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VariationMargin
07:09 el 26 febrero 2016

Efecto contagio y correlaciones

Buenos días a todos,

 

Últimamente los mercados financieros están adoptando comportamientos que son difícilmente explicables, la elevada correlación entre el crudo y la bolsa de valores así como entre la bolsa china y las bolsas mundiales no es fácil de fundamentar. En primer lugar porque el abaratamiento del crudo es una transferencia desde un sector productor al resto de la economía siendo un factor que mejora la renta disponible de los individuos y que beneficia claramente a Europa, Reino Unido y Japón. La bajada del precio del crudo por mucho que se diga es bueno para casi todo el mundo. Los riesgos financieros asociados al balance de las empresas energéticas y su efecto en la banca esta muy diluido y no es comparable al riesgo que suponía la crisis subprime con las hipotecas, por lo que el mercado ha sobrevalorado el riesgo potencial de solvencia por quiebras en una parte del sector energético. Los derivados asociados a las mmpp y las perdidas potenciales que se pueden generar por el aumento de valor de los CDS y demás instrumentos de cobertura que están asociados al sector energético tendrán una incidencia puntual sobre el sector financiero que no pondrá en riesgo el sistema, es decir, no hay riesgo sistemico para la banca en Europa, estamos ahora mucho mejor preparados que antes y se sabe que es lo que se tiene que hacer, la liquidez no sera un problema. La perdida de valor de los bancos se basa mas en una perdida temporal de rentabilidad de su negocio por los bajos tipos de interés que por riesgo de solvencia, serán los bancos mejor capitalizados aquellos que sostengan mejores valoraciones, el capital es una cuestión clave en estos momentos. En segundo lugar tenemos a China como factor desestabilizador, en mi opinion el efecto del cambio de modelo económico de China tendrá un impacto limitado en Europa y USA, recordemos que el sector industrial es el que menos peso tiene en la economía y China cuenta con reservas suficientes como para aguantar un proceso lento de cambio de modelo, no se producirá un aterrizaje forzoso de la economía China. El control de capitales en China hace muy difícil un riesgo de contagio al resto del sistema financiero en el caso de que se produjeran quiebras bancarias, el peso de la bolsa china sobre su economía es pequeño dado que las empresas grandes son públicas, es un mercado subdesarrollado e intervenido. Dejando a un lado el sector energético e industrial que ha vivido un periodo muy convulso por el desplome de las mmpp hay que considerar que la marcha económica no es tan mala como parece y si además se siguen adoptando acuerdos en la segunda mitad del año para proteger a la industria europea de los precios subvalorados que importamos de china y a eso añadimos que pronto se cerrara un acuerdo de mínimos por parte de los países productores para el sostenimiento de los precios del crudo sera entonces cuando el mercado sabra que ha sobreestimado los riesgos globales al alza, esto ha generado un efecto contagio de miedo y pánico que ha hundido las bolsas sin considerar el valor que hay en muchas compañías y esto ha creado unas importantes oportunidades de inversión. 

Recomiendo seguir al equipo gestor de Lierde SICAV.

 

Un abrazo a todos

 

Tito Lopez Goyoaga

Jefe Operaciones M&G AV

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Pues enlazo aquí el grupo de Lierde Sicav para poder seguirles en Unience

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