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19:52 el 01 abril 2016

SNOWBALL SICAV: marzo 2016

A continuación, te adjuntamos el informe del primer trimestre de 2016.

 
Snowball marzo 2016 (abrir link adjunto)

 
La rentabilidad neta de gastos de Snowball acumulada en 2016 es del -8,3%. Asimismo, les recordamos, como siempre, que rentabilidades pasadas no son garantía de beneficios futuros. 

Este primer trimestre del 2016 se ha caracterizado por haber experimentado varios y significativos sobresaltos desde el punto de vista de los precios cotizados en el mercado bursátil. Las bolsas han acusado el sentimiento negativo (siendo para algunas de ellas sus peores arranques de año) provocado por varios factores, entre los cuales se pueden destacar la ralentización de la economía china y la caída continuada de los precios del petróleo en particular y de las materias primas en general. El sentimiento de los inversores a corto plazo y los acontecimientos macroeconómicos han determinado la evolución de las cotizaciones y elevado su volatilidad. En un entorno caracterizado por bajos niveles de crecimiento (y revisión de las expectativas de crecimiento), de tipos de interés muy bajos (con algunas referencias alcanzando cotas nunca vistas) y de niveles de inflación bajos, los informes más pesimistas han llegado a plantear si el mundo está a punto de entrar en la siguiente recesión. Este escenario es especialmente delicado si se tiene en cuenta el entorno en el que se encuentran las dos principales herramientas de política económica con la que cuentan los gobernantes para tratar de incidir en el ciclo económico. En este sentido, unos países con unos Presupuestos Generales ajustados por los elevados niveles de déficit público y endeudamiento no dejan margen para permitir un incremento del gasto público que ayude a una mayor contribución positiva al PIB y propiciar el crecimiento. Por su parte, la política monetaria, ha entrado en terrenos desconocidos hasta ahora, llevando a tasas de interés negativas que, aun siendo pronto para poder concluir, no está teniendo los efectos que se persiguen con ella en el terreno de la inflación/crecimiento.

                                     

Para el inversor paciente, con una visión a largo plazo que emplea un análisis fundamental, los periodos de mayor volatilidad, como los experimentados este año, pueden proporcionar un buen punto de entrada para invertir en compañías infravaloradas o, si no cuentan con un elevado descuento fundamental, les permite entrar a formar parte del capital de empresas excepcionales que año tras año generan valor a los accionistas y, en consecuencia, el próximo período (año, trienio, quinquenio, etc.) valdrán más que el período anterior. A corto plazo, nadie es capaz de adivinar en qué dirección se moverán los mercados y mucho menos la intensidad, la duración y anticiparse a la misma. A veces, invertir puede ser frustrante, sobretodo en el corto plazo, pero la historia ha demostrado que adherirse a un plan a largo plazo y esperar a que pase la tormenta suele ser la mejor forma de actuar y una forma relativamente sencilla de obtener retornos superiores. A nivel global, los mercados de renta variable parecen haber descontado una recesión. Sin embargo, este escenario nos parece poco probable a corto plazo. Como ya hemos comentado con anterioridad, no tomamos decisiones de inversión/desinversión en base a los acontecimientos macroeconómicos, sino que nos centramos en aplicar estrictamente nuestro proceso de inversión y nos focalizamos en la evolución de los negocios tanto de nuestras participadas como de aquellas empresas que si bien nos gustaría tener en cartera, cotizan a unos precios que no nos dotan del margen de seguridad que nos permita en un primer estadio preservar el capital y, en un segundo estadio, nos permita obtener unos retornos aceptables a largo plazo. Dicho esto, el camino estará lleno de baches porque así siempre ha sido. Forma parte de la propia esencia del mercado. 

Finalmente, comentar que las mayores posiciones de la cartera a día de hoy son Moody’s y Mastercard, que representan cada una participaciones entorno al 7%/8% del total de la cartera. Asimismo, SNOWBALL concentra el 55% de la cartera en las diez primeras posiciones. A cierre del primer trimestre SNOWBALL presenta un potencial de revalorización del 34% considerando nuestro valor objetivo estimado de 1,30 euros por acción.


Nos ponemos a tu disposición para profundizar en cualquier duda que puedas tener.

Atentamente,



Josep Mussons Caldés
Presidente y Gestor de Snowball Value, SICAV
jmussons@snowballsicav.com
www.snowballsicav.com

Número ISIN: ES0126219007

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