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arturop
21:01 el 18 mayo 2013

Mentecato en funciones

Índice Jabato - Actualización Mayo 2013

 

Llega el turno mensual del Jabato. Recordarán los fans de los artiodáctilos que este índice  es puro value. Se dedica a buscar seleccionar los valores más baratos en cuanto a una burda estimación de valor (dentro de unos filtros que comparte con el Porcino) y además los pondera según este cálculo. De esta forma los integrantes actuales con los pesos en cartera son:

Enero Group - Australia - 42.25%

Telegate - Alemania - 32.70%

Emerson - USA - 12.21%

SABCA - Bélgica - 7.03%

Lantrovision - Singapur - 5.81%

Abandonan el Jabato Caisse Regionale Credit Agricole Nord de France y ITT Educational Services. La primera la verdad es que no salió demasiado bien, pero esta última de la que hemos hablado bastante ha sigo un buen 'pelotazo' en unas pocas semanas. La distribución se ha hecho un poco más 'equitativa', aunque se concentra precisamente en las dos nuevas incorporaciones. Si tengo tiempo un día de estos intentaré ahondar un poco en las nuevas incorporaciones.

El Jabato se sitúa en 5103.12 (empezó en 5000) lo que equivale a un 2.06% desde su inicio, tras una apreciación considerable desde la última actualización, casi un 9%, lo que no tiene mucho mérito porque sube todo de forma bastante indiscriminada. Algunas comparaciones de rigor:

Stoxx50 Total Return: 5.16%

CAC40 Total Return: 8.1%

S&P 500 Total Return: 11.77%

Bestinver Internacional: 11.80%

Les dejo los gráficos habituales. Comentarios, críticas e ideas, más que bienvenidas, muy apreciadas:

 

 

 

 

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24 comentarios
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Arturop:

Podría explicar como pondera el capital  para cada acción, en función de que parámetros?

Gracias

 

Pues idealmente busco EV/EBIT, pero como el EV a veces con estas empresas es negativo, pues me rompe los esquemas y he optado por el sucedáneo MarketCap/EBIT

@arturop, después de haber leido este articulo y ver la composición de su índice jabato, ¿no le preocupa la ponderación de Australia? ¿piensa rotar ese valor?

@fbf001, mi enfoque es micro, miro las empresas en lo que se llama análisis bottom-up. No creo personalmente que nadie, y digo bien, nadie, pueda hacer previsiones macro acertando de forma consistente y mucho menos ganar dinero con ello, por muy bonito que sea el documento donde lo escriban :) Eso sí suelen ser relatos bastante entretenidos

Por otro lado, y creo que apoyando un poco lo que estoy diciendo, recordará Vd los orígenes del Porcino, que tuvo en su cartera durante mucho tiempo 100% en empresas griegas cuando parecía que el país iba a desaparecer del mapa. Sin embargo ahí está con rentabilidades muy superiores a todo lo que se me ocurrió ponerle por delante. Seguramente con un gran índice de suerte, pero por eso sigo con el experimento para ver si me logro acabar de convencer en un sentido o en otro...

Sí recuerdo lo de las empresas griegas. Yo aún ahora sería incapaz de invertir en una empresa griega, creo que no serán capaces de pagar su deuda y que algo tendrán que hacer para salir adelante de una manera solvente. Similar a lo que nos pasa a nosotros. Tampoco soy capaz de diversificar a Japón con esta subida vertical que lleva, casi como la que tiene su indice ultimamente.

Bueno, pero una cosa es que el Estado griego vuelva a "renegociar" su deuda y otra que las empresas griegas que tienen poca o ninguna no puedan pagar. Por supuesto está claro que lo que pase en Grecia puede influir en todo el mundo allí, pero esto entra ya en las previsiones sobre el futuro que tan bien se nos dan a todos y por eso somos ricos y cresos.

Totalmente de acuerdo con el análisis bottom-up preconizado por arturop, frente al top-down. Ahí está la gracia del sistema: se invierte en empresas que sean buenas oportunidades  a pesar de los vendavales económicos que puedan estar arrasando las economías de sus países de origen. Justamente es cuando se pueden encontrar auténticas gemas en el lodazal.

No estoy encontra del bottom-up, entiendo que recios y valerosos inversores lo practiquen con ahínco. Y no dudo de que tienen sus ganancias. Digo que a mí, invertir en Grecia y ahora en Japón no me atrae y quizás necesitaría mucho más valor para hacerlo. Por eso también me salí de la RV española, esperando  que mejoren las perspectivas. Posiblemente ganaré menos que otros que ya están invertidos en tales lugares, pero prefiero unos rendimientos menos llamativos con un poco más de tranquilidad. A mí los inversores que invierten en paises con riesgos me parecen muy respetables y los admiro pero no és mi caso. @arturop no soy rico tal que un creso cualquiera de los que invierten en paises en quiebra, pero voy poco a poco doblando mis inversiones sin traicionar mis miedos y procurando no llevarme sobresaltos pescanoveros.

@fbf001: uno tiene que hacer lo que le haga sentirse más cómodo, desde luego.

@fbf001, totalmente de acuerdo con su planteamiento, pero le digo también ¿cómo sabe Vd. que su planteamiento es más o menos arriesgado que otro planteamiento determinado? Esta es una pregunta peliaguda.

