BP value Investing  

bpvalue

Este artículo ha sido marcado como molesto Deshacer
bpvalue
19:12 el 12 septiembre 2012

Valoración por Múltiplos

La valoración por múltiplos es una metodología intuitiva, y que a diferencia de otros métodos (modelos de descuento de dividendo o descuento de flujos de caja) no se fundamentan en las proyecciones futuras de dividendos o ingresos.

Existen distintos ratios sobre los que se construye un modelo de valoración de múltiplos, los más populares son PER y EV/EBITDA. Aunque dependiendo de la industria, otros multiplos pueden ser más adecuados, otros ratios que se utilizan ampliamente son: P/S (Price to sales), EV/S (Entreprise Value to sales),P/BV (Price to book value), EV/FCF (Enterprise value to free cash flow), etc. Los múltiplos se pueden clasificar en tres grandes grupos: 1) basados en la capitalización de la compañia, 2) basados en el valor de la compañia (equity y deuda) y 3) referenciados al crecimiento.

La valoración por múltiplos se realiza en 4 etapas: 1) selección del factor principal de valor de la compañía, 2) seleccionar el conjunto de compañías comparables, 3) definir el/los ratios, o la construcción de un ratio sintético y 4) determinar el valor de la compañía

En este artículo, vamos a realizar un repaso a los distintos métodos.

TipoModeloRatio
Basados en la capitalización de la compañíaPrice Earning Ratio (PER)Capitalización de mercado / Beneficio neto = precio de la acción / beneficio por acción
Basados en la capitalización de la compañíaPrice to Cash Earnings (P/CE)Capitalización de Mercado / beneficio antes de depreciación y amortización
Basados en la capitalización de la compañíaPrice to sales (P/S)Capitalización de Mercado / ventas
Basados en la capitalización de la compañíaPrice to Levered Free Cash Flow (P/LFCF)Capitalización de Mercado / (Cash Flow operativo – CAPEX)
Basados en la capitalización de la compañíaPrice to book value (P/BV)Capitalización de Mercado / valor contable del equity
Basados en la capitalización de la compañíaPrice to customerCapitalización de Mercado / número de clientes
basados en el valor de la compañíaEntreprise Value to EBITDA (EV/EBITDA)Valor de la empresa / beneficio antes de amortización , intereses e impuestos
basados en el valor de la compañíaEntreprise Value to Sales (EV/S)Valor de la empresa / ventas
basados en el valor de la compañíaEnterprise Value to Cash Flow (EV/CF)Valor de la empresa / Cash Flow operativo
referenciados al crecimientoPER to EPS growthPER / crecimiento esperado del beneficio por acción en los próximos años
referenciados al crecimientoEnterprise Value to EBITDA growthPER / crecimiento esperado del EBITDA en los próximos años

A la hora de realizar la comparativa se puede realizar a tres niveles: histórica (respecto a la propia compañía), sectorial o global de mercado.

Los múltiplos implícitos en los mercados no son constantes, sino que varían con el tiempo. Aspecto que se debe tener en cuenta a la hora de valorar una empresa, pudiéndose utilizar múltiplos actuales de mercado, o tener en cuenta los valores históricos americanas (fuente: http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/ovhds/inv2E/relval.pdf).

 

 

Los múltiplos que aplica el mercado no sólo están relacionados con las expectativas de la compañía, sino se encuentra afectado por el entorno macroeconómico, tal y como se puede observar en la siguiente figura (fuente: Morgan Stanley). Donde la relación entre el PER y el tipo de interés a 10 años, describe una colina. Este comportamiento, está relacionado con que se considera que la inflación óptima en un país es del 2-3 %.

 

 

 

 

Publicar Ocultar ¿Quieres hacer públicos tus favoritos? Publicar No por el momento
1 comentario
0 vez compartido

LA metodología no solo es intuitiva, sino subjetiva, pues la selección del ratio es subjetiva y la selección de las compañías comaprables es subjetiva.

Es una metodología que, desde mi punto de vista, solo vale para chequear otras metodologías o para cuando los elementos incorporados a otras metodologías también han sido elegidos de forma subjetiva.

En cualquier caso, valorar una empresa es algo complejo de acordar.

 Comentar

Artículos relacionados en Finect

Sobre la formación de “techos” en los mercados de acciones

Lemming


Dicen que la formación de techos en los mercados de acciones es un proceso; mientras que la de los suelos es un evento. Así, mientras que los suelos se alcanzan después de bruscas y rápidas caídas de las cotizacion...

Los valores españoles preferidos por Renta 4 para 2017

Kaloxa


Estoy en la presentación de estrategia de inversión de Renta 4 Banco para 2017. En las grandes líneas, desde la gestora apuestan claramente por renta variable para este año, aunque siendo muy selectivos y asumiendo...

RIP Mineras. un año después

xavierbrun


Un año.Hace justo un año que leí los siguientes artículos y que invitaron a entrar con mucho más detalle en las mineras.Vayamos a los titulares:“Las grandes petroleras y mineras se dejan en bolsa 475.000 millones des...

Valoramos Netflix en el blog de TheLogicValue en Rankia

Gabriel.Toribio


Hace una semana Netflix Inc publicó resultados del tercer trimestre, los cuales mostraban la buena evolución de la empresa al ser por un lado superiores a los del año pasado en ese periodo y por otro lado superiore...

Últimos artículos del blog de bpvalue

Valoración por Múltiplos
1 Comentarios
Los principios de BPvalue para la valoración de empresas
2 Comentarios

app version

Thu Mar 23 18:52:41 CET 2017

2293

ce070f269a837ade8a5c04919cce52c61cff4b93