Rubik (199º) 

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Rubik
01:21 el 05 mayo 2011

2011 Berkshire Hathaway Reunión anual de accionistas

El sábado pasado asistí por segunda vez consecutiva a la reunión anual de accionistas de Berkshire Hathaway, conglomerado de empresas del inefable Warren Buffett (WB). Y este año ibamos con misión premeditada: grabar la conferencia. ¡Y lo hemos conseguido! Tengo las cinco horas de sonido. En próximos años trataremos de grabar las imágenes también.

Diciendo misión digo bien por dos motivos:

· Letras tan grandes que no se las saltaría un gitano en forma te reciben en el auditorio informándote de que está terminantemente prohibido hacer fotos y grabaciones de vídeo y sonido una vez el evento haya comenzado.

· Al inicio del evento, ponen un vídeo en el que sale WB con gesto serio y severo, reiterando que aquí no graba ni dios, y no solo eso, pide colaboración activa. Si ves a tu vecino grabar, ordénale que pare; si tus instrucciones caen en saco roto, avisa a tu guardia de seguridad más cercano.

El caso es que las reglas ilógicas están para no ser cumplidas, procurando siempre que no te pillen, sobre todo si ellos son más y son más fuertes. Esto es aplicable también a ese extendido tipo de robo legal llamado impuestos.

El programa de la charla fue (XX:XX indica minutos y segundos; se sobrentienden las horas):

Antes de comer

o Inicio – 18:53: Resumen de Warren

o – 33:18: Warren sobre Sokol

o – 50:39: Pregunta & Respuesta 1 / Sokol.

o – 53:36: Pregunta & Respuesta 2 / Fin compra pública de deuda pública en Verano 2011

o – 58:29: Pregunta & Respuesta 3 / Sucesión

o – 01:33: Pregunta & Respuesta 4 / Sector del futuro

o – 09:03: Pregunta & Respuesta 5 / Lubrizol

o – 16:27: Pregunta & Respuesta 6 / Valoración de la acción

o – 25:02: Pregunta & Respuesta 7 / Futuro brillante

o – 30:58: Pregunta & Respuesta 8 / Negocios en periodos inflacionarios

o – 35:20: Pregunta & Respuesta 9 / Dividendos en BRK

o – 42:26: Pregunta & Respuesta 10 / Bancos

o – 54:58: Pregunta & Respuesta 11 / Oro (Categorías de inversiones)

o – 59:39: Pregunta & Respuesta 12 / Inicios gestionando dinero ajeno

o – 04:32: Pregunta & Respuesta 13 / Conglomerados

o – 06:08: Pregunta & Respuesta 14 / Legado

o – 11:10: Pregunta & Respuesta 15 / Divisas

o – 13:35: Pregunta & Respuesta 16 / Consejos inversor medio

o – 20:26: Pregunta & Respuesta 17 / Hacer cumplir las reglas en BRK

o – Fin: Pregunta & Respuesta 18 / Política fiscal y monetaria – Recuperación económica

· Después de comer

o Inicio – 02:47: Sokol

o – 04:20: Pregunta & Respuesta 19 / BYD

o – 11:06: Pregunta & Respuesta 20 / Petróleo

o – 11:54: Pregunta & Respuesta 21 / Sokol

o – 13:39: Pregunta & Respuesta 22 / Aprendizaje en el último año

o – 20:06: Pregunta & Respuesta 23 / Demasiado grande para quebrar

o – 22:22: Pregunta & Respuesta 24 / Washington Post & Costco

o – 25:36: Pregunta & Respuesta 25 / Dólar débil

o – 29:23: Pregunta & Respuesta 26 / Cartera-Adquisiciones

o – 34:34: Pregunta & Respuesta 27 / Negocio asegurador

o – 38:23: Pregunta & Respuesta 28 / Negocios en ambientes inflacionarios

o – 40:11: Pregunta & Respuesta 29 / Partición acciones clase A

o – 47:00: Pregunta & Respuesta 30 / Ajit (mejor & peor negocio)

