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17:23 el 05 octubre 2015

Carta de Septiembre 2015 de VALENTUM

Durante el mes de septiembre VALENTUM cayó un -1,9% (Eurostoxx -5,2%, IBEX -6,8%, MSCI Europe -4,4%, S&P500 -2,6%, Russell 2000 -5,1%). Las caídas en las bolsas han continuado en septiembre con noticias que hacen dudar sobre el crecimiento económico en China. A esto se le une que la crisis en los precios de materias primas sigue afectando a los países emergentes exportadores. Pero sin duda, el suceso del mes ha sido el engaño de Volkswagen a la EPA mediante la utilización de un software que detectaba si el coche se encontraba en un banco de pruebas y disminuía las emisiones de NoX del vehículo.   

La Cartera

La exposición neta de VALENTUM a renta variable es del 95,2%. El movimiento más significativo ha sido la venta de nuestra participación en Duro Felguera tras unos malos resultados que nos cambian el dibujo de generación de caja por la aparición de provisiones no esperadas y retrasos en determinados cobros. Hemos aprovechado los recortes del sector Autos para consolidar nuestra posición de CIE que pensamos que no se debería ver tan afectada y las caídas que sufrió el valor nos parecieron oportunidad de compra. Hemos seguido comprando Dufry, DIA, Aperam, y Tower Intl. y hemos iniciado una posición en Michael Kors. Estamos sondeando también dos o tres ideas como posibles incorporaciones a la cartera en las próximas semanas cuando se ejecuten las OPAs de Pirelli y Testa.

Puedes consultar la carta completa en www.valentum.es/informes/

Saludos,

VALENTUM, FI

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