Marco Lanaro  

cfindipendente (21º) 

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cfindipendente
15:29 el 05 noviembre 2013

Advisor SICAV Quality and Value

Blackberry, error de corto plazo?

Ya tenia pensado escribir un articulo sobre Blackberry despues del lunes 4 de noviembre de 2013. Por lo menos poner por escrito mis pensamientos de una situacion particular y muy especial. Ayer no terminamos viendo una propuesta formal de compra por parte de Fairfax a $9 como se habia anticipado y la accion tuvo una caida importante. La primera reaccion que tuve cuando vi caer la accion es pensar que usualmente el mercado se mueve en base a una vision de muy corto plazo, asi que el Sr. Mercado vio como que la propuesta formal original no se dio y era porque Fairfax no habia encontrado el dinero ni los socios para financiar la compra y evidentemente era porque la empresa es mala a lo cual siguio una ola de ventas. La segunda reaccion es que Watsa habia faltado a su palabra y eso me hubiera sorprendido mucho mas.

Yo sigo pensando que hay valor en Blackberry pero que se ha llevado la situacion de una mala manera por parte del management y espero que en esta ocasion la leccion haya sido aprendida. Si se algo hoy es que el CEO ha sido remplazado por John Chen que diria tiene mucha experiencia en este tipo de situaciones y que no creo que por dinero arriesgaria una carrera y una reputacion muy buena. La empresa sigue teniendo activos muy interesantes y que en las manos correctas pueden dar resultados decentes, creo que se ha volteado la pagina en unos meses horribles que han hecho mucho daño a Blackberry y creo que ahora puede concentrarse en servir un nicho donde todavia los productos tienen peso.

Prem Watsa se queda con la empresa y invierte dinero adicional, cosa que en la primera propuesta no iba a suceder. Para mi su mensaje es claro y como lo dijo desde el principio esta empresa, BBRY, va a seguir operativa.

En cuanto a mi, puedo decir que una inversion que va de $12 a $6,50 no lo considero un exito sino mas bien un error y podre pensar si, donde, cuando y como he cometido un error pero tambien pienso que si me encontrara con una situacion similar probablemente haria exactamente lo mismo.  Pero quizas mi mayor error es haber pensado en el corto plazo y que en ese reducido tiempo se iba a reflejar el valor en el precio porque sigo creyendo que hay valor en esta empresa. La voy a ver, ahora,  en un plazo de tiempo mas largo, no voy a vender y probablemente incremente la posicion ( esta es mi opinion y no invito a nadie a seguirme en la posible compra de mas acciones), sigo pensando que cuando algo se ve horrible es cuando mas me gusta y estoy seguro que esta empresa volvera a crear valor, porque no deberia?

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45 comentarios
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@arturop....era una forma de romper el hielo, notaba cierta tensión, pero si ha sido percepción mía, pido mis disculpas, no quiero que se maltinterprete.

 

Ah, no, no se preocupe, el debate con D. Marco siempre es intelectual (menos cuando participo yo claro :-))

Asombroso lo que uno puede aprender escuchandoles!! Mil gracias!!

me ha parecido leer que ya sabemos uno de los inversores: Qatar Holding LLC.

mis disculpas si no es este fondo Catarí uno de los inversores, pero he leido la noticia en ingles y...este es mi gran déficit!! Y estructural que es peor!!jaja.  En su mejora estoy pero de momento...

un saludo

@cfindipendente:

Admito que especular a corto plazo sobre un posible arbitraje no es del todo correcto bajo una perspectiva value, aunque puede haber ciertos atenuantes (Watsa incluído) y ya me conformaría con que la gran mayoría de gestores cometiaran esos pequeños deslices en vez de las barbaridades a que someten sus portfolios.

Ahora me tendré que enfrentar a un serio problema mental a medida que BBRY vaya creando y reflejando su potencial valor y suba su cotización.  En estos momentos, después de haber comprado a 6,64 y habiendo tenido las acciones a 18, mi cerebro ha establecido un rango de anclaje entre esos valores y te aseguro que si vuelvo a verlas a 18 tendré que hacer un gran esfuerzo mental por contener la orden de venta aun sabiendo que la empresa pueda atesorar aún un valor intrínseco superior. Espero que llegado el momento me ayudes a vencer ese error, que he cometido en innumerables ocasiones,  y que no es otro que anclar mi pensamiento a una cifra absurda que no dice nada del auténtico valor de una empresa.

