Nicolás del Moral Garnier de Boisgrollier  

NikoGarnier (531º) 

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NikoGarnier
12:05 el 09 septiembre 2015

Actuario. Director de Inversiones en JDS Capital A.V. | Miembro del IEATEC.

El dilema: Europa pide a gritos un rebote, pero EEUU no debería rebotar tan pronto

Ayer estuvimos repasando el aspecto de medio y largo plazo de los índices SP500 (EEUU) y Dax alemán (ver " reubicando el canal alcista y objetivos de corrección "), y planteando un escenario de ralentización en las pendientes alcistas de largo plazo, en paralelo a la ralentización económica mundial. Eso es algo que en cualquier caso se verá en el transcurso de los próximos meses, incluso año(s). Mientras tanto, lo relevante es que estamos en fase correctiva, y como dije, el SP500 podría caer cerca de un 20% desde sus máximos alcanzados en agosto, lo que significa que le quedaría todavía un margen de caída en torno al 7%.

Ayer comenté en la radio que en Europa me preocupa que los diversos índices ya están en la base de sus canales alcistas de fondo . Y en el caso del Ibex, por ejemplo, no veo ninguna señal de fortaleza ó de reactivación alcista en su gráfico de corto plazo. El riesgo de sufrir un daño técnico importante está ahí. Vamos a verlo.

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El Ibex a corto plazo no me tranquiliza. Aunque podría formar un doble suelo en torno a los 9.750 puntos , por ahora no hay ninguna señal de fortaleza, y no ha habido tiempo para formar una figura de suelo. El riesgo de marcar nuevos mínimos está ahí. Vamos a repasar otros índices más importantes, porque seguramente la respuesta está fuera de España , aunque me voy a ir directamente al horizonte medio plazo (gráficos de velas semanales), que es el que me interesa.

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En el gráfico anterior del Ibex en velas semanales podemos ver la importancia de los niveles actuales. El soporte en torno a los 9.700 puntos es tanto un nivel horizontal (mínimos a lo largo de 2014 y 2015), como dinámico (directriz de tendencia del canal amplio desde 2012). Este nivel es además el retroceso Fibonacci del 38% de todo ese impulso alcista. Así que sería un nivel óptimo donde rebotar , y en todo caso, podría admitir una dilatación hacia los 9.300 puntos , desde donde rebotar con fuerza , formando un típico "testeo" de soportes.

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En velas mensuales se confirma el peligro: este mes de septiembre estamos por debajo de la MM30 (media móvil de 30 meses), y por debajo del soporte 10.300 puntos (formado en la segunda mitad de 2014). Además, este giro a la baja se produce después de una incursión por encima de los 11.000 puntos (ver círculo rojo en el gráfico), formando un " fallo y giro" que por lo pronto significa que la tendencia alcista se ha interrumpido.

IBEX CON DIVIDENDOS

¿Os he asustado? Bueno, era la idea. Vamos a intentar suavizarlo, demostrando que el Análisis Técnico es un arte donde todo depende de la perspectiva ó de la subjetividad del analista, y que lo difícil es retorcerlo y probar varios escenarios en busca de aquél donde mejor encajan los diversos canales y tendencias en curso.

En los gráficos anteriores hemos visto el Ibex, pero como sabéis, no me gustan estos índices mentirosos que no muestran los dividendos. Como aproximación, vamos a usar el Ibex con dividendos (netos de retención fiscal...). Aquí os muestro el canal en curso, que parece claro. Estamos en la base del canal, y el riesgo es que se rompa.

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¿Qué pasaría entonces? En el gráfico anterior parece que ya tenemos la inclinación ó pendiente de la corrección en curso (porque es sólo una corrección). Si nos vamos a la base del canal bajista de corto plazo , romperíamos a la vez la base del canal alcista de medio plazo. Pero en el siguiente gráfico tenemos la solución: trazar una paralela a dicho canal alcista de medio plazo, haciéndola pasar por el mínimo de mediados de 2012: de esta forma se amplia la canalización alcista en curso, y nos permite "recoger" el precio en un doble nivel de soporte (el del canal alcista largo, y el del canal bajista corto).

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Esto nos llevaría hacia los entornos de los 19.000 puntos, coincidiendo con un mínimo local de finales de 2013 , y como decía antes, con el paso de las semanas, coincidiría también con la base del canal bajista en curso . Sería una forma de provocar cierto pánico en los mercados, de dar tiempo y margen para que el SP500 corriga un 7% adicional (aprox), y dar salida a la debilidad de corto plazo que sigue mostrando el Ibex.

CAC40

Ayer en la radio dije que me preocupaba el aspecto de los índices en Europa porque una caída adicional significaría salir definitivamente del canal alcista de medio plazo, aún vigente. El gráfico del CAC nos muestra claramente la situación actual, y la corrección ya realizada en forma de un típico zig-zag en A-B-C me sugiere más bien que la corrección habría terminado . El problema es cómo encajar esto con el escenario correctivo en EEUU...

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El CAC ha corregido un 38% del impulso alcista desde finales de 2011, y en torno a esos 4.250 puntos, se sitúa justo el nivel medio de la consolidación lateral del año 2014. Esta corrección en A-B-C podría ser el primer tramo bajista de una corrección mayor, en cuyo caso ahora tocaría un rebote (hacia los 4.900 puntos), y después una caída mucho mayor. En ese caso se iría formando una figura de techo que ahora sí, invitaría a reducir posiciones a los inversores de medio plazo.

Algo muy parecido vemos en el gráfico del DAX siguiente. El escenario más bajista sería el de una corrección del 61,8% del tramo alcista desde finales de 2011, y eso llevaría al DAX por debajo de los 8.000 puntos.

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Para terminar, el gráfico del Eurostoxx50 con el mismo canal y retrocesos de Fibonacci, que nos ayudan a enmarcar el actual proceso correctivo. Este gráfico me pide también un rebote, y dar por finalizada la fase correctiva, tanto por precio (retroceso 38%) como por tiempo (dado que el máximo en Europa data del mes de Abril ). El problema es que en EEUU el SP500 acaba de empezar su corrección (desde agosto), tanto en precio como en tiempo, y eso podría arrastrar a Europa por debajo de soportes muy relevantes. Quizá ahí aparezca una gran oportunidad para una estrategia con opciones. Sería LA gran oportunidad de 2015.

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En definitiva, Europa pide a gritos un rebota YA, lo cual es un problema porque EEUU no debería haber terminado su fase correctiva ya...salvo que rebote ahora, para seguir cayendo después. Desde luego, un rebote en el SP500 sería una nueva demostración de fortaleza de la bolsa (y economía) americana, echando por tierra los múltiples avisos de buen número de analistas. La situación no está clara, pero eso es normal en las fases correctivas. Una estrategia con opciones es lo que tengo en mente ahora, sobre todo si vemos un nuevo pánico de corto plazo en los mercados. Por ahora, hay que esperar.

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2 comentarios
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Gran artículo. Quizas sea el aplazamiento de la subida de tipos de la FED hasta su siguiente reunión ese rebote del S&P500.

@Julrodpe Gracias. Es una posibilidad, aunque el mercado ya descuenta claramente que no habrá subida de tipos en septiembre. Y de todas formas, creo que el mercado se equivoca focalizándose en esa subida de tipos, porque no es relevante. Lo importante no es cuándo empezar, sino el ritmo que tendrá después de seguir subiendo tipos. Lo importante es el QE del BCE y los datos macro en Europa (y en EEUU). Todo eso dificulta mucho que cualquier caída en los mercados sea duradera...

Saludos !

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