o – 52:19: Pregunta & Respuesta 31 / Fondo de comercio & Retorno sobre capital

o – 58:15: Pregunta & Respuesta 32 / Historias de negocios exitosos y fallidos

o – 02:46: Pregunta & Respuesta 33 / Incentivos para niños ricos

o – 07:13: Pregunta & Respuesta 34 / Salario del CEO

o – 10:27: Pregunta & Respuesta 35 / Agua limpia

o – 12:21: Pregunta & Respuesta 36 / No hubo subasta con Lubrizol

o – 14:26: Pregunta & Respuesta 37 / Asignación de capitales

o – 18:15: Pregunta & Respuesta 38 / Momentos distintos, tratos distintos

o – 22:07: Pregunta & Respuesta 39 / Lectura rápida

o – 27:43: Pregunta & Respuesta 40 / Pedir prestado en tu propia moneda

o 33:09: Pregunta & Respuesta 41 / Energía nuclear

o 39:44: Pregunta & Respuesta 42 / Beneficencia

o 46:46: Pregunta & Respuesta 43 / Crecimiento y predicciones

o 48:49: Pregunta & Respuesta 44 / Acciones de WB fuera de BRK

o 53:25: Pregunta & Respuesta 45 / Invertir fuera de EEUU

o 58:43: Pregunta & Respuesta 46 / Dinero de corto plazo

o 03:17: Pregunta & Respuesta 47 / Potencia eólica

o 06:41: Pregunta & Respuesta 48 / Netjets

o 10:31: Pregunta & Respuesta 49 / Desarrollo habilidades personales – Formación estructurada

o 15:01: Pregunta & Respuesta 50 / Negocio reasegurador

o 16:59: Pregunta & Respuesta 51 / Todd Combs

o 19:37: Pregunta & Respuesta 52 / Johnson & Johnson

o 24:14: Pregunta & Respuesta 53 / Adquisiciones

o – Fin: Pregunta & Respuesta 54 / Negocios residenciales

Cuando consiga transferir los archivos de audio de la grabadora al ordenador, se los pasaré a todo aquel que quiera escucharlos en la tranquilidad de su hogar ; ) Para hacerlo de forma ordenada, mandaré un privado a mis seguidores con un enlace desde el que podrán descargarse los dos archivos (5 horas en total y unos 70 MB cada uno).

Tengo pensado ir publicando en detalle cosas que me hayan llamado la atención de la conferencia. Si alguno habéis leído citas interesantes del evento, puedo tratar de localizarlas y darles más contexto.

Como resumen rápido, antes de entrar en harina en otros artículos, diría lo siguiente: la acción (clase B) está infravalorada a $83.30 (cierre del día anterior a la conferencia). Las catastrofes naturales de Nueva Zelanda, Australia y Japón van a hacer que por primera vez en 8 años las indemnizaciones superen a las primas de seguros en 2011. Es inexcusable e inexplicable la falta de ética de Sokol en el asunto Lubrizol. A su muerte, su hijo será presidente no ejecutivo y velará por el bien de BRK ante CEOs flamencos. Si tuviera 20 años, se especializaría en el sector tecnológico. Los mejores años de Estados Unidos están en el futuro, el resto de países copia nuestro sistema y las diferencias se harán menores. Cuando BRK dé dividendos (no en un futuro cercano), la acción caerá fuerte y merecidamente en el mercado. Divisas y materias primas son malas inversiones al compararlas con empresas. En 100 años le gustaría ser recordado como profesor. La mejor opción para el inversor medio son fondos índice. Berkshire no entra en subastas al comprar una empresa, da su precio y se acepta o nada. Apoya la energía nuclear. Preguntar a un peluquero si necesitamos un corte de pelo es lo mismo que preguntar a un banquero de inversión por predicciones de los activos que trata de colocar. La mejor inversión de su vida fueron $100 en 1951 en un curso sobre cómo hablar en público de Dale Carnegie.

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26 comentarios
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@lovolive, dime qué parte de la conferencia te interesa más y empiezo por ahí. Sensaciones de optimismo; WB comentó que desde que tiene memoria los agoreros han estado siempre presentes (suelen ser republicanos). El primero su padre. Pesimistas que parecen disfrutar prediciendo males y desdichas. Y el ¡vamos a morir todos! Lo cual no deja de ser cierto pero no con carácter inmediato.

