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Ruben1985
15:02 el 17 mayo 2013

La bolsa: siete consejos atemporales

Los siguientes consejos de inversión que van a leer no son cosecha del autor de este artículo, sino que representan un resumen (con algunos añadidos) del documento de Christopher C. Davis, de la gestora Davis Funds, títulado The Wisdom of Great Investors.
 
 

1. Evita el comportamiento autodestructivo del inversor

 

"Aquellos individuos que no pueden dominar sus emociones están mal preparados para sacar provecho del proceso de inversión" - Benjamin Graham

Según datos relacionados al índice S&P 500 que la compañía Dalbar, Inc. utiliza para sus estudios, durante el periodo 1990-2009 un fondo de acciones medio obtuvo una rentabilidad del 8,8% mientras que el inversor medio únicamente obtuvo un 3,2%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

De acuerdo a Davis, este comportamiento se debe a que, dirigidos por emociones como pánico y codicia, los inversores se implican en comportamientos como ir a la caza del manager popular o la clase de activo del momento, evitar zonas de mercado que estaban perdiendo aceptación, intentar predecir el mercado o abandonar su plan de inversión.

 

2. Comprende que las crisis son inevitables

 

La historia proporciona un entendimiento crucial referente a las crisis. Son inevitables, dolorosas y finalmente superables"  - Shelby M.C. Davis

Lo que se extrae de la historia de estos últimos dos siglos es que la bolsa, pese a las recurrentes crisis que ha sufrido sigue, hasta la fecha, una tendencia secular alcista que una y otra vez se ha visto confirmada. Davis afirma que: “Los inversores que tienen en mente que el mercado ha crecido a pesar de las crisis e incertidumbres pueden ser menos proclives a sobre-reaccionar cuando se enfrentan con estos eventos, más proclives a evitar hacer cambios drásticos en sus planes de inversión y a estar mejor posicionados para beneficiarse del potencial a largo plazo de las acciones”.

 

3. Historicamente, periodos de bajas rentabilidades fueron seguidos por periodos de elevadas rentabilidades

 

"A pesar de los inevitables periodos de incertidumbre, las acciones han recompensado a los inversores pacientes y largo-placistas” - Chris Davis

Davis afirma que los cambios de acciones por otros activos son comprensibles, pero suelen hacerse en los momentos incorrectos, es decir, tras prologados periodos en los que el rendimiento de las acciones ha sido decepcionante.

En este gráfico se muestran mediante barras rojas aquellos periodos de diez años que han obtenido rentabilidades por debajo de un 5%. Desde 1928 hasta 2009 han existido once periodos de diez años que han rendido por debajo de ese 5%. En cada periodo de diez años posterior a cada barra roja, el mercado ha producido resultados satisfactorios aunque es evidente que esto no supone que lo mismo vaya a ocurrir en el futuro.

 

4. No intentes predecir el mercado

 

"Bastante más dinero han perdido los inversores por prepararse para las correcciones o intentar anticiparlas que lo que se ha perdido en las correcciones mismas"  - Peter Lynch

Existe un estudio realizado en EE.UU. por parte de la compañía American Century Investments durante el año 2006. Este, bajo el título “Time in the Market: A Buy-and-Hold Strategy Makes Sense for Long-Term Investing” muestra que, si un inversor hubiese invertido 10.000$ y se hubiese mantenido comprado en el mercado desde 1990 hasta 2005, con todas las subidas y bajadas inherentes que esto implica, hubiese obtenido al final del periodo 51.354$. Si este inversor, sobre esos quince años, no hubiese participado de las 10 mayores sesiones alcistas de ese periodo, al final hubiese obtenido 31.994$. De haberse perdido las 30 mayores subidas - o lo que es lo mismo, de media una cada semestre – habría obtenido 15,730$ y si se hubiese perdido las 50 mayores subidas, obtendría 9.030$ en 2005 frente a los 10.000$ que invirtió en 1990.