Buenos dias Luis,

especulacion es una palabra que no me agrada mucho!! Mejor es decir que el catalizador para que el precio llegara al valor no se ha dado en el corto plazo. En ningun momento he pensado que la empresa no tiene un margen de seguridad.

@arturop

pongalo como el coste de estabilidad, de tener a bordo unos accionistas de largo plazo que se van a fijar menos en los trimestres y mas en un plan de largo plazo. Yo creo, ademas,  que si un cliente piensa que la empresa es solida y tiene capacidad para sobrevivir probablemente este mas interesada en comprar sus servicios y productos, mas si este cliente es corporativo. No vea todo de un punto de vista financiero unicamente, las empresas son vivas, se mueven en un ambiente que cambia y al cual se tienen que adaptar, los mensajes que mandan al publico en general son importantes. Buffett se convirtio en mejor inversor cuando mejoraba como "businessman" y lo contrario tambien.

Eso de especulador no se si se lo voy a perdonar, falta solo que me llame analista tecnico!!

@canberra

@arturop puede parecer un poco caustico en sus comentarios pero es uno de mis mejores amigos de Unience. Sus a veces duros comentarios son sinceros y bienvenidos ya que su participacion eleva inmediatamente el nivel de la conversacion. Yo creo que debe ser un gestor de algun escondido Hedge Fund

@agd147

es correcto la noticia es que el fondo de Qatar va a invertir $200 millones, tambien salio la noticia que el gobierno de Canada impidio la compra por parte de Lenovo y John Sculley  ex-CEO de Apple tenia lista una oferta pero a la final el board de BBRY no se la acepto porque dio por terminada esa via con el nuevo acuerdo de Fairfax. Nada impide una oferta hostil de parte de nadie. Pero todas esa noticias nos interesan poco ahora.

Yo estoy esperando mi movil Blackberry con BB10 que he comprado y que me llegara en estos dias, en estos momentos utilizo los dos el iphone 5 y una blackberry un poco mas vieja, si tengo que decir la verdad me parece que para trabajar la blackberry es mucho mejor, pero es una preferencia personal. Cuando la accion de BBRY llegue a $25 mandare la que acabo de comprar a @arturop a ver si cambia opinion!

@cfindipendente:

En mi defensa he de decir que no he usado la palabra especulación peyorativamente. En realidad todo inversor es, en cierta medida, un especulador. La diferencia radica en el plazo y en el proceso inversor que nos lleva a comprar un activo con la esperanza de que algún día valga más.

Me alegro que hayas puesto una cifra algo más alta de 18!!   No le apuesto nada a D Arturo porque no quiero que me deba dos comidas:)  No obstante sé lo que dirá, que falta una referencia temporal para aceptar ese reto de los 25 $, que ahora se antoja complicado de alcanzar.

Estimado @arturop

la tuve que comprar para probarla personalmente, hoy me ha llegado la blackberry con el sistema operativo BB10. A mi me parece muy bueno, el browser es bastante mas rapido que el del Iphone y para escribir emails con el teclado tambien es mucho mas rapido y con menos errores. Ahora yo se que Vd. sabe algo mas que yo de tecnologia y si no le gusta tendra sus razones pero para usuarios normales como yo me parece que hace su trabajo dignamente.

@cfindipendente, sinceramente sigo sin comprar "sus tesis" sobre el endeudamiento. No creo que sea el papel del equipo de gestión el preocuparse por tener un accionariado estable (más allá de velar por sus puestos de trabajo, claro). Y todavía menos endeudándose a un jugoso interés / ampliando capital de forma no muy encubierta. Esto no quita que las razones reales sean otras pues nosotros no estamos más que especulando aquí (uuppps perdón)

Gracias por la call gratis sobre la BB10 de segunda mano. Me alegro de que esté satisfecho con ella. Evidentemente no puedo juzgar algo que no he tenido en las manos, PERO, en las publicaciones especializadas (que hay muchas online) BB10 es totalmente irrelevante. La primera que me ha salido en Google, de Techradar

 

The way you navigate round BB10 is very different to its rivals, and it requires the user to spend a decent amount of time with it to fully understand its complexities.