Durante la charla, Warren y Charlie están constantemente contando chistes y anécdotas. En una, WB narra cómo fue a hablar con el que sería su suegro a petición de éste poco antes de casarse con su hija. Se caían bien, así que fue a la cita sin miedo. Lo recibió con las palabras: “Vas a fracasar Warren y mi hija morirá de hambre; pero no te preocupes, no es culpa tuya, son los demócratas. Aunque no se casara contigo, mi hija también moriría de hambre.”

El ambiente es de entrega total al profeta. Estoy convencido de que si dijera: “Abrid bien la mano derecha, ponerla tonta y golpeaos con fuerza vuestras frentes”, a los 2 segundos, un 99% de los presentes tenía la frente roja. Y el 1% restante, extranjeros y despistados, a los 15 segundos.    

Con una acción tipo B tienes derecho a asistir a la conferencia. Cada accionista puede además llevar a tres no accionistas porque te dan tus credenciales y los de tres personas más.
Me dejas Obnubilao Rubik!! y ya te digo, que siento envidia sana ante ese viaje tuyo (¿en solitario?) a Omaha.
Vicente, habla con los de Marsans ... con los de Iberia quiero decir, y prepara un viaje pa Nebraska el proximo año... ;-)
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En general me interesa todo lo que provenga de "guru W.B.", de su trabajo y meritoria trajectoria. Luego en lo personal, el tipo es afable como pocos y se gana las simpatias del más pintao. Creo decididamente, que lo que le hace diferente, a demas de su talento para hacer lo que hace, lo es esa actitud siempre optimista de ver la vida y lo que esta por llegar y esa sonrisa cuasi-permanente que tiene en su boca.
.
¿Se imaginan por estas latitudes, a cualquiera otros gestores €uropeos de postín (ponganles ustedes los nombres y las caras) llenando el Calderón, un San Mamés ó el Nou Camp para charlas con los suyos una vez al año...?
Por el momento me quedaré con este tipo de dulces caramelitos que me tomo de vez en cuando, que si bien es cierto que no sirve de sustituto de un viaje a los USA, al menos sí de alivio y pa calmar los nervios. ;-)
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De todos los modos creo recordar que en la conferencia anual del pasado año, Warren comento a sus accionistas, y de cara a cuales pudieran ser sus expectativas para los proximos lustros: "Que el mismo insistia que no creia que fueran a ser posibles volver a repetir medias historicas tan altas (22%media/acum. en 45 años), como las obtenidas durante todo este tiempo de trajectoria, con él a la cabeza de BH..."
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Gracias de nuevo Rubik!
.
Luis.

Gracias por tus apuntes Rubik.

¿Hizo algún comentario sobre el impacto de China o de otros paises emergentes en la economía mundial?

@oraculo, WB no habló de las influencias macroeconómicas de China (países emergentes) sobre el mundo. Mencionó China y Rusia al hablar de inversiones fuera de Estados Unidos.

Sigue los mismos principios cuando invierte en China que cuando invierte en Estados Unidos, pero teniendo presente que sabe menos allí sobre fiscalidad, costumbres, relaciones con accionistas... Pondera esta incertidumbre. En el momento en el que compró acciones de Petrochina, por el 2003, estaban baratísimas las miraras por donde las miraras, reservas, capacidad de refino, flujos de caja, lo que quieras; por esa misma época Yukos, la rusa, estaba también muy barata; ambas eran muy grandes, pero sin ser un experto en geopolítica de ningún tipo, WB se decidió (porque estaba más cómodo) por Petrochina. 
buenas noches compañeros
Rubik, como ha dicho @lovolive, una envidia terrible, pero siempre sana. Tiene que ser una gran experiencia, Buffett es de los pocos que considero un guru, siempre que puedo leo, siempre se aprende algo nuevo y envidio esa mentalidad y ganas que tiene a su edad, a ver si cuando llegue sigo yo tambien con esa fuerza
@Rubik, muchas gracias, esperamos las siguientes entregas. Sobre el tema de las tecnológicas, sí que ha hecho alguna insinuación (no se si en la conferencia) de que si no compra Microsoft es por el conflicto de intereses con su amigo Bill Gates.
Pues WB siempre ha dicho que no invierte en empresas de tecnología porque su futuro es muy difícil de predecir y la competencia es feroz, como nos ha recordado Nokia. Lo que ha comentado respecto a especializarse en este sector si tuviera 20 años me sorprende un poco. Quizás sean los achaques de la edad.
Gracias, Rubik. Lo dicho por D. arturop: quedamos a la espera de nuevas informaciones sobre todo esto que nos fascina tanto. Muy buenas tus referencias a los republicanosa, ja, ja. Este hombre no cambia.
@oraculo, con respecto a los achaques que comentas, comparándolo con el año pasado, he visto a WB más flojo físicamente, carraspeando constantemente y como arrastrando pesadamente las palabras. Espero que sea algo puntual, una mala noche anterior o algún resfriadillo. Mentalmente sigue igual de agudo y es impresionante cuando improvisando empieza a disparar cifras y a hacer relaciones entre ellas. A los tres mosqueteros de Bestinver, en las dos reuniones anuales en las que he estado, todavía no les he visto ese nivel ni de lejos. Espero que lo alcancen pronto.  
@xiscom, sí, WB es un demócrata convencido. Ha declarado en alguna ocasión públicamente que es agnóstico-ateo, esto en Estados Unidos es prueba de una independencia de criterio muy alta. A pesar de esto, en las dos reuniones a las que he asistido se ha deshecho en elogios hacia George W. Bush por su actuación en Octubre del 2008 ante la crisis financiera. 

