Nicolás del Moral Garnier de Boisgrollier  

NikoGarnier (531º) 

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NikoGarnier
15:23 el 15 septiembre 2014

Actuario. Director de Inversiones en JDS Capital A.V. | Miembro del IEATEC.

Flujos de Fondos en Agosto: nuevo récord de entrada en ETFs a nivel mundial. Liquidez a raudales.

A continuación reproduzco declaraciones de Benoit Sorel, Presidente de iShares Francia, que me resultaron interesantes (radio).

El mes de agosto ha sido récord: 23 mil millones de dólares han entrado en diferentes productos de fondos cotizados, de los 7.000 han entrado en Europa (en diversos productos cotizados). El segundo y tercer trimestre del año ya fueron récords, con lo que es fácil deducir que 2014 será un año récord. Desde el 1-ene van 180.000 millones de colecta mundial (entrada de dinero en los ETF), un 30% más que todo el año 2012, que fue el año anterior de récord. En Europa han entrado 50.000 millones, lo cual significa un 250% más que todo el año 2013. Sencillamente BRUTAL.

El Sr. Sorel nos recuerda también que 2014 será un año histórico para iShares (Blackrock) también: acaban de superar la cota del billón de dólares bajo gestión.

¿Cómo se explica ésto?

En agosto los tipos de interés ha roto el suelo: el bono alemán a 3 años entró en negativo (los inversores PIERDEN dinero de forma segura), el bono a 10 años está por debajo del 1%, y mientras tanto el SP500 superó por primera vez en su historia los 2.000 puntos. El único que ofrece una rentabilidad "decente" es el bono americano a 10 años.

ETFs de deuda soberana (renta fija)
Consecuencia: los ETFs que invierten en bonos USA a 7-10 años, recibieron 5.000 millones en agosto. En Europa, hay que irse a la deuda soberana periférica para encontrar flujos parecidos, es decir, bonos españoles e italianos, para llegar al 2%.

ETFs de renta variable
El problema es que los Bancos Centrales arrasan con la deuda pública, y eso arrastra las valoraciones de otros activos al alza. Ese es el entorno actual, que explica la fortaleza de las bolsas. Los gestores que están OBLIGADOS A INVERTIR, buscan algo de rentabilidad, y para eso, simplemente miran VALORACIONES RELATIVAS. Así, de mercado más caro a mercado más barato, tenemos las bolsas de:

- EEUU
- Europa
- Japón
- Emergentes

Consecuencia: en agosto entraron 4.700 millones hacia ETFs de emergentes (van 12.000 millones en 2014). Las bolsas de India e Indonesia acumulan una revalorización del 40% en lo que va de año (en euros).

EEUU frente a EUROPA.

EEUU: el ritmo de entrada se ha ralentizado mucho en agosto: entraron 2.000 millones frente a los 14.000 millones de Julio,
EUROPA: a pesar de una valoración más atractiva, no entran fondos. En Agosto salieron 2.000 millones, lo que en realidad esconde una entrada de 1.000 millones en Alemania y una salida de 3.000 millones del resto de países, en lo que parece ser un clásico movimiento defensivo.

En resumen, los flujos de renta variable todavía entran en EEUU y salen de Europa (hablamos de ETFs, recuerden), entran en renta fija en busca de algo de rentabilidad (bono USA y bonos periféricos europa), y entran en países emergentes, que tienen valoraciones más interesantes que las americana y Europea. Es decir, liquidez en busca de rentabilidad en un mundo donde cada vez se hace más complicado. Todo ello factores importantes a tener en cuenta a la hora de elaborar un escenario y estrategia global que incorpore esta rotación de activos a escala mundial. ¿Próxima oportunidad: JAPÓN?

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