@arturop

su pregunta es justamente la que me vino a la mente cuandoleia los comentarios de @fbf001!!!

@arturop, disculpe mi torpeza pero no lo entiendo; una vez que tiene el ratio calculado, que es lo que le hace invertir por ejemplo el doble de dinero en telegate que en emerson o mas del triple en enero.

Gracias

 

@bauer110, lo que hago es ponderar por el ratio (bueno exactamente por 1/ratio, ya que lo que interesa es que sea lo menor posible, o dicho de otro modo pondero por EBIT/marketcap y lo que busco es que sea lo mayor posible). En este caso si un valor determinado tiene ratio x y el otro 2x, pues el primero tendrá el doble de peso en la cartera que el segundo (por esto del inverso que comento en el anterior paréntesis)

Gracias por la actualización @Arturop.

Desde que hace tiempo descubrí que los índices y bolsas emergentes eran menos volátiles que los de las grandes economías, supe que su Porcino/Jabato tenía todo el sentido aunque estuviera focalizado en un determinado país. 

Si es en un  determinado sitio donde más barato está todo, no tiene por ello que haber más riesgo.

Otra cosa es que se pueda valorar el "riesgo jurídico" o el tipo de Gobierno que manda en un determinado país. No se nos olvide las expropiaciones en Venezuela, Argentina, Bolivia... 

Australia, está lejos de eso :-). A mi la bolsas de Así tanto de Australia como de Nueva Zelanda siempre me han dado buen rollo.

@Arturop, ahora si le entiendo.

Gracias por la aclaración. 

Un saludo

 

Bueno, en ningún momento he hablado yo de arriesgarse invirtiendo en paises en quiebra, puede que la volatilidad sea mayor pero no digo que sea un riesgo invertir en una solida empresa de esos paises. Lo que digo es que yo no lo hago, prefiero invertir en paises mas estables. De acuerdo que subiendo los mercados todos ganaremos, el que invierta en Grecia ganará más que yo que lo hago en Gran Bretaña ó Suecia. Cuando los mercados caigan, será igual, caerá más el que haya invertido en paises en quiebra que el que haya invertido en Gran Bretaña. Al cabo de 10 ó 20 años posiblemente el inversor en Grecia haya ganado un 250% y el inversor en Gran Bretaña lo hará, con suerte, en un 100%. Cada uno contará sus ganancias y yo las canas que en el interim me hayan salido a causa de las perdidas coyunturales. Para mí prefiero menos ganancias y menos volatilidad, siempre dentro de la renta variable, no utilizo renta fija. Prefiero invertir un alto porcentaje en  value, no todo,  a largo plazo pero en paises digamos estables, ya me entienden.

@fbf001 permítame que siga incidiendo en un par de inconsistencias que veo en su argumento:

1) Parece Vd. asimilar volatilidad con riesgo, y además asimilar el riesgo de un país con el de las acciones que cotizan en ese país. Esto me parecería más admisible si hablamos de estándares contables y culturales: ejemplo China.

2) Si habla Vd. de que invierte un alto % en value, se expone a alto grado de volatilidad, que parece que es lo que no le gusta tampoco, y para esto no creo que se pueda discriminar por países tampoco.

En cualquier caso si Vd. duerme mejor así, me parece bien, lo único que quiero mostrarle es que quizá alguna de las suposiciones que le hace dormir bien puede ser errónea.

Puede parecer que confunda volatilidad con riesgo, no es el caso, se distinguir perfectamente la volatilidad en una cotización del riesgo de perdida de valor. Coincido totalmente con usted en el ejemplo de China, y ahí sí que asumiría una parte de inversión debido a su crecimiento. A riesgo de encanecer en cualquier tropiezo minimamente profundo.

Sí , la parte más amplia de mi cartera está en value, sobre un 70%, y asumo perdidas momentaneas como las del 2008 porque sé que se recuperan. Estoy en value desde el 1998. El otro 30% está en Asia y asumo su volatilidad. Pero el anclote es el 70%  value y sé que no tiene mucha exposición a paises técnicamente quebrados. Este pensamiento puede variar cuando detecte un crecimiento razonable en dichos paises. Sé que pierdo rentabilidad pero me hace estar más tranquilo.

Tiene usted razón en que quizás puedo confundir el riesgo de unas acciones con el riesgo de un país en quiebra técnica, no lo puedo evitar. Para mí, repito que para mí, una accion muy volatil de un pais técnicamente en quiebra tiene más riesgo de pérdida de valor que otra acción también volatil de un país más estable. Gracias por corregir donde puedo estar pensando erroneamente.

Me refería con lo de China al ejemplo de asimilar riesgo empresa y riesgo país. Y China creo que me da más miedo que a Vd. personalmente :-)

Yo no creo que si está en value en un 70% esté Vd. perdiendo rentabilidad a fin de cuentas. Pero que no se mete en general en más riesgo por mirar el país también se lo digo. Pero bueno, creo que ya le hemos dado unas cuantas vueltas de más al tema :)

El enlace que aparece en la página inicial, con una reproducción del tebeo "El Jabato", lleva a un artículo equivocado.

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