ALEJANDRO CARRASCO GUIO  

acarrasco (1379º) 

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acarrasco
14:20 el 11 marzo 2015

Las apuestas de Soros en España (opinión completa sobre al artículo en "inversión y finanzas")

Las apuestas de Soros en España

En los últimos años Soros ha hecho varias incursiones en el mercado español con bastante notoriedad (lleva invertidos más de 1.000 millones de €) en diversas empresas de lo más variado invirtiendo en varios sectores (banca, construcción, energéticas, etc).

¿Qué nos parecen esta cartera?

Esta cartera refleja la clara convicción de Soros por la reactivación de la economía española para los próximos años, ya que la mayoría de empresas en las que ha invertido su principal mercado es el español y sus fuentes de ingresos no están tan diversificadas geográficamente como con otras empresas del Ibex.

Además, el hecho de que Soros haya entrado en la mayoría de estas compañías a través de ampliaciones de capital u OPV dejan patente su convicción por la economía española, ya que está haciendo apuestas de largo plazo sin importarle tanto el precio de entrada.

¿Para qué tipo de inversor sería adecuada?

Aunque está haciendo inversiones de largo plazo buscando compañías con un atractivo dividendo y recorrido, esta cartera no sería apta para cualquiera por varias razones como veremos en los gráficos siguientes:

  1. Sus inversiones están muy concentradas en el sector bancario, que le supone casi un 60% de su cartera. En el sector constructor tiene un 12.37%, y tanto este como el sector bancario son sectores muy pro cíclicos y con betas superiores a uno, lo que aumenta su volatilidad en el mercado, y tiene únicamente como valores defensivos los energéticos (Iberdrola y Endesa) y la gestión de infraestructuras (Aena). Además su apuesta por las renovables (Saeta, la división de ACS de renovables) aumenta considerablemente el riesgo, ya que a nivel local la evolución de este tipo de energías depende básicamente de la regulación que haya e internacional, aunque sí es cierto que el peso de las renovables cada vez es mayor, el bajo precio actual del petróleo puede suponer una piedra más en el camino del desarrollo de estas energías.

  1. Al invertir directamente en acciones asume una alta volatilidad lo que se traduce en altas ganancias o pérdidas. No todos los inversores pueden soportar pérdidas como está haciendo Soros en empresas como FCC, Bankia y Liberbank, cuyas pérdidas van del 30% al 16% en el mejor de los casos.

Por lo visto anteriormente, el inversor adecuado para este tipo de cartera es para uno con un perfil moderado-riesgófilos que no les importe llegar a perder más de un 20% en un valor concreto, aunque ahora mismo gracias a la fuerte revalorización de Aena y Endesa tiene la cartera con un +3.47%.

¿Estaban caras o baratas cuando compró? ¿Tienen recorrido esas acciones?

A posteriori las compras de FCC, Bankia y Liberbank las hizo un precio elevado, ya que en el caso de los bancos sus compras han correspondido con casi los valores máximos de ambos valores en los últimos años, y en el caso de FCC, aunque está lejos de sus máximos históricos del 2007 (85€/acc), también las compro cerca de máximo de los últimos cuatro años. Ahora, a largo plazo, recorrido tienen ya que en cuanto mejore la situación económica de España los bancos van a mejorar notablemente sus balances y la administración volverá a licitar obra pública, si bien hay que mencionar que puede que tarde bastante a terreno positivo.

El resto de compras parece que las hizo a buen precio (con Saeta es demasiado pronto para opinar) y en principio todas deberían tener recorrido alcista.

Nuestros valores preferidos de su cartera

Nuestros valores preferidos son:

  • Santander, por dos motivos, uno técnico en el que tiene un gap hasta el 6.80€ que tiene que cubrir, y otro por su diversificación de ingresos y su reducción de dividendos que mejorarán sus ratios de solvencia exigidos por Basilea III.
  • Saeta, porque las energías renovables cada vez tienen mayor peso en los mix energéticos de los países (en la UE ya suponen un 17% de la energía consumida) y esta tendencia seguirá en aumento en los países dependientes del petróleo.
  • Aena, aunque puede que ahora esté cara por su increíble revalorización de un 30% en una semana, es un valor estable defensivo con un atractivo dividendo e ingresos recurrentes (a pesar de que sólo siete de treinta aeropuertos den beneficio).
  • Iberdrola, este valor nos gusta por varios motivos. El primero, la recuperación económica aumentará el consumo energético y por lo tanto sus ingresos. El segundo, por su diversificación de ingresos tanto geográficamente como por divisiones de negocio, destacando su apuesta por renovables. Y tercero, porque da un dividendo muy atractivo al accionista, que supone entre el 65-75% del beneficio neto consolidado.

 

Alejandro Carrasco Guío, Asesor financiero de Conecta Capital 

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6 comentarios
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Muy interesante. Muchas gracias

 
 
 

Pues si Iberdrola no es ejemplo de mala gestión, no sé que puede serlo. Saludos.

Me alegro que lo hayas encontrado interesante Esteban. 

Xiscom, respetuosamente discrepo sobre la gestión de Iberdrola, pero tampoco soy poseedor de verdades absolutas.

Saludos a ambos.

@acarrasco: gracias por tu respuesta. Nadie es poseedor de verdades absolutas, evidentemente, sólo intentamos expresar nuestras opiniones, que son, siempre, subjetivas. Yo no digo que la de Iberdrola sea la peor gestión, sino que es un ejemplo claro, en mi opinión, de mala gestión y de no alineamiento de los intereses de los gestores con los de los propietarios.

Toda la historia del desencuentro ACS/Iberdrola es, para mí, un ridícula batalla de egos. Además, las medidas "defensivas" implantadas en Iberdrola sólo buscaban mantener el status quo de la dirección, no favorecer los intereses de los accionistas. Las inversiones en el extranjero (Reino Unido y EE UU) fueron un caso claro de huida hacia adelante buscando hacer poco apetecible la compañía. También se implantaron medidas de "mal gobierno" corporativo como la limitación de derechos de voto. Y, para acabar, ¿qué hace Acebes en Iberdrola? Saludos cordiales.

http://www.eldiario.es/economia/Angel-Acebes-retribucion-acumulada-Iberdrola_0_342616258.html

 

En efecto @xiscom, lo de ACS/Iberdrola fue una batalla de egos y Acebes en Iberdrola es el clásico pago de las energéticas españoles a los amiguetes de turno, pero quitando esas factores que tampoco me gustan, y valorando unicamente sus resultados, a mi me gusta mucho que unicamente el 30% de ellos provengan de España y que además estos esten diversificados en distintas ramas de negocio...aun así, he de decir que yo no soy muy partidario de entrar directamente en acciones en renta variable, a mí me gusta más invertir en fondos, bien renta variable directa o en fondos mixtos flexibles.

Coincido plenamente con Xiscom en lo mal que se gestionó el problema de quien era el macho alfa entre Galan y Florentino. No se pudo hacer peor. Salvando las distancias, me recuerda al problema que tuvo Bestinver, entre Paramés y JM Entrecanales donde el ego y la torpeza de JM Entrecanales se cargó una empresa en la que no hacía falta hacer labor comercial, la cual hoy en el mercado vale una fracción de lo que se pagaba por ella antes del pasado verano.

Ahora bien desconozco si por fundamentales Iberdrola está bien gestionada. Lo que tengo claro es que en la lista de prioridades de los gestores el accionista no está en los primeros lugares

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