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10:07 el 27 noviembre 2014

El plan de inversiones de la Comisión Europea y el QE de Draghi

La Comisión Europea ha propuesto un esquema para invertir 15bn de fondos públicos europeos y 5bn de fondos del EIB como plan de inversiones en infraestructuras para el periodo 2015-2019. Frente a la expectativa de un plan de dinero público europeo "fresco" de 300bn. 

Segun sus expectativas, los fondos totales pueden alcanzar los 315bn (15 veces el equity aportado).

La propuesta refleja varias puntos:

1) existe un exceso de endeudamiento público en Europa, y no se quiere que el plan lo incremente
2) Alemania y los europeos del norte quieren alcanzar déficit cero y reducir su deuda publica nacional.

Aunque existe un exceso de deuda privada, está claro que hay mucho ahorro también, por lo que se trata de canalizar dicho exceso contando con el impulso de la UE, pero no puede interpretarse como un "first loss" en las cuentas públicas en las inversiones que se hagan. por esa razón, no contará como déficit público en la parte que toque a cada país.

En suma, la UE crea un vehículo donde la parte "fundacional"  la pone el sector público y el apalancamiento se consigue con dinero privado. Un cambio radical de filosofía y practica respecto a los fondos europeos tradicionales, que se financiaban 100% con dinero público. 

Funcionará? Puede, pero lentamente.

Siendo importante el impulso, que no "garantía pública" de los 21bn:

1) va a depender de los proyectos concretos, sectores, expectativas realistas de payback, riesgos regulatorios, ...

2) existirá un proceso de aceptación de propuestas por parte de un comité decisor del fondo.

3) va a requerir unos formatos de presentación de bases para que los proyectos sean analizables.

4) va a llevar un tiempo más largo que en anteriores ocasiones de cara a disponer de los fondos líquidos.

En suma, el escrutinio de los proyectos y la movilizacion de fondos será mucho menos discrecional y más profesional que en anteriores ocasiones, si bien seguro que los políticos haran sus intentos para beneficiar a sus respectivos países. 
 

Con este escaso "apetito por el riesgo" por parte de los políticos europeos, Draghi va a estar poco acompañado por los programas de estímulo públicos de cara a tomar decisiones sobre un QE con deuda soberana.

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