@arturop, en la conferencia no salió Microsoft. Por cierto, el domingo 1 de mayo estuve a 3 metros de Bill Gates (BG) viendo cómo jugaba al Bridge. Tiene más paciencia que un santo (lo hará por su amigo WB) ya que fue tratado como los gorilas en el zoo, la gente se le acercaba hasta casi tocarle y sin mirarse ni hablar se sacaban fotos en posiciones antinaturales. BG hace movimientos con el cuerpo a lo Dustin Hoffman en Rain Man y tiene la cara más apergaminada que yo haya visto jamas. Y reparte las cartas con la izquierda.

La próxima entrega va a ser Sokol. 
@BENITO, sí, yo también he visto en WB algo que no he visto en nadie más, una potencia intelectual extraordinaria junto a una calidez humana fuera de lo común. Seguir cubicando como lo hace estando más cerca de 81 años que de 80 quita el hipo. Ir a verle a Omaha es más fácil de lo que parece. 
@lovolive, sí, allí es fácil hacer amigos. Es cierto lo que dices que comentó WB. Yo estoy convencido de que de ahora en adelante Bestinver va a conseguir mejores rentabilidades que Berkshire Hathaway. Tengo BRK-B porque tuve oportunidades de compra muy buenas (febrero y julio 2009), quiero poder asisitir a las lecciones magistrales anuales, quiero tener exposición al $, puede dar sorpresas agradables y creo que va a hacerlo bastante mejor que el S&P500.
Gracias por toda esta información Rubik. Sería muy interesante si pudiésemos tener acceso a la grabación. Tengo planeado ir a la de 2012, ¿recomiendas la experiencia? Muchas gracias.

@ValueManager, sí, como digo arriba “Cuando consiga transferir los archivos de audio de la grabadora al ordenador, se los pasaré a todo aquel que quiera escucharlos en la tranquilidad de su hogar ; ) Para hacerlo de forma ordenada, mandaré un privado a mis seguidores con un enlace desde el que podrán descargarse los dos archivos (5 horas en total y unos 70 MB cada uno).”.

El año que viene el día grande será el sábado 5 de mayo.

Claro que la recomiendo. Llevo dos y subiendo. Las reuniones son como las acciones, es condición necesaria para hacer caso al que las recomienda, que ya haya asistido o comprado. 
Rubik, hola, interesantísimo todo lo que cuentas, gracias. Sobre monedas ¿dijo algo? Gracias,
@parras, sí, que ahora no estaba haciendo nada, que en los últimos años había sacado buenos beneficios operando con el dólar australiano y el real brasileño, y que las mejores inversiones se encuentran en empresas, ni en divisas ni en materias primas. 
Gracias @Rubik, con las prisas no leí todo. En cuanto reciba el privado la descargaré, gracias por las molestias. Tomo nota de tu recomendación. Un saludo.

Acabo de mandar a los que me siguen los archivos de audio de la conferencia. Como he tenido que meter uno a uno a los destinatarios igual se me ha pasado alguno. Si es tu caso, dímelo si eso ; )

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