Alejandro Estebaranz \u002f Jose Luis Benito  

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TrueValue1
20:24 el 11 agosto 2015

Asesores del fondo True Value

True value fondo de inversion - Informe Julio 2015

Hola, con el objetivo de una mejora continua en la comunicacion con los participes del fondo hemos comenzado a realizar un informe mensual acerca de la evolucion del fondo.

Informe Julio 2015 True value  ( hacer click para descargar )

Un saludo y piensa de forma independiente.

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@TMac: yo nunca entraría en una empresa armamentística, llamémoslo stock picking, porque considero que hay muchas otras empresas para invertir sin embargo, si uno de los fondos en los que estoy invertido lo hace, no me saldré de él por ese motivo. Un ejemplo de lo que digo puede constituirlo la empresa "Dassault Aviation" que estuvo en la cartera de Bestvalue/Bestinver.

No se que mix tiene HEI ,pero considero que igual la mayoría de sus componentes se emplean en el sector civil ,porque el mercado parece mayor .

Precisamente ayer estuve con mi hijo en las Vegas practicando con armas automáticas y la verdad es que producen pavor .

Yo,como inversor privado y pequeño,muy pequeño antepongo al rentabilidad a cuestiones éticas .

Todo el mundo sabe que las armas matan (ayer ,el instructor nos comentaba como el AK-47 es el arma que más gente a matado en la historia) ,el tabaco mata y los casinos arruinan a la gente (si no de donde sale el dinero para construir Las Vegas) .

No tengo MO o PM o RAI ..... pero no me hubiera importado comprar unas aciones de esas hace unas décadas (como Buyandhold2012) .... ahora sería millonario ... aún sabiendo todo el sufrimiento que el tabaco genera .

Si Hare-Krisna fuera un buen negocio,tambien invertiría ( y sin cargo de conciencia ) .

Es un tema controvertido y entiendo los aspectos morales de la inversión ... no todo va a ser dinero  .

 

@Tmac, gracias por tu interés. Como invierto a través de fondos  no miro la ética de cada empresa que compran los fondos. Como profundices mucho no podrías comprar casi ninguna empresa.

En cualquier caso el que compres o no acciones de una empresa no influye en absoluto en la empresa. La empresa seguirá fabricando y vendiendo sus productos sea quien sea el propietario de las acciones minoritarias. La única forma de influir, aunque de forma  ínfima, sería no comprando sus productos. Yo, de hecho, no he comprado ningún F-16 ni pienso hacerlo.

F-16 .... si vieras una ceñida de ese avión casi a ras de suelo .....  entre los cañones del death valley (igual que en las películas) ,igual cambias de opinión .

Cuando los achatarren a ver si se puede dar una vuelta en ellos (je,je) .

Hola

Respecto al tema de la inversion en armamento, partimos de la base que son negocios legales en su pais. Yo opino que la violencia del mundo no se acaba eliminando las armas, el ser humano siempre encontrará algo con lo que hacerse daño..., creo que es mejor educar  a la poblacion, reducir niveles de pobreza y dialogar.

Gracias por el cumplido del performance @ quixote1 . Como siempre decia es mis comunicaciones con los accionistas la calidade de una cartera solo se ve cuado hay panico en la bolsa. Autozone es una de las empresas que mejor gestiona capital, en USA todavia hay espacio a expandirse ya que los 3 principales solo controlan el 50% del mercado, pero estan abriendo la nueva linea de negocio de DIFM ( do it for me) que puede ser muy interesante y rentable, donde solo tienen un 3% de cuota, la expansion internacioal creo que les puede funcionar bien porque es un modelo muy escalable.El principal riesgo que le veo es Amazon.

Respecto a HEI sus ventas a segmento de aviacion militar son alrededor del 20%. Como bien comentan la empresa es pura calidad y dara muchas alegrias en el futuro.

Opentext es un modelo de negocio con altos costes de cambio donde el 80% de los ingresos son recurrentes, el management es bueno, los retornos del capital elevados y el crecimiento es de primera. La transicion a la nube es un riesgo pero lo estan llevando bien de momento.Aun así queremos ver como evoluciona antes de añadir/reducir a la posición

 

Un saludo

 

Gracias por vuestros comentarios, le daré unas vueltas al tema. 

Amazon esta claro que hace daño con su mantra "non profit"  ....... pero si no lo hizo ya .....

Respecto a la auto-reparación ,es un producto delicado que requiere de mucha asistencia,cursos,servicio post-venta.

AZO lo único que no me cuadra es que Eddie Lampert (el de SEARS) vendió hace años cuando hizo una tonelada de dinero con esta posición .

Open-Text como Enghouse ,Constellation ,todo software,todo canadiense (y pedazo compañías) curioso .

