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arturop
19:41 el 11 julio 2016

Mentecato en funciones

La Banca Nostra

Creo que probablemente la situación más acuciante a la que se enfrenta la economía europea y que puede acabar influyendo más en los mercados es la de la banca italiana. Hay muchas miradas fijas en el Brexit, y parece que este ha sido el catalizador de los acontecimientos que se están viviendo en el sector bancario italiano, pero me parece que es una máscara. Esta situación viene de hace bastante tiempo ya.

El problema en resumidas cuentas es que a diferencia de léase España, Italia decidió no atajar la vulnerable situación de sus bancos. Se confiaba en que la mejora económica propiciada por uno de los nuestros, Mario Draghi, solucionase el problema bancario. Con los tipos deprimidos (los bancos ganan más cuanto mayor es la horquilla entre el tipo al que se financian y el tipo al que prestan) y con la economía trasalpina en franca desgana esta mejora no se ha producido.

En este momento los bancos italianos tienen el equivalente al 20% del PIB italiano en préstamos malos. Y sólo han provisionado la mitad de los mismos. El esfuerzo de recapitalización alcanza la friolera de 200.000 millones de €.

El problema sin embargo no es sólo financiero. Tras la aprobación de las reglas de rescate, cuando un Gobierno interfiera para evitar la bancarrota descontrolada de un banco, tanto bonistas como accionistas lo tienen que perder todo (es más complicado pero mayormente es así) y a partir de ahí el banco se recapitaliza.

Montepaschi di Siena es el banco más antiguo de Europa, esto ha llegado a los titulares. Es el banco que realmente está en problemas y, llegando al meollo (meoglio en italiano) del asunto es el que plantea el principal reto político. Resulta que en su caso 200000M de € de los bonos que se volatilizarían están en manos de inversores particulares. Si el primer ministro Renzi aprieta el botón nuclear la reacción será totalmente descontrolada. El voluble público se echará en brazos de los populistas que culpan de todo este desastre a la Unión Europea. Para darle más emotividad al asunto, hace pocas semanas se suicidó un inversor particular tras serle aplicado el tratamiento en el rescate de un pequeño banco.

La normativa europea es bastante clara. El Gobierno italiano ha jugado con fuego con la inusitada táctica de la patada a seguir ('qué locos estos italianos eh') y anda desesperado buscando algún vericueto legal para saltarse el espíritu de la ley a la torera (algo así como crear un fondo para resarcir, fuera del rescate a los inversores particulares afectados so pretexto de que les engañaron). Al final lo que puede ser no puede ser y además es imposible, y la recapitalización, sobre todo de Montepaschi se tiene que abordar. En un contexto normal Unicredito se comenta en los mentideros que podría recapitalizarse de forma privada (ojo a los accionistas que hay algún fondo que otro dentro) con la consiguiente dilución y Entesa San Paolo parece que está en mejores condiciones (aunque ha sido castigado igualmente)

El problema es peliagudo. No se sabe de donde va a sacar Renzi el dinero, máxime si la UE no está de acuerdo en el método empleado y la espoleta política está a punto de servirnos una lluvia de spaghetti con meatballs de las buenas. Esto me parece mucho más preocupante para la Eurozona que el Brexit. Veremos si no acaban riéndose de todos los que fueron apisonados en Chipre porque bueno la ley está muy bien menos cuando la cosa se pone muy fea o muy gorda.

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44 comentarios
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Buffett afirma que no es necesario jugar por la banda pudiendo enriquecerse haciéndolo por el centro del campo. También comenta que hay gente imprudente que arriesga aquello que necesita tratando de conseguir aquello que no le es necesario. También dice que la primera regla es no perder dinero... Discúlpenme pero de vez en cuando me gusta escribir ideas como las que he anotado, no sea que mi codicia las borre del recuerdo.

Invertir en bancos y en Italia requiere de unos conocimientos y una clarividencia de las que yo carezco, pero de las que parece que también carecían, entre otros,  EMILIO BOTÍN hijo cuando en 2007 tardó menos de seis meses en entrar y salir del sector en Italia... Un país donde mafia y finanzas andan juntas pero no revueltas...

La fiebre del oro continua.

No entiendo que necesidad hay de jugarselo todo buscando oro ( MONTEPASCHI DI SIENA ) cuando puedes ganar un buen capital vendiendo..... literalmente  picos y palas ( HORNBACH BAUKMART ) por debajo de su valor en libros.

En fin, me quedo hoy con las ganas de incrementar mis Baukmart, quiza mañana.

@arturop: me sorprende y no me sorprende tu artículo, quizás tenga algo de culpa, en cualquier caso me alegra que lo debatamos. 

