bauer110 (246º) 

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bauer110
17:18 el 27 agosto 2014

Royal Imtech: ampliación, dilución y ¿reestructuración?

Os adjunto antes de empezar varios links  de otros blogueros sobre esta empresa en unience:

http://www.unience.com/blogs-financieros/a_martinoro/royal_imtech_repaso_y_nueva_perspectiva_tecnica?related_posts=00194635d170148180bd27e94635d170148180bd27e

http://www.unience.com/blogs-financieros/fecoca/royal_imtech_error_o_oportunidad?utm_campaign=website&utm_source=sendgrid.com&utm_medium=email#003821a2af20148184665f0821a2af20148184665f0

Imtech publicó ayer resultados y anunció la venta de su división TIC. Anunció también la ampliación de capìtal por importe de 600M €.

El número de acciones en circulación actual es de 450.657.904. El precio de cotización en estos momentos es de 0.39€, por tanto la capitalización es de 175.756.582 €.

La dilución para el accionista si se ampliase a estos precios (lo dudo mucho) sería enorme, pasaría a haber 1989 M de acciones.

Dicho esto, los que son accionistas pueden hacer dos cosas acudir a la ampliación o no. Si no acuden calculen lo que perderán de golpe. Una vez ampliado el capital se encontrarán una compañía que capitalizará aprox 800M con una deuda aproximada de 600 M frente a una compañía que hoy  tiene casi el doble de deuda. El valor de la empresa será parecido en ambos casos pero el patrimonio será diferente.

La compañía venderá una cantidad de 3300 M una vez vendida su división TIC y según los que la administran tienen intención de ganar entre un 4% y un 6% de margen operativo. Si cogemos el menor importe nos encontrariamos con un ebitda de 120 M € y con intención en el largo plazo de dejar la deuda por debajo de los 400 M.

Si les creemos en su idea de convertir la mayor parte del ebita en dinero como ellos nos indican en su presentación estaríamos en 100M de CF. Eso supondría un CFPS de 0.05€. Si consiguen un 6% de EBITDA nos iríamos a 0.09 €.

Cuando esto ocurra podemos estar valorando la empresa en una horquilla en el caso 1 entre 0.25 y 0.50 € y en el caso 2 entre 0.6€  y 0.9€.

Esto es una valoración somera y hecha muy rapidamente. No lo tengan en cuentan, si lo desean  hagan sus cálculos o corrijan los míos.

Saludos y feliz verano

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29 comentarios
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El copyright de "promierding" es propiedad del gestor Alberto Espelosín.

Saludos

Este señor hizo promierding el otro día con Portugal Telecom, jajaja

@bauer110 qué le hace pensar que darles más dinero a estos Sres. que han producido pérdida permanente de capital a sus accionistas va a acabar en un resultado distinto?

recuerde la frase de Einstein

Don Arturo, disculpe que no le haya contestado se me había pasado su comentario. En mi opinión es el mercado que nos va a ofrecer una ventana de oportunidad si los hechos se van produciendo conforme apuntan estos señores. Creo que en manos de los bancos tendrán que estar mas atentos y provocar una subida de la cotización. Sin ir mas lejos recuerdo algunos truños de nuestro ibex (en manos de bancos) que nos hacen creer que ganan dinero y no lo ganan. Su cotización está en máximos.

@bauer110 no me parece un planteamiento value sino más bien un poco ludopático si me lo permite. En cualquier caso qué se yo...

Ha dado en el clavo @arturop, la ludopatía de @bauer110 es de dominio público, se lo aseguro yo que lo sufro de cerca :-)

@arturop, @forbesman: " La  ludopatia  consiste en un trastorno en el que la persona se ve obligada, por una urgencia psicológicamente incontrolable, a jugar, de forma persistente y progresiva, afectando de forma negativa a la vida personal, familiar y vocacional"

En mi caso lo único que sufro es la necesidad de emplear el cash sobre el que "estoy sentado", en comprar empresas con margen de seguridad o por debajo de su nav. Para el caso de IM si compro la empresa a una ínfima fracción de su nav y acaban componiendo un pequeño porcentaje del 4 o 6 % mi retorno no será pequeño. Lo describo fácil para que lo entiendan todos: comprar algo que compone al 10% por la mitad de su nav supone que el retorno se multiplicará por dos. Si lo compro por una quinta parte multiplicará por 5.

