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arturop
19:52 el 26 febrero 2012

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Cartera PIIGS - Índice Porcino 26022012

Se sitúa el Porcino al final de esta semana en 4,608.73, lo que es un -7.77% desde su inicio, y un +0.46% semanal. Un resultado que deja las cosas prácticamente como están, si bien en una semana en la que ha habido bastante volatilidad, al menos en los índices. La distancia con los índices se vuelve a ampliar un poco, a favor de estos y sigue la rotación, aunque en esta ocasión no aparece ninguna empresa que no conozca ya a nuestro marranesco índice. Vuelven CPL Resources y la utility griega Thessaloniki Water and Sewage en sustitución de Antena 3 y Jumbo.

Pasemos a la habitual comparativa con los índices más destacados, en versión "Total Return", es decir, dividendos incluidos.

Stoxx50 Total Return : -2.64%

S&P500 Total Return: 6.08%

CAC40 Total Return: -4.27%

Como siempre, estaré encantado de leer sus comentarios, dudas, ideas o peticiones.

Les dejo con los habituales gráficos:

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10 comentarios
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Con más de medio año a sus espaldas, el índice porcino aumenta su interés. Al ser una cartera value (o pretender serlo) su análisis tiene mayor sentido a un plazo más largo. Lástima que en la gráfica adjunta no se puedan ver también los índices de referencia.
@Arturop, una simple curiosidad, que a lo mejor ya lo ha dicho, ¿porqué A3TV versus TL5?
@augur, pido un ROIC (Return on Invested Capital) mínimo del 12%. A3TV (ttm) me sale un 26.6% mientras que Tele5 me sale un 9.27%

Fase alcista intacta, como en casi todos los índices mundiales, y con comportamiento relativo mejor en el porcino.

Mientras el Euro siga subiendo frente al dólar y el dólar frente al yen, esto no dejará de subir.

@arturop, El valor es el resquicio de luz entre activo-pasivo y/o ROCE-WACC. Según eso Tele5 genera un ROCE por debajo de coste de capital no?
Hmmm, pues no se cómo determinaría yo el coste de capital... Este es el Santo Grial del DCF no?
jajajajaja puede ser, pero no creo que Tele5 genere sosteniblemente menos de un 10% de ROCE, principalmente porque estaría "casi perdiendo" dinero si su WACC la estimamos en un 9%. Al ser cíclica, ingresos dependientes de consumo en España, mercado deprimido, podríamos asumir un ROCE algo más alto ya que es un duopolio con A3TV para la valoración si lo normalizamos al ciclo no?
Pero eso valdría igualmente para A3TV (el ciclo debe ser el mismo para los dos) y la rentabilidad es mucho más alta ¿no? En cualquier caso el ROIC que calculo yo es TTM
Yo veo un impacto mayor en los resultados de Tele5 que en A3. Es cierto que el ROCE de A3 es mayor que el de T5, pero están haciendo reestructuración del negocio más adquisición de Cuatro. Creo que a T5 le empieza a asfixiar la retribución tan alta por dividendo que tiene. No ha conseguido generar caja en los últimos 3Q. A3 ha tenido en los últimos 2Q 62mn de pelotazos al working capital, quizás eso condiciona el futuro a medio plazo por tener que apalancarse en circulante. No veo ninguna clara
Yo no digo que sean claras. Los criterios de selección del Porcino no son los más exigentes del Universo :-), son sólo un poco de racionalidad; una cierta rentabilidad y seguridad en el balance, poco más. Sí que es cierto que he visto mirando por más países que no son las únicas del sector televisivo que responden a criterios de selección similares...
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