Bilbo Bolson  

bilbo_bolson (418º) 

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bilbo_bolson
17:38 el 21 febrero 2014

Y donde estamos ahora?

Bueno, es mi segundo post, y no creo que sea tan acertado como el anterior. Y tampoco esto va de pronosticos. 

Aunque es indudable que la mejora de fundamentos por reformas y por ajuste de valoraciones relativas es clara, la pregunta es hasta que punto no está ya reflejado en las contizaciones, y por tanto, cuanto más le queda al mercado hasta una correccion de cierto tamaño. El mercado español tiene argurmentos de reposición (la gente no puede estar permanentemente conteniendo gasto) pero al mismo tiempo los colchones de ahorro se van agotando y ello afecta a la propension a consumir. Las empresas viven de las ventas, y muchas siguen exhaustas o dependen de la demanda exterior. Y la financiacion y la alegria para invertir en España sigue sin estar, salvo de forma selectiva. Por tanto, se ha reducido algo el problema del "stock", pero sigue habiendo un problema con el "flow". Y además, queda que nunca volveremos a la situacion pre 2007, ya que muchos modelos antiguos han muerto y la pregunta es si estamos posicionandonos en los nuevos paradigmas. La respuesta no es concluyente y además, los nuevos modelos no van a resolver el problema del paro para nada en el corto plazo. La palabra clave es confianza, y si la hay la economia se acelerará y los mercados con ello. 

Para mi US esta en un paradigma virtuoso: centro de innovacion tecnologica global, baratos costes de energia, reindustrializacion con nuevas tecnologias. Aunque haya valoraciones para mí incomprensibles en algunos casos, hay fundamentos detrás de los niveles actuales. Y que haya tapering y el forward quidance ponga los tipos más altos, que significa para una economía que crece a más del 3%. Ya lo pilotará la FED y los mercados seguirán estructuralmente positivos. Yo espero tener nervio y aprovechar caídas para comprar con selección sectorial. 

Y vamos a los emergentes, o a los emergidos con riesgo de sumergirse. Como bien se dice, la suerte para el que se la trabaja, y hay paises que han crecido equilibradamente, y otros con déficit por cuenta corriente. Estos están en peligro, pero una vez más, es una cuestion de ajuste valorativo. Si la suma de la caída del equity y moneda local ha caído más de un 50%, yo me lo plantearía. Y en eso estoy, porque creo que si no hay involucion en los flujos de tráfico monetario y financiero, los emergentes sumergidos seguirán siendo una oportunidad de compra. Las multinacionales del mundo necesitan invertir en plataformas productivas y de distribucion en esos países. Tienen demasiados consumidores, y no todo se compra por internet o es informacion (formato bit, no atomo). Pero atentos a las tendencias políticas populistas, que pueden ser un drag constante en las espectativas de recuperación de países maravillosos (ej, Argentina, Venezuela, ....)

Buen 2014 a todos.

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2 comentarios
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Hola Bilbo, un resumen de la situación. A mí, en cualquier caso, las tensiones populistas en Argentina, Venezuela, etc No me preocupan demasiado. 

Siempre las hay en en el mundo en alguno de los cerca de 200 países que se reconoce ahora. La clave es que no estén demasiado conectados con el resto del mundo. Y tanto Argentina como EEUU se han ido aislando ellos solitos... Ellos mismos nos han salvado del contagio con sus dinámicas autodesctructivas.

A mí me preocupa China y Brasil. Especialmente China, donde es necesario aplicar las reformas anunciadas y, con este país tan gigantesco, nunca se sabe los riesgos que cualquier movimiento pueden generar

La conexion con el resto del mundo es como un señor que le debe mucho o poco a un banco. Si le debe poco es irrelevante, o en el caso de los paises, no es sistemico. EEUU sí es sistemico, China también. Lo que ellos hagan o dejen de hacer influye. EEUU para bien. Primero lo hizo bien con el ajuste post burbuja, y ahora todo lo que comenté antes. Su moneda lo acabará reflejando. China es tan grande, diversa y especial que es dificil definirla. Yo diria que si no hay cambios en el sistema político, tienen palancas para fortalecer el consumo interno y de alguna forma descansar menos en la inversion. Tienen las mayores reservas monetarias del planeta, aunque ello no evita un crash, pero ojo con lo que ya ha bajado, y su moneda no se debilitará a largo plazo, por lo que no me parece tan mala inversion, aunque sin precipitarse. 

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