Rubén  

Ruben1985

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Ruben1985
21:30 el 16 mayo 2015

Checklist Cualitativo

Aunque con el paso del tiempo he ido evolucionando desde una perspectiva más cualitativa a una más cuantitativa – si bien no soy tan inteligente como para generar alpha con análisis DAFO y matrices BCG, he sido lo suficientemente astuto como para darme cuenta de ello a una edad mas o menos temprana -  he creído oportuno publicar una especie de lista de control o ‘checklist’ que he encontrado en un blog y cuyo verdadero origen se encuentra en uno de los libros de Stephen Penman, Financial Statement Analysis and Security Valuation (obra conocida tanto por su calidad como por su dificultad a la hora de ser leída -  la he ojeado en varias ocasiones y uno acaba aprendiendo un nuevo idioma repleto de términos como NOA, RNOA...etc.)

También me gustaría recomendar un pequeño curso (en mi caso para refrescar lo que aprendí (¿?) en la carrera) disponible en la plataforma Coursera bajo el título Foundations of Business Strategy e impartido por el  profesor Lenox.

Sin más dilación les dejo aquí una traducción de dicha lista de control propuesta por el profesor Penman:

 

 

1. Conoce los productos de la compañía

  1. Tipo de producto(s)
  2. Demanda del producto
  3. Elasticidad precio de la demanda para el producto. ¿Tiene  la compañía poder de fijación de precios?
  4. Sustitutivos para cada producto de la compañía. ¿Hay diferenciación del producto (en precio, calidad…etc.)?
  5. ¿Existe una asociación de marca con dichos productos?
  6. ¿Existen patentes que protejan a los productos?

 

2. Conoce la tecnología necesaria para suministrar el producto al mercado

  1. Proceso de producción
  2. Proceso de marketing
  3. Canales de distribución
  4. Red de aprovisionamiento y funcionamiento de la cadena de suministro
  5. Estructura de costes
  6. Economías de escala

 

3. Conoce la base de conocimientos de la compañía

  1. Dirección y velocidad de la obsolescencia tecnológica así como el grado de conocimiento de la compañía sobre los mismos
  2. Programas de I+D+i
  3. Conexión y coordinación de la red de información
  4. Habilidad para innovar en el desarrollo de nuevos productos
  5. Habilidad para innovar en la tecnología de producción
  6. Curva de aprendizaje

 

4. Conoce el grado de competencia de la industria(s) en las que opera la compañía

  1. Concentración de la industria, número de compañías y tamaño
  2. Barreras de entrada de la industria y probabilidad de amenaza por parte de productos sustitutivos ¿Existe una marca que proteja el producto? ¿Son grandes los costes de cambio para los clientes?
  3. Posición de la compañía dentro de la industria ¿Es una compañía pionera o seguidora dentro del sector? ¿Tiene alguna ventaja en costes?
  4. Competitividad de los proveedores ¿Tienen poder de fijación de precios? ¿Lo tienen los sindicatos?
  5. Capacidad de la industria ¿Existe sobrecapacidad o todo lo contrario?
  6. Relaciones/alianzas con otras compañías de la industria

 

5. Conoce al equipo gestor

  1. ¿Cuál es el track record del equipo gestor?
  2. ¿Tiene dicho equipo espíritu emprendedor?
  3. ¿Están orientados hacia el accionista? ¿Ha habido algún capítulo de búsqueda del interés propio? ¿Son “creadores de imperio”?
  4. ¿A quién benefician los planes de remuneración basados en opciones sobre acciones, solo al equipo gestor o también al accionista?
  5. ¿Cómo es el código ético de la empresa? ¿Alguna vez ha sido violado?
  6. ¿Cómo de fuertes son sus mecanismos de gobierno?

 

6. Conoce el ambiente político, legal, regulatorio y ético

  1. Influencia política de la compañía
  2. Limitaciones legales y regulatorias de la compañía, incluyendo la regulación sobre precios y/o productos
  3. Impuestos a los que la actividad de la compañía está sujeta

 

P.D. No sé si con esta lista van a incrementar la rentabilidad de su cartera pero seguro, seguro... que al menos sabrán mucho sobre las empresas en las que invierten :-)

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3 comentarios
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Muy buena lista, analizando todo esto, seguro que se conoce bien la empresa en la que vas a invertir,

Muchas gracias.

@Ruben1985:

¿Está usted evolucionando de la misma forma que Buffett, de las empresas colilla de Graham a las de más calidad a un precio, digamos que no tan barato, o ese checklist es tan sólo un ejercicio intelectual?

Estoy seguro que le gustará su artículo a @cfindipendente. Seguramente hay más items a valorar pero los que ha enumerado son fundamentales.

Es usted muy prudente y políticamente correcto, pero no se reprima y dígalo en voz alta (y si no le ayudo yo) : Si la mayoría de la industria de fondos evaluara  todos esos parámetros  de todas las compañías de sus portfolios, la gran mayoría de gestores desaparecería.  Para mí un gestor que tenga cien compañías en su cartera pasa a ser sospechoso de no poder contestar todas esas preguntas, quizá por eso me atraen los gestores "concentrados"..., y es que su artículo bien podría titularse " ¿Lo sabe o no lo sabe?

Como siempre, un placer leerle. Gracias.

Muy buen checklist. Lo mismo que hace el value de Buffett & Munger. Una pregunta: el poder de fijación de precios es el pricing power, no? Porque si lo es, el pricing power es la clave del value investing :)

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