Alejandro Estebaranz \u002f Jose Luis Benito  

TrueValue1 (83º) 

Este artículo ha sido marcado como molesto Deshacer
TrueValue1
13:27 el 19 enero 2015

Asesores del fondo True Value

Repaso al 1er año del fondo True Value ( +15% en 2014) , parte I

En este post voy a hacer un repaso de como ha sido el  primer año al frente de True Value 

El fondo empezó el 6-ene de 2014 con 300.000€ de patrimonio y hemos cerrado el 2014 con 4.500.000€ de patrimonio y más de 100 participes.

La rentabilidad neta del 2014 al cierre del día 31-dic ha sido del 15,3%. Es un resultado que bate al S&P500, Russell2000 o Eurostoxx 50. Algunos participes me preguntaron acerca del benchmark, si lo miramos en dólares o euros, ya que hay ciertos fondos que deciden no cubrir el riesgo divisa, y esto les ha beneficiado enormemente, con la depreciación del euro, pero en True Value este riesgo está cubierto mediante futuros u opciones. Por eso la diferencia de rendimiento de un índice como el famoso MSCI world si se mira en Euros o en moneda local http://www.msci.com/products/indexes/country_and_regional/dm/performance.html), ( de un 4-5% a un 16-17%).

Ya he comentado alguna vez que para mí el verdadero benchmark son aquellos fondos con pedigrí en esto del value con trayectorias superiores a 10 años y que estén disponibles en España. Me refiero a fondos con enfoque global como Alken, Bestinver, EDM, Skagen… sino estamos a su altura en el futuro me tendré que replantear muchas cosas.

Mucha gente nos ha dado la enhorabuena por el rendimiento de 2014 pero aun así, no estoy del todo satisfecho ya que cometimos algunos fallos (más adelante hablaremos de ellos en detalle) y sin eso el rendimiento podría haber sido del 20%, afortunadamente fueron a principio de año donde teníamos pocos inversores externos.

Para el 2015 seguimos posicionados un 48% en USA, 25% Canadá, 15% EU, y 12% de liquidez. Durante el 2014 tuvimos menos volatilidad que los principales índices, principalmente por la filosofía de inversión en empresas solidas y parte por una posición media de cash del 15% que nos permitía sacar partido a las correcciones del mercado.

Puntualmente realizamos coberturas de cartera cuando los mercados se calientan mucho o si percibimos riesgo en 2014 invertimos más o menos un 2% en coberturas y como el mercado estuvo plano o alcista no se llegaron a usar, pero quiero dejar claro que es algo que nos ayudará si vienen tormentas financieras.

Si en True Value siguiéramos una política de no cobertura el resultado sería un poco mayor pero el inversor medio está demostrado que no tiene estomago para soportar la volatilidad de la renta variable, por eso si se le hace el camino menos volátil, saldrá ganando.

Merece la pena mencionar el estudio que hizo Fidelity con el mítico fondo Magellan gestionado por Peter Lynch, y que durante 13 años retorno una media del 29% anual, pues bien, el inversor medio de Magellan se las apañó para  perder  dinero en ese periodo (estudio realizado por Fidelity).

“Peter Lynch ran the Fidelity Magellan fund from 1977-1990 delivering an astonishing 29% average annual return during his tenure. Despite his remarkable performance while running the fund, Fidelity found that the average investor actually lost money during his 13year tenure” (http://www.tuveinvestments.com/documents/Disipline-Akeytosuccessinbusinessandinvesting.pdf )

Esto es debido a que la gente solo compra cuando un fondo ha subido mucho y tiende a vender cuando hay más pánico (en 2014 esto pasó 3 veces en Enero, Julio y Octubre), yo personalmente hice aportaciones al fondo en 2 de esas caídas, pero las entradas netas de dinero que ha habido al fondo han sido cuando el fondo estaba subiendo.

En el próximo post hablaremos de las mejores inversiones del 2014 y también en detalle de las operaciones más flojas o fallos que antes hablaba.

Recordar que hace un mes el fondo se decidió que iba a estar alojado en Renta4 ( esperamos estar disponibles en unos 10-15 dias) ya que entendemos que se puede prestar un servicio mucho más completo tanto para el gestor como para el participe, por su plataforma web, su red de oficinas y la facilidad de gestiones. La estructura de comisiones se mantiene igual y ese coste adicional de un mejor servicio los soportamos mi socio y yo.