Creo que fue Dijsselbloem quién sentó cátedra, a raíz de lo de Chipre, aseverando que los bonistas y los accionistas eran los que tenían que pagar los platos rotos pero, claro, un país de poco más de un millón de habitantes no se toma en serio, solo sirve de experimento. A Alemania tendrá que recordarle algún día el susodicho (u otro), en serio y si se atreve, que el Deutsche Bank dejará todo lo visto hasta ahora en algo insignificante, por comparación, y que otro banco germano que está pasando cuasi desapercibido por su tamaño, Bremer Landesbank, parece estar quebrado de facto.

Ahora mismo el rescate bancario italiano se cuantifica, con prudencia, en 300.000 MM EUR con lo que ya podemos ir pensando en más del doble. ¿Susto o muerte?

No deja de sorprenderme como los problemas económicos aparecen y desaparecen de las portadas de los medios con suma facilidad. El primer párrafo del artículo ya lo dice todo. Si no fuera por el Brexit probablemente no estaríamos hablando de los bancos italianos. Y el problema, aunque no se hablara de él, no es pequeño. Con las cifras que ha dado @MRDV, estaríamos hablando de un rescate tres veces superior al de la banca española. 

@Corvus: te sabes eso que dicen... Si le debes 100.000€ a un banco tienes un problema pero si le debes 100 millones el problema lo tienen ellos. Lo de Italia acabará pesando... mucho...

@MRDV, pues igual sí, pero porque se me quedara en el subsconsciente, la verdad es que con mi mala memoria crónica se me había olvidado ese intercambio totalmente. Estaría bien que desarrollara un poco el porqué de su sorpresa cuántica.

Realmente esto de los rescates es un poco filosófico-bizarro. Tendremos una serie de accionistas y bonistas que perderán toda su inversión (o se diluirán masivamente, lo que es lo mismo), el BCE o quien sea que creará dinero para recapitalizar el banco, pero será un dinero que no irá a ningún sitio, se quedará ahí estancado. Lo único que permitirá es que el banco vuelva a dar nuevos préstamos, esta vez seguro que sí con rigurosos controles de a quién se los da :-)))

No se preocupen. Ya está todo solucionado. Han inventado el término "recapitalización preventiva" con el que no hace falta imponer pérdidas a nadie. ¡Qué bonita es la logomaquia!

http://cincodias.com/cincodias/2016/07/13/mercados/1468387259_603740.html

Muchos capítulos quedan todavía de este culebrón... no me creo que schauble y cía permitan que se la cuelen los italianos sin vaselina.

¿No será que hacían falta titulares happies para sostener los valores de los bonos mientras los bancos alemanes y franceses se los quitan de encima?

@arturop: me sorprende porque no es un tema de inversión propiamente dicho sino de microeconomía pero no me sorprende sabiendo que no te dejas nada en el tintero si te parece relevante. Por mi parte estoy encantado de que haya salido el tema porque me parece francamente más relevante que el brexit (que podría saldarse con otro referendum dejando el primero en papel mojado). La CNN también se ha atrevido a hacer una primera estimación superficial " Italian banks are already being crushed by problem loans worth €360 billion ($396 billion)."

No creo que el Brexit vaya para atrás. Con la información que hay en la mesa la nueva Primera Ministro ya lo ha dejado claro.

Pues nada, una incertidumbre menos. Ojalá pudiésemos decir algo tan rotundo con respecto al tema de la banca nostra.

Lo que mas me impresiona es la facilidad que hay para crear demonios : Grexit,Brexit, Burbuja de deuda,crecimiento de china,precio del petroleo,DB,Bancos italianos... y mientras tanto el S&P en máximos y Azvalor en máximos también...jejeje. Al final uno ya se acostumbra a los demonios. Lo malo es el cuento del pastor y el lobo, que algun día aparecerá. Espero que tarde. Gracias a todos por este debate, es un placer leeros

"meoglio" ???  ;-)

Interesante artículo y comentarios

Es meollo en italiano, parece mentira que Vd. no lo domine @Fabala.

Ah! entiendo; tiene que ser dialecto perugino ;-)

Interesante... Sabíais que si dais la vuelta a la bandera de Italia se convierte automáticamente en la mexicana?  Eso si Tendríais que quitar al águila mejicano capturando la serpiente de la bandera de los estados unidos mejicanos, Jeje yo si tuviera que poner un dibujito en la italiana colocaría una yeraffa con sus lunares negros y todo xD un animal digo...

Como marsupilami =D

Mientras no sean chipriotas, claro

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