 

5. No permitas que las emociones guien tus decisiones de inversión

 

"Sé temeroso cuando otros son codiciosos y sé codicioso cuando otros son temerosos" - Warren Buffett

El proceso de inversión necesita una perspectiva contrarian, es decir, no dejarse influenciar por el comportamiento general. Pero esto es más sencillo de decir que de hacer. Davis muestra un estudio llevado a cabo por Strategic Insight y Morningstar en el cual se afirma que, tras el periodo de elevados rendimientos de 1997-1999, el inversor medio aumentó aportación a su fondo de acciones en 2000, momento justo para sufrir uno de los mayores reveses bursátiles durante los tres años siguientes. Lo contrario sucedió tras estos tres años cuando los desalentados inversores redujeron sus aportaciones solo para ver como el mercado incrementaba sus cotizaciones fuertemente (en 2003 un 30,1%). Después de la debacle de la crisis subprime, los temerosos inversores volvieron a reducir sus aportaciones para nuevamente ver como el mercado crecía a cifras de doble dígito.

 

6. Reconoce que los rendimientos a corto plazo por debajo de los del mercado son inevitables

 

"La cuestión básica a la que nos enfrentamos es si es posible para un gestor de inversiones superior rendir por debajo del mercado… el supuesto ampliamente mantenido es «no». Y sin embargo, si miras los registros, no solo es posible, es inevitable" - Charles Ellis

El gran paradigma de esta cuestión es Bill Ruane, quién durante los cuatro primeros años de su carrera como gestor del Sequoia Fund, Inc. obtuvo rendimientos inferiores los del mercado.

Cuando Buffett a principios de los setenta, ante la ausencia de oportunidades, cerró su fondo Buffett Partnership, Ltd., aconsejó a sus clientes que invirtiesen con Ruane, que gozaba de la confianza de Buffett ya que coincidieron durante los cursos de inversión que Graham impartía en la Universidad de Columbia (marcados en rojo aparecen los cuatro años seguidos en los que Ruane obtuvo rendimientos por debajo de los del índice S&P 500).

La pregunta que se lanza al lector es clara. ¿Hubiera usted soportado esta situación durante esos cuatro años? La respuesta requiere dosis de reflexión y de empatía con el inversor invertido y que llevaba cuatro años por debajo del mercado. A la vista de los resultados que Ruane alcanzó a principios de 1984 parece que lo acertado hubiera sido la decisión de seguir con él. Para estas fechas Ruane había obtenido un 17,2% anualizado frente al 10% del S&P 500. Con estos rendimientos a largo plazo, según la famosa “regla del 72” por la que dividiendo el número 72 entre nuestro rendimiento se nos muestra el número de años necesarios, a esa tasa, para doblar nuestra inversión, Ruane habría doblado nuestra aportación en unos cuatro años y tres meses (72/17,2) mientras que el S&P 500 hubiese necesitado unos siete años y tres meses (72/10), una diferencia cercana a los tres años.

 

7. No hagas caso ni a los pronosticos a corto plazo ni a las predicciones

 

"La función de la predicción económica es la de hacer a la astrología parecer respetable”  - J K. Galbraith

Tal y como Davis afirma: “Durante periodos de incertidumbre, los inversores gravitan hacia los medios de comunicación financieros para percibir como posicionar sus carteras. Mientras estos predictores y pronosticadores pueden resultar convincentes, realmente no añaden valor real”. Davis muestra también la encuesta realizada desde 1987 hasta 2009 por el Wall Street Journal, conocida como Wall Street Journal Survey of Economics llega a la conclusión de que “En general, las predicciones de los economistas fueron incorrectas en 36 de los 55 periodos de tiempo, o lo que es lo mismo, ¡el 65% de las veces!”.

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2 comentarios
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@Ruben1985:

Fantástico artículo y cargado de citas, como a mi me gusta.

 

Cultivando la esperanza financiera. Me gustó mucho.

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