aoshi7 (12º) 

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aoshi7
10:40 el 25 abril 2011

Value Investing VS Asset Allocation

...o Bestinver VS Vanguard + Momento ( o algo parecido a la cartera de @arturop ).
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He aprovechado estos días de vacaciones (y de poner al día lavadoras y planchar...), para escuchar los videos de una quedada donde intervino Enrique Gallego, persona que no conozco personalmente, pero que sigo desde hace tiempo. Tengo todos sus artículos en la revista de Gestión Alternativa, y utilizo a mi manera sus propuestas de Inversión Sistemática, como ya escribí en algún hilo.
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Dentro de todo lo interesante que comentó, aparte de criticar a los analistas, asesores y esas cosas, a lo que también somos muy dados por aquí..., comentó algo sobre Bestinver, y que da que pensar.
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Según él, Bestinver no ha conseguido rentabilidades exitosas por una buena gestión Value, sino por haber acertado con el lugar correcto (o más bien eludir los sectores  malos).
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Es decir, cualquier persona que con índices, hubiera evitado las tecnológicas en la burbuja .com, y el sector bancos-inmobiliarias en el 2007 (cuando ya había datos suficientes como para tomar decisiones lógicas), habría tenido resultados parecidos o mejores.
Y en esto, piensa E. Gallego que Bestinver evita bien los sectores, por apoyarse más en la Escuela Austríaca que por hacer buena gestión Value.
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Y digo yo... ¿lo uno no puede ser consecuencia de lo otro?, (igual estoy diciendo alguna tontería...seguro que si), ¿Comprando compañías que tengan ventajas competitivas y coticen a precios anormalmente bajos, de alguna forma no se está evitando una posible burbuja o valoración irracional que pudiera llevar a que de forma no buscada, acertemos con el mejor sector posible a la hora de invertir, y evitar el peor ?
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@Esteban, tu estuviste en la charla y luego comiste con él. ¿Algún comentario al respecto que te comentase y que "no se haya hecho público" :-D ?
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De todas formas, noté a E. Gallego, un tanto... NEGATIVO en su exposición, o al menos muy cauto, dado que piensa que todos las estrategias que han funcionado hasta ahora, es posible que dejen de hacerlo, porque nos encontramos ante un cambio fuerte del sistema. Metáfora del Cuarto Oscuro de Kostolany , en el que la bolsa es una habitación oscura, en el que uno, que lleva tiempo en ella, ya sabe por donde están los muebles y se da menos hostias con ellos, hasta que en silencio se los cambian de sitio sin que se entere..., y en ese momento estamos.
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9 comentarios
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@aoshi7: gracias por la referencia. Supongo que te refieres a este Enrique Gallego . Yo no lo conocía. Lo que comentas tiene mucho interés; para mí sobre todo lo que se refiere a Bestinver, aunque no creo que tenga razón. Habrá que seguirle.
Hay que estar en el sitio adecuado en el momento justo, ésto sólo se consigue estudiando y valorando cada empresa en profundidad, prescindiendo del value o de historias. He estado valorando empresas durante quince años con 4 ó 5 reuniones durante dos meses con los propietarios, con la desventaja de que no cotizaban en bolsa y por lo tanto, era más dificil llegar al precio final.
Creo que el método de Bestinver es el correcto aunque a veces se equivoquen como todo el mundo. Siempre que se aplica el sentido común, se acaba triunfando, más tarde o más temprano.
@aoshi7: Sí, es consecuencia uno de lo otro, todo está interrelacionado, aunque le pese al amigo Gallego.
Hoy reconoce Carmignac que debe reducir las aportaciones a sus fondos, las boutiques pequeñas tienen más rentabilidad que las grandes.
http://www.expansion.com/2011/04/25/mercados/1303687799.html?a=9a6c61213fba80f83d1eba145a19bfbc&t=1303726142

Mistol:sin duda te refieres a esto.Lo de cerrar fondos es muy buena noticia.

No soy analista ,ni se de análisis técnico ni fundamental, pero me parece de sentido común lo que hace Bestinver, si evita sectores malos, independientemente de su gestión value u otra que seguró las hará .