Muchas gracias qpor vuestros comentarios .

Me agrada leer por aquí que existen más inversores que están interesados en empresas de gran calidad que cotizan fuera del mercados nacional y de las empresas internacionales más conocidas.

Desde mis más humildes conocimientos para analizar empresas, compre Constellation Software cuando cotizaba a 194CAD allá por finales del 2013, y pensando que ya cotizaban caras, y mira no han hecho más que darme alegrías, además que con el informe tan completo y magnífico de @TrueValue1 quede completamente convencido de que había realizado una inversión de las que le marcan a uno. 

Apartir de ahí comence a investigar más sobre el mercado canadiense, y me encontre varías empresas con un equipo gestor de gran calidad(lo cual le doy mucha importancia) y buenos precios por aquellos entonces, y acabe inviertiendo en un mercado tan poco conocido y "vendido" por los analistas en comparación con el estadounidense.

Y a día de hoy estoy invertido en 5 empresas canadienses en total: Constellation Software, Alimentation Couche-Tard, Stella-Jones,CCL Industries y Boyd Group Income Fund, y muy contento con el desarollo del precio desde que las compre ya todas hace tiempo.

Por cierto ya sea  @quixote1 o cualquiera que tenga conocimento, Heico me gusta ya que hace varios meses leí que la industria aeronautica es un autentico lobby en USA al estilo de sector financiero, y que cualquier pieza debe de ser aprobada y eso puede llevar años al estilo de la FDA, tenía compradas Precision Castparts por debajo de 200$, pero por desgracía se la lleva Buffett a precio ganga ya que he leído a diferentes gestores decir que su precio real actual rondaría los 250-270$ y no los 235$ que va a pagar BRK, en fin que se le va a hacer...

¿Alguien conoce alguna otra buena empresa del sector aparte de las que conozco personalmente(Heico, Precision Castparts, MTU Aero Engines, Transdigm, Rolls-Royce Holding)?

Por cierto del sector de la reparación de automoviles, tengo O'Reilly Automotive(compradas hace varios años ya), un autentico coloso en USA y me supongo que es competencia directa de AutoZone, sino que alguien me lo confirme.

Ahora tengo en el radar LKQ Corporation, también del sector ya que he visto que bastantes hedge funds de USA han comprado recientemente.

Y para acabar, agradecer a un novato como yo en Unience todo lo que aportais, que no es poco y más para un buy&hold convencido como yo.

 

 

@Martin-

Bienvenido a la peña (no le tenía localizado) .

Vd. a resumido en unos pocos párrafos lo que es una gestión inteligente de cartera ,felicidades .

Está claro que el lobby de componentes de aviación es algo serio,pues los aviones se caen (muy ocasionalmente) y generan portada en los telediarios. 

Por esa causa el "after-market"  de los componentes ,con tanto tipo diferente de avión en servicio durante 20 o más años es un mercado muy particular .

Las empresas canadienses que menciona ,las desconozco pero les echaré un vistazo (otros leeen al Marca,jeje)

De acuerdo que el mercado USA,con tanto analista,money manager es el más eficiente del mundo ..... pero no en el largo plazo .... la gran baza que tenemos los pequeños .

El petroleo está barato y me extrañaba que Buffett no fuera activo en ese mercado:CFX,TPL de las mejores afectadas por el precio del crudo .

Gracias de nuevo .

@TrueValue1

El buen comportamiento en estas semanas de caídas, se debe al uso de derivados?

Gracias, un saludo.

@quixote1 El placer es mio, si decidí registrarme en Unience, fue precisamente por usuarios como Vd. que aportan conocimiento de otros mercados y sin limitarse a también tipicas SAN, TEF o REP, del mercado nacional. Como diría WB, yo no trató de predecir el rumbo de los mercados ni en este caso el del precio del oro negro. Pero si puedo saber en IMHO que empresas como Colfax y mas estando los geniales hermanos Rales de por medio como en Danaher(otra que llevo) al igual que Roper que tambien estoy comprado, que compradas a buen precio unido a buenos negocios dirigidos por un gran management y dejando que el tiempo actúe en forma de interés compuesto(que razón tenia Einstein), es garantía de éxito seguro. La pena es que ya llevo mucho tiempo sin comprar nada por tierras del Tio Sam. Quiza Colfax con el precio actual sea mi proxima compra ya que es una perita dulce.

@Martin-

Si no es indiscreción, qué broker utiliza?

