.

Interesante entrevista a ERIK LOMMERDE durante el lanzamiento de TRESIBA en españa

cincodias.com/cincodias/2...

conclusiones :

- El Rival : SANOFI  ( TRESIBA ( Novo )  Vs  TOUJEO ( Sanofi )

- Cuota Mercado Insulinas ( 40 % ) y esperan cto gracias a la  nueva insulina.

 

Un saludo

Sí no piense que no he pensado en comprarla pero como no soy value investor y a lo que más miedo tengo, en el mundo de las inversiones, es a los entornos muy competitivos (de hecho esto es lo único que realmente no comparto de su análisis: para mí la entrada de competencia no es un problema temporal), prefiero mantenerme al margen. Su tesis me parece bastante acertada es solo que también me parece que el farmacéutico es uno de los sectores más complicados (y posiblemente lucrativo) para invertir y habrá que ver hasta dónde puede empujar los márgenes la entrada de competencia, en una empresa tan focalizada en algo. Es un poco el funcionamiento del capitalismo: alguien desarrolla algo, tiene una posición dominante un tiempo con unos márgenes estratosféricos, atrae a la competencia, bajan los precios y márgenes y el consumidor sale beneficiado. Luego siempre  hay muchos matices y claroscuros. Pero vamos que espero que le salga bien la inversión y que NVO suba como la espuma;)

Muy cierto, es la idiosincrasia del sistema capitalista puro, oferta y demanda , y donde los mejores persisten y mejoran mientras que el resto se va quedando.

Lo que ocurre es que a la hora de invertir en un activo, el momento de la compra es sin duda el mas critico y el que determina si la inversion será o no rentable en el futuro, y esa decision se debe tomar siempre con la informacion incompleta  y asumiendo escenarios futuros que desconocemos , NO HAY OTRA MANERA.

La cuestion a la hora de invertir en un activo es  ( segun mi opinion )  intentar poner las probabilidades a tu favor, contando con la informacion ( incompleta y sesgada ) de la que disponemos, NUNCA se puede invertir en unos beneficios futuros y por tanto inciertos con toda la informacion sobre la mesa ( cuando eso ocurre los multipos son Per > 20 y entonces deja de ser una inversion viable.

Y en este caso concreto, Novo ( aun a riesgo propio y de mi capital ) de equivocarme y perder parte de ese capital creo que las posibilidades estan a nuestro favor.

Nuestro trabajo una vez realizada la inversion en esas condiciones, es revisar la evolucion de esos activos y ver su comportamiento en un futuro que aun no se ha producido, mi trabajo en este caso es verificar en jul 2017 que las condiciones de mi inversion en Novo son como yo habia estimado que iban a ser, si cambian las condiciones y el escenario, necesariamente hay que replantearse la inversion, pero eso solo ocurrira en el futuro.

Un saludo

Los actos de fe no sólo se llevan a cabo en el entorno religioso, sino en muchas de las facetas de nuestra vida, incluso en el momento de invertir. Mi "problema" es que soy poco "creyente", y sólo creo lo que veo, y ahora lo único que veo es un pasado feliz y un presente en el que aprieta mucho la competencia. Pero lo que vale, a la hora de ganar eurillos, es el futuro, y si no que se lo digan a Telepizza cuando estaban solos y eran el rey del mambo.

 Comentar

Últimos artículos del blog de NBayo

Inversiones desde la perspectiva austriaca - Francisco García Paramés
1 Comentarios
EL CAPITAN FLINT Y MI ( DEFINITIVO ??? ) VIAJE A LA LIBERTAD
12 Comentarios
Por que NO es NO
15 Comentarios
Por que soy "propietario" de PRIM
8 Comentarios
RETO 1 : C & C
1 Comentarios
ROBLE CENTENARIO
5 Comentarios
+ Valor ( Massimiliano Neri )
0 Comentarios
LO MAS IMPORTANTE ES……………….. EL TIEMPO
20 Comentarios
EL CAPITAN FLINT Y NUESTRO VIAJE A LA LIBERTAD
38 Comentarios
mi HISTORIA DEL MERCADO DE VALORES
2 Comentarios

app version

Wed Nov 02 13:34:35 CET 2016

2221

79dd84889bae13e7769f41dc060a3ba472981ca5