Aquel que sea participe del fondo ahora mismo y no tenga cuenta en Renta 4 deberá abrir una (es totalmente gratis en oficina o vía teléfono), pido disculpas por el inconveniente si estáis en esta situación y tenéis cualquier problema mi socio os puede ayudar (joseluis@joseluisbenito.com ó 615 927594).

También está disponible una web acerca del fondo en www.truevalue.es, donde colgaremos noticias acerca del fondo, información útil o análisis de compañías.

El fondo se podrá contratar desde Renta 4, Tressis, Inversis, Allfunds. Aunque si alguien desea más información es bueno que nos contacte.

El día 27 de Enero ofreceremos un webminar en Rankia donde hablaremos de inversión, he preparado algunos temas interesantes, y alguna idea nueva de inversión. Habrá una sección de preguntas

Un abrazo y os esperamos para la segunda parte.

Piensa de forma independiente.

Publicar Ocultar ¿Quieres hacer públicos tus favoritos? Publicar No por el momento
Productos relacionados:
24 comentarios
2 veces compartido

Gracias por vuestra transparencia, @TrueValue1 .

Seguiremos atentos al inicio de la comercialización en Renta 4.

El webminar en Rankia el 27-Ene se va a emitir en directo o se podrá ver luego?

Gracias.

Muchas gracias @TrueValue1
Tal y cómo comenta @scribe, me parece fundamental la transparencia que mostráis.
Un saludo.

Hola gracias por vuestro apoyo

Quixote, el minimo para fondos son 3M pero se puede iniciar con 300k y la cnmv te da 1 año para llegar a 3M y 100 participes.

Agen, las coberturas han supuesto etorno a un -1,5% en 2014 , la usaremos puntualmente y con cuidado, la mejor cobertura es tener una buena posicion de cash cuando las cosas estan caras.

un saludo

 

 

Enhorabuena. Excelentes resultados. Quedo a la espera de la operatividad a través de Renta4.

No sabía que Skagen estuviera disponible en España.

Saludos cordiales,

 

Se puede invertir directamente...sin necesidad de abrir cc en Renta4?......osea transferir a una cuenta de true value...

Hola

Xiscom, creo que con skagen si lo haces directamente con ellos si se puede ( nose bien el tema de la fiscalidad).

El fondo tiene un numero de cuenta al que toda persona puede transferir, pero para que sea efectivo la compra del fondo ha de estar identificado el participe, por eso que has de tener cuenta o bien en Renta 4 o en alguna otra plataforma como allfunds o inversis( tambien tiene red de oficinas)

El webinar se puede ver en diferido, solo si habeis estado resgritados previamente. En la seccion de cursos de rankia aparecerá estos dias con fecha 27 ene a las 18.00.

Saludos

 

Teneis una posición muy grande en Micron. ¿ Seguis confiando en ella a pesar de que Samsung ha dicho que iba a aumentar la capacidad productiva de memorias? Suerte para este 2015.

Hola santiago

Quizas los datos que estan consultando de las posiciones son del Q3 donde micron era un 9% del fondo. Desde el incio del fondo fue una posicion del 10% cuando estaba a 20$ y per 5x, pero debido a la subida desde noviembre hemos reducido y ahora estamos en el 4%, por un tema de valoracion.

El anuncio de samsung nos preocupa , pero ten en cuenta que es una capacidad para el 2017 y que es un mercado que crece la demanda al 30%+ anual, lo que importa realmente es si se añadirá capacidad por encima del crecimiento de la demanda.

Lo que mucha gente ha pasado por alto es la joint venture con Intel. Hace 2 meses intel anuncio que habia llegado a una tecnologia disruptiva en coste para la fabricación de memorias NAND. Este puede ser positivo para el futuro.

Aun asi no es la misma ganga que cuando esta a 15$-20$.

@TrueValue1

Enhorabuena por este magnífico primer año, un 15% podría ser un excelente objetivo para capitalizar a largo plazo (15-20 años),

Respecto a las coberturas yo soy de los que está a favor, cuando vengan los sustos de mercado nos librarán de algunos disgustos.

También me gusta como utilizáis las opciones para según que "special situations" limitando así el riesgo global del portfolio.