Coincido con @Mistol y también pienso que está interralacionado.

Saludos

Efectivamente @xiscom es ese, este post suyo es impagable http://www.rankia.com/blog/egallego/361613-gestion-riesgo-mediante-planes-sistematicos-inversion

Y la parte de la conferencia donde explica lo comentado lo tenéis aquí: http://vimeo.com/20654731, en algún momento se ve a @Esteban en el público, por lo que su intervención en este hilo sería de gran utilidad.

Yo pienso un poco como vosotros, pero desde luego, intento pensar a que se refiere Enrique Gallego, en estos comentarios, y como ve él, las cosas. Tengo más de un 60% de mi cartera en Bestinver, y desde luego seguirá aumentando poco a poco o al menos creciendo en la misma magnitud, pero gracias a artículos y comentarios de E.G. creo que he llegado a donde he llegado, y no seré yo el que desdeñe cualquier apreciación de una persona que en tema de mercados, me da algo así como un millón de vueltas...

Evitar sectores inadecuados es una forma de evitar trampas de valor; es la criba más importante de todas o al menos así me lo parece. Por eso también me parece coherente Bestinver porque evita sectores dudosos o irracionales (bajo su criterio) y se dedica a hacer la mejor gestión posible basándose en el valor de las empresas que estudia. Estoy convencido de lo efectivo de ese sistema a pesar de la dificultad que entraña pero los resultados están en los históricos de la gestora.
 
@aoshi7: yo reemplazaría el "versus" del título por "&" porque ambos pueden ser complementarios.
@MRDV, y ahí es donde iba yo.
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¿Son complementarias estas formas de invertir, o tienen caminos diferentes y en algún momento pudiera ser que se encuentren?.
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Yo en mi corta estadística de mi cartera personal, gracias a que es muy pequeña y mis comisiones no son grandes, puedo hacer una gestión vía ïndices, y/o descartando lo que "no me gusta", que ciertamente suelen batir al mercado, y en muchas ocasiones a Bestinver. Pero claro, no es lo mismo gestionar 5K que 5.000M...
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Le doy vueltas, y por cada razonamiento que pienso una cosa, encuentro otro para pensar la contraria... :-D.
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¿Tendrá esto algo que ver, con lo que @arturop comentaba, de que los fondos de inversión se comportan bien los primeros años, y luego ya siguen a los índices tal cual ?
Afirmativo a todo lo que planteas.
@Aoshi7, efectívamente estuve en esas charlas y en la comida, como habras visto en los distintos videos del evento que tiene Rankia, participé activamente como a mi siempre me gusta hacer, no se si saqué yo el tema de Bestinver, por la gran rentabilidad que a mi me ha proporcionado, aunque bien claro dejé dicho que además utilizando el Asset Allocation y los grandes ciclos, entrando y saliendo en los fondos cuando yo lo he creido bien.
En la comida, estuve al lado del ponente y fue muy agradable toda la charla y la sobremesa, hablamos sobre Bestinver y como veía yo el trabajo de Francisco Garcia Paramés y su equipo, le gusto mi forma de analizar su trabajo que ya sabeis, me tiré más de tres años siguiendo sus fondos en detalle antes de decidirme a empezar a invertir en sus fondos, tambien hablamos bastante de mis sistemas expertos de inversión sobre los ciclos económicos y como pienso yo que todo esto, ahora puede estar cambiando y me tiene preocupado, pues habría que cambiar todas las reglas del conocimiento y los parámetros de mis sistemas.
Quedamos en hablar de todo esto, pero hasta ahora, no he tenido tiempo de hablar con él, pues también pensaba, bastante parecido a mi en este tema.
Como ya sabeis, yo sigo siendo un "forofo" de Bestinver por su buen hacer, siempre que miro, los lunes el resumen de fondos de Expansión, los encuentro entre los primeros de su especialidad, aunque si tuviese que salir por cambio de ciclo económico, no espero ni un 5% de caida, aunque en esto cada uno tiene sus ideas.
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