Ahora me pueden llamar exagerado...))

Yo también solía llamar ludópata al Sr. Bauer. Y no lo es realmente. Me ha convencido. Él propone el calificativo de exagerado. Yo me inclinaría más bien por confiado: exceso (tal vez) de confianza en las propias habilidades analíticas. 

De cada 10 IMs 7 duplicaran valor en unos años...y las otras 3 no pasan de ser una Gowex.

Pero claro si te lo juegas todo a una carta ......la carta está marcada  (si) pero te puede coger el toro.

No cabe duda que especulé con cosas más opacas que IM.......solo que antes no lo sabía .

No podemos negar que este tipo de ludopatía tiene un toque intelectual y hasta divertido....además es hasta fiscalmente deducible (si no la suspenden sine die claro:Pescanova,Gowex)

El tiempo de comprar AXP a 9 USD y casi 8% de dividendos era hace 5 años y medio.........ahora los saldos están en género que nadie quiere .

Yo me refiero a que no he conseguido interpretar una explicación racional todavía de las palabras del Sr. @bauer110. Lo de la ludopatía incluye un cierto grado de licencia poética

arturop, forbesman, xiscom:

Quería informarles que después de un arduo trabajo de información "privilegiada" he conseguido salir de las trincheras y resolver el tema con la empresa holandesa ganando incluso algunos euros.

En mi opinión haya salido bien o mal, una vez engañados de nuevo por los holandeses, se trataba de un tema de valoración no de un problema de buena o mala empresa. 

Saludos

¡Que corra el cava!

¡Aleluya!

y eso de la informacion "privilegiada" como es? A mi tb me gustaría tenerla para esta o cualquier otra empresa :)

pacocumpli: como imaginará no hay ningún tipo de información privilegiada. Unicamente hay compradores que creen que la reestructuración les hará ganar dinero. Tuve la suerte, por convencimiento en mi tesis, de acumular en mínimos y desde entonces ha subido + de un 100%.

La única información privilegiada que tengo es la de mi empresa pero no cotiza, aunque hoy me he enterado que se ha vendido una a 12 veces ebitda. 

Ya hombre, estaba de broma, sigo el post e imaginaba que se refería a lo que ya dijo antes de promediar ante la ampliación de capital.

Me alegro mucho que le haya salido bien. Yo estoy pillado también, compré a 2E. Afortunadamente es poca cosa debido a mi manía de no hacerme rico rápidamente y querer diversificar mucho :)

 

Bueno ,yo estoy comprado a 0,86 y creo que o revienta o vale más que esto,bastante más.

El negocio es bueno y de calidad.

Si Bestinver estuvo comprado a niveles muy por encima no veo porqué yo no lo debo estar.

Yo me quedo.

Quixote1: permitame discrepar con ud. en que el negocio es bueno y de calidad. El que Bestinver estuviera comprado por encima de su precio no le debería indicar que debe estar dentro o salir cuando ellos han salido.

Otra cosa es pensar que la acción a estos precios permite encontrar valor en ella.

Mire, una de las cosas que mas me fastidia de Imtech es que sigan poniendo en su página que bestinver es accionista.

Un saludo

 

Acabo de leer un post sobre la empresa que me ha gustado, lo comparto con vosotros.  royal-imtech-real-pufo?page=2#comentarios_de_2450113

Bueno, ya tengo mi precio nuevo de compra con la ampliación de capital de la nueva Royal Imtech en manos de los bancos: 0,01331132 €

Que tal ustedes? Corre el cava?

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