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14:11 el 29 julio 2014

Straddle, la Estrategia de los Earnings

Todos los trimestres, con la época de los resultados empresariales, se abren ventanas de volatilidad idóneas para trabajar Straddles y Strangles.

¿Qué son las straddles?
Las straddles son estrategias donde colocamos una Long Call y Long Put al mismo strike ATM (straddle) o, si no hay strike ATM, pues cogemos strikes OTM (strangles). El objetivo de aplicar esta estrategia es aprovecharnos de un fuerte movimiento del precio en cualquier dirección. El inconveniente de esta estrategia es que la acción debe moverse bastante para conseguir beneficio.
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Un buen momento de aplicar este tipo de operaciones es cuando se aproximan eventos importantes, donde se espera un incremento de volatilidad: Earnings, Noticias, Informes, etc.
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También interesa que la volatilidad implícita de la acción sea baja, para que nos cuesten poco las opciones y tengamos mayores probabilidades de éxito. Por ello, deberemos aplicarlas entre 2 y 4 semanas antes del evento, dependiendo de la acción, algunas incluso algo más.
 
 
Backtesting sobre GOOG
 
Google (GOOG) es una acción que suele trabajar bien este tipo de eventos. El pasado 17 de Julio presentaba cifras. El evento generó un ligero hueco al alza, tal y como se aprecia en la siguiente imagen:
 
 
 
Sin embargo, fue la volatilidad implícita la que sufrió un importante cambio.
 
En primer lugar, a primeros de Junio vemos un incremento fuerte, movimiento que se produce por las expectativas del propio evento. Después, el día de dicho evento es cuando vemos el desplome de volatilidad, algo típico y que se conoce como "volatility crush".
 
 
 
Vamos a ver un ejemplo de una straddle abierta antes del incremento de volatilidad, por ejemplo el 02 de Junio, y otra abierta el día anterior al evento, el 16 de Julio.
 
02 de Junio --> LC AUG 550 + LP AUG 550 (CB = 44.25. $4425 por contrato)
 
Se trata de una Straddle expiración de Agosto y strike 550.
 
El día 15 de Julio, esta estrategia alcanzaba su pico de beneficio con $210 por contrato. Sin embargo, si la hubiéramos cerrado el día después del evento, se habría convertido en una pérdida de $525 por contrato.
 
Sin embago, gran parte de ese beneficio viene por el propio desplazamiento del precio. La volatilidad en niveles altos nos habría ayudado a contrarrestar las pérdidas por el paso del tiempo.
 
16 de Julio --> LC AUG 580 + LP AUG 580 (CB = 34.25. $3425 por contrato)
 
Se trata de una Straddle con expiración de Agosto y strike 580.
 
La idea es introducirla un día antes y cerrarla después del evento, para aprovechar el posible hueco. El objetivo es que el beneficio generado por el desplazamiento sea mayor a la pérdida que se produce por la caída de volatilidad.
 
El 17 de Julio, esta straddle solo pierde $10. Tres días después la pérdida llega a los $1.000
 
 
Operas Straddles: Conclusiones
 
A mí personalmente es una estrategia que no me gusta y que no la opero. La he probado y trabajado de muchas formas, y por algún motivo, no me termina de convencer. Sin embargo, eso no significa que no sean operables, rentables ni consistentes en el tiempo.
 
Para todos aquellos interesados en profundizar, estos son mis "two cents":
 
1. Trabajarla como una estrategia auxiliar, estacional, sólo durante Earnings.
 
2. Trabajarla en acciones volátiles e históricamente que se muevan durante su informe de beneficio. En la web optionslam.com puedes encontrar dicha información.
 
3. El timing de entrada es clave. Debes buscar entornos de volatilidad baja. Analiza los patrónes estacionales de volatilidad de cada acción.
 
4. Y si quieres darle un toque extra, usa el "gamma scalping" durante la vida de la estrategia. Esto te permitirá ir sacando beneficio a la estrategia con el paso del tiempo.
 
 
Una estrategia no apta para todos los públicos.
 
Que tengáis una buena semana.

 

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