@TMac Lo primero de todo, debí pedir disculpas por mi anterior post, en el cual se hace difícil de leer ya que no hay espacios. Desconozco la causa a pesar de que si dejo espacios, probare a ver si sucede lo mismo desde el iPad o el ordenador, en vez de utilizar el móvil para escribir. Utilizo ING para acciones nacionales por el tema de ser nominativas, e Interactive Brokers para los mercados internacionales ya que con unas comisión muy competitivas, me viene como anillo al dedo ya que la casi toda mi operativa se centra en mercados internacionales, destacando USA, Alemania, Inglaterra y Canadá, y en menor medida otros países europeos como Francia o Suiza. Fuera de Norteamerica y Europa, descarto salir debido a mi extremo desconocimiento sobre mercados tan complejos como el chino. Saludos.

@Martin-           .........  ING para acciones nacionales por el tema de ser nominativas ....... nos puede explicar a que se refiere ....... existe la posibilidad de tener certificados físicos (como en USA) ?.

Respecto a Interacive Brokers .... no es un problema al hacer renta o patrimonio   (o Vd. no hace declaraci´on de la renta en España)?

Gracias .

@quixote1

hace 10 años que uso IB integrando, cada año, sus resultados en la declaración de la renta  como si fuera un broker nacional y no he tenido ningún problema. 

@folwixt

El  habernos comportado bien durante estas caidas se debe a que habiamos acumulado liquidez hasta el 25% maximo que permiten los fondos de RV, habiamos reducido toda clase de exposicion a materias primas/China, y la cartera esta compuesta por empresas de alta calidad. ( estos eran riesgo de los que veniamos advirtiendo desde hace mucho tiempo en nuestras comunicaciones con accionistas de True Value).

En general estamos contentos ya que de media hemos estados invertidos al 80% y el fondo solo ha corrigió un 6% desde maximos, cuando indices como Dow jones o Eurostoxx corrigieron un 14%-18% desde maximos. Lo mismo sucedió en octubre de 2014 el fondo corrigió un 6% pero los indices cayeron un 10%-12%. El resultado global del año sigue siendo bueno. Si un inversor se centra en la caidas y en proteger capital lo hara bien a largo plazo y vivirá con menos stress.

El uso de derivados es principalmente para cubrir riesgo moneda ( sino lo hubieramos hecho, el dolar tambien nos habría hecho daño en la caida...).

Un saludo

@quixote1 Con el tema de ING Broker quiero decir que al comprar valores del mercado español, estas están registradas a tu nombre y en una cuenta individual, ya que sino me equivoco, utiliza los servicios de Renta 4, pero en cambio para valores internacionales no hay mas remedio que acudir a brokers con cuentas ómnibus, básicamente una cuenta global donde se encuentran todos lo valores de los clientes del broker y que esta fuera del balance del broker(al menos eso espero), y en caso de quiebra del broker según tengo leído y entendido, en caso de quiebra del broker que las custodia, siempre existen mayores problemas para recuperar tus acciones.

De todas formas investigue y en USA los brokers con cuentas ómnibus es algo totalmente común y no conseguí encontrar ninguno que no fuese así.

 

Si, mi declaración de la renta es presentada en España, ya que no cumplo el requisito de pasar mas de 183 días fuera de territorio nacional como marca la legislación como para poder establecer mi residencia fiscal en Suiza(o ponga Vd. el país que desee como ejemplo).

Y como bien ha comentado @Fabala, llevo ya tiempo con IB y ningún problema a la hora de cuadrar cuentas con Hacienda, hable hace años con ellos y me comentaron que no pasaban datos al fisco español por lo que quedaba en mi mano y buena fe dejar constancia de ello ante el erario público, y como no quiero líos con el señor Montoro, cada año cuadro cuentas, además el haber dejado ya hace algunos años el trading, aparte de ahorrarme dolores de cabeza y tiempo, también me facilita de una forma notable el hacer los cálculos pertinentes debido a que prácticamente casi no realizo operaciones en comparación con mis años de trading(ojalá lo hubiese dejado antes por el b&h).

Saludos.

Felicitaros por tener criterio propio y por seguir vuestros propios análisis.
Lo que durante mucha parte del año parecía, a la vista de la mayoría, un error que era cubrir la moneda en las posiciones en dólares, resulta que ha sido clave para unos fantásticos resultados el último mes.

 

@ TrueValue1

En morningstar, constan gastos corrientes del fondo: 1,60%. En el informe de la CNMV: La comisión de gestión acumulada en 2014 fue del 2,93%

¿Es correcto o hay algún error en alguna de las fuentes?

Hola

Gracias por tu apoyo Jordi,en los proximos meses reevaluaremos la situacion del dolar y veremos si reducir la cobertura ya que podria retornar la senda alcista.

@lector  las comisiones del folleto de la CNMV es incluyendo la comision de exito del 9%, como el 2014 tuvimos un año bueno es algo mas elevada, pero todas las rentabilidades que mostramos ya son netas de comisiones. El dato de Morningstar es referente a los que llevamos de 2015.

Un saludo, Alejandro

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