@xiscom

Soy partícipe de un fondo de Skagen , concretamente del Skagen Kontiki (inversión value en mercados emergentes) y lo contrate desde España pero directamente con ellos , no tutilizé ninguna plataforma de fondos tipo Inversis.

@TrueValue1 y @ForbesMan: muchas gracias. Me temo que el problema es fiscal: fondos no traspasables.

Ya esta disponible la direccion de registro al webinar

http://www.rankia.com/cursos/231-como-tener-exito-inversion-largo-plazo

un saludo

Gracias.

Señores de @ TrueValue1

Les vengo siguiendo las últimas semanas y en mi meta por diversificar mi cartera durante este año, reconozco tenerles en el punto de mira y muy seguramente, pronto me tendran como co-inversores. Me gusta sus planteamientos y sus metas a medio-largo plazo, ponerse como meta estar a la altura de otras gestoras de pedrigri... No se como tomarmelo pero dan la sensación de estar muy seguros de si mismo y eso me encanta.

Saludos y buenos resultados les deseo.

Luis

Muchas gracias. Estaremos atentos al próximo post.

@xiscom...si se compone a 2 cifras y los mercados bajistas no son catastróficos....(como creo que van a ir segun su cartera)...para que traspasar?

Yo prefiero que el timing ( que es muy dificil)...lo haga el gestor (si añade valor...que lo dudo).

Comprar cosas buenas para no vender jamás...como Ortega y Buffett.

@quixote1: de acuerdo (casi al 100%). Si nos independizamos así de la fiscalidad existe todo un mundo de nuevas posibilidades a nuestro alcance :-D

Además de Skagen, se puede invertir en un fondo tan mítico como Fairholme (por ejemplo).

Totalmente de acuerdo con lo que dices del timing. Por eso, tengo Argos, cuyo gestor tiene un 30% en renta fija.

 

Yo creo que Fairholme juega en otra liga.....cuando mueves tanto patrimonio las cosas cambian...a peor.Antes que Fairholme compro BRK.b mil veces.

Una cartera de buenos negocios sin apenas deuda a largo plazo es muy dificil de batir........mira a NINTAI.

 


http://www.gurufocus.com/ic/space.php?do=portfolio&id=33311&uid=3095

 

Hola quixote

Claro nosotros nos encargamos del "timming" o del rebalanceo de posiciones, en nuestro fondo podría tener renta fija hasta un 25% , pero en mi opinion esta intocable ahora mismo.

Veo cosas bizarras en renta fija. El bono a 10 años de españa pagando menos que el USA y en minimos historicos desde hace mas de 200 años..., Grecia con otra quita en ciernes con yield por debajo del 10%. Alemania con yield del 0.5%. La fiesta puede durar muchos años mas, pero ahora mismo RF es arriesgar mucho para ganar poco.

Un saludo

La deflación es para asustar.

Despues de que los suizos se cansaran de comprar Euros vemos como el bono suizo a 10 años paga el -0,13% (si ,dentro de 10 años te daran menos francos por tu bono,según Bloomberg).

Las materias primas bajando sin parar con el cobre (dr. doom) a la cabeza.

El marasmo que comenzó en Japón hace unas décadas,parece que se extiende por el globo....el que los babyboomers se esten retirando no ayuda.

A ver quien quiere el Euro cuando llegue a paridad.

 Comentar

Últimos artículos del blog de TrueValue1

True Value se sitúa en el nº1 de Expansion
13 Comentarios
Carta trimestral Q1 2016 - True Value F.I.
6 Comentarios
Informe Marzo 2016- True Value fondo de inversión
0 Comentarios
True Value en el Top 5 de Expansion
14 Comentarios
Nace el proyecto " El Arte de invertir"
17 Comentarios
Informe Febrero 2016- True Value F.I.
6 Comentarios
Informe Enero 2016- True Value F.I.
0 Comentarios
Carta anual 2015 accionistas True Value F.I.
0 Comentarios
Os invitamos al proximo Webinar para el martes día 19 de Enero.
9 Comentarios
Informe Diciembre 2015- True Value F.I.
1 Comentarios

app version

Wed Nov 02 13:34:35 CET 2016

2221

79dd84889bae13e7769f41dc060a3ba472981ca5