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Ruben1985
17:29 el 19 marzo 2015

¿Qué estoy haciendo mal Mr. Grant?

Leo, leo y no paro de leer que si uno quiere invertir en renta variable, el lugar donde uno tiene que estar estos días es, por supuesto, Europa. La renta variable europea es, por así decirlo, el ‘sabor del momento’. Con esto en mente me he dispuesto a aplicar un screen a los mercados del viejo continente. Para ello he aplicado los criterios de uno de mis autores favoritos, James Grant, un conocido perma-bear que dos veces al mes ofrece, en mi opinión, una de las literaturas financieras más nutritivas para saciar nuestros cerebros. En junio de 2010 Grant’s Interest Rate Observer (así se llama su publicación) publicó un artículo bajo el nombre There’ll always be a Johnson & Johnson” en el que el bueno de James y su equipo tenían la osadía de buscar acciones ‘tipo bono’ que ofreciesen algo más que “riesgo a tipos de interés cero” (léase, en el lenguaje de Mr. Grant, bonos del tesoro americano). Este (en principio, poco ambicioso) screen se basa en los siguientes parámetros:

 

  • Capitalización > 5.000 millones de dólares (utilizo paridad euro/dólar)
  • RoE > 15%
  • P/E < 15x
  • Rentabilidad por dividendo > 2%
  • Deuda sobre activos < 35%

 

Inocente de mí, pensaba encontrar un vergel de acciones europeas cotizando a precios de derribo. La "gran sorpresa" es que los Estados Unidos ofrecen más acciones de este tipo... estos han sido mis resultados [Nota: cualquier dato arrojado por un screen tiene que ser posteriormente verificado con objeto de saber si dicho dato resulta ser correcto. Los datos aquí expuestos no han sido revisados, salvo por el hecho de que se han eliminado ADRs y otros activos distintos a las acciones y que han aparecido en google finance, fuente de este screen]:

 

Estados Unidos  

Compañía

Ticker 

Mkt. Cap.

RoE

P/E

Div. Yield

Deuda /Act.

Exxon Mobil Corp.  

XOM

355,75B

18,67%

11,18x

3,21%

8,33%

Merck & Co., Inc.  

MRK

162,40B

24,22%

13,97x

3,12%

21,77%

IBM Corp.  

IBM

158,58B

90,89%

10,19x

2,75%

34,72%

Intel Corporation  

INTC

146,58B

20,51%

13,33x

3,11%

14,91%

QUALCOMM, Inc.  

QCOM

115,87B

21,26%

14,85x

2,39%

0,00%

Blackstone Group LP  

BX

44,46B

23,71%

14,86x

6,98%

28,36%

Phillips 66  

PSX

41,89B

18,60%

10,84x

2,56%

17,82%

LyondellBasell Ind. NV  

LYB

41,12B

40,07%

10,77x

3,23%

29,27%

Valero Energy Corp.  

VLO

31,54B

18,39%

8,78x

2,58%

14,02%

AFLAC Incorporated  

AFL

27,55B

17,90%

9,66x

2,45%

4,41%

Gap Inc  

GPS

18,05B

41,75%

14,83x

2,17%

17,59%

Progressive Corp  

PGR

16,22B

19,53%

12,78x

2,49%

8,39%

Best Buy Co Inc  

BBY

14,66B

27,69%

11,91x

2,20%

10,63%

H & R Block Inc  

HRB

8,83B

73,21%

13,25x

2,46%

25,07%

Everest Re Group Ltd  

RE

7,84B

16,46%

6,75x

2,14%

3,07%

Harris Corporation  

HRS

7,55B

30,44%

14,37x

2,60%

34,41%

Helmerich & Payne, Inc.  

HP

7,05B

15,47%

9,74x

4,11%

1,19%

AGL Resources Inc.  

GAS

5,94B

15,29%

10,52x

4,09%

33,38%

Oceaneering Int. 

OII

5,24B

23,15%

13,14x

2,05%

21,36%

 

Europa

Compañía

Ticker

Mkt. Cap.

RoE

P/E

Div. Yield

Deuda / Act.

Vinci SA  

DG

32,02B

17,21%

12,24x

3,25%

33,19%

Aviva plc  

AV

16,71B

15,85%

11,86x

3,26%

2,58%

Land Sec. Group PLC  

LAND

10,17B

20,42%

5,76x

2,04%

29,68%

British Land Comp. PLC  

BLND

8,79B

24,37%

5,39x

2,92%

27,23%

UnipolSai SpA  

US

7,33B

17,23%

7,15x

7,42%

3,54%

K. Boskalis West. NV  

BOKA

5,74B

19,73%

11,36x

3,48%

17,53%

Hammerson plc  

HMSO

5,34B

15,48%

7,1x

2,71%

30,36%

(*) En Europa he excluido a la empresa francesa Colas cuyo volumen de negociación durante el último mes fue inferior al millón de euros/dólares

 

Vistos los resultados y descartando una (no poco probable) errata en los datos arrojados por google finance me pregunto ¿qué estoy haciendo mal Mr. Grant? 

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5 comentarios
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Yo soy un novato en esto, pero creo que la respuesta a tu pregunta es fácil, nada. Lo que pasa es que los voceros están calentando valores y opciones, pero que en realidad las empresas europeas están todavía empezando a salir del bache de la gran crisis mundial que todavía nos golpea a diario y no están para tirar cohetes.

Que todavía el mercado americano está mejor que el europeo, creo que sí, pero según todos los indicios esto empezará (eso, empezará) a cambiar dentro de poco....¿cuando?....ese es el gran secreto, pero que hay que posicionarse en UE (selectivamente), todo el mundo lo tiene claro. Y el que acierte a caballo ganador pues se llevará muchas alegrías.

Coincido con @JJSPEDDY: no estás haciendo nada mal. Simplemente confluyen tres efectos: hay menos empresas grandes cotizadas en Europa que en Estados Unidos; aplicar cinco filtros (aunque éstos no sean especialmente exigentes uno a uno) supone aplicar una restricción importante; finalmente, resultará que la renta variable europea no está tan barata, después de todo. A lo mejor lo que dicen los "vendedores" de renta variable está sesgado por su deseo lógico de vender. Saludos cordiales. 

Coincido con su apreciación @Ruben1985  a mí también me fué más fácil encontrar empresas americanas que no europeas en este análisis que hice días atrás.

Perdone mi intromisión en sus datos en lo que se refiere a IBM. Si en el ratio Deuda sobre activos <35% se refiere a Current Liabilities, IBM entraría porque se queda en el 33,7% pero si se refiere a la deuda total Current+NonCurrent la de IBM se eleva a 89,8% (al menos según Bloomberg y también coincide bastante Finviz que se queda en 86,5%) lo que a mí me hizo descartarla para mis valores Core 2015.

Algo tiene que estar Vd. haciendo mal pues no sale Telefónica

En mi opinión el PER de las americanas está desviado a la baja dado que tienen beneficios en máximos y que probablemente vayan hacia abajo y el de las europeas lo contrario. Si en lugar del PER se toma el PER10 o parecido la cosa cambiaría.

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