Once you get to grips with BlackBerry 10 you'll find it's a quick and fluid user experience that enables you to get to the main features quickly without getting lost in various menus and settings.

The thing is, it just doesn't feel as complete an offering as iOS, Android or even  Windows Phone, and we reckon BlackBerry 10 has a bit of an uphill struggle if it's to steal users away from those three.

@arturop

yo si pienso que hace una gran diferencia, pero  es cuestion de opiniones. Tambien las motivaciones no se miden pero hacen grandes diferencias.

en cuanto al Blackberry, estoy mas que encantado, no me lei ningun manual y me parece bastante intuitiva, ponga sus manos en una (de las de teclado, las prefiero) y luego me dice que le parece

Es difícil porque no se ven. Aquí, la ubicuidad de iPhones, Samsungs, algún HTC y Google Nexus es de tal calibre que abruma todo lo demás.

@arturop:

No desespere.....  le copio la promesa de Marco:  Cuando la accion de BBRY llegue a $25 mandare la que acabo de comprar a @arturop a ver si cambia opinion!

Citron Research valora la acción en un mínimo de 15$.

http://www.citronresearch.com/blackberry-why-the-shorts-and-analysts-have-it-wrong/

 

@xiscom:

Por ese dinero no pienso vender ni una sola de mis acciones. A partir de 40 empezaré a despeinarme:)

Hoy ha subido por encima de 10 en los primeros momentos de cotización. Hay que recordar que hace un mes y medio cotizaba a 5,5.  

No puedo dejar de felicitarte, Marco,  para mí querría yo tener errores de corto plazo como los tuyos. Comentaba Jesús el otro día que lo estás clavando. El mercado acaba casi siempre por reconocer el auténtico valor de una compañía. Aunque queda mucho tramo hacia arriba por recorrer sí me han sorprendido, tanto las bajadas como las subidas, sobre todo por su brusquedad.

Yo las tengo compradas a un precio medio de 6,5 y aunque como sabes siempre me alegro con las caídas, en esta ocasión también me alegro, sobre todo por tí, y mucho, con las subidas.

Hola Luis,

blackberry nos enseña lo rapido que cambian las opiniones de los inversores-especuladores, lo dificil que es mantener claridad cuando hay mucho rumor, lo dificil de mantener la disciplina cuando parece que todo el mercado piensa diferente y contrario. Sigo pensando que pocos entienden que blackberry no es solo moviles sino algo mas y veremos hasta donde llega, el camino sera con muchas fluctuaciones pero creo que va a salir muy bien.

Yo tb me alegro aunque siga pensando exactamente lo mismo. Además como buen amigo del value se que el precio puede hacer lo que quiera :))) Y la cuestión no es lo que pase sino lo que puede /podía pasar. En cualquier caso complacidísimo de equivocarme

@arturop:

Ha expuesto sus argumentos sobre BBRY en otros comentarios y no sería de recibo que le obligara al doble y triple esfuerzo de repetirlos, pero no esté, por lo menos esta vez, tan seguro de estar en lo cierto:)

@arturop

realmente Vd. expone algo cierto. El precio en este momento simplemente refleja un cambio de actitud hacia la empresa pero muy pocos hechos, tendremos que ver si este nuevo optimismo tiene fundamento solido o es solamente la esperanza de un futuro mejor. Es mi opinion que esta empresa vale mas  y es una conviccion bastante fuerte. No creo que estamos equivocados o en lo cierto cuando argumentamos sobre acciones en este foro mas bien tiene que ver con la conviccion y nuestra logica. Yo encuentro fantastico que no siempre funciona ni para mi, ni para Vd. ni para Buffett. Cuando cayo bbry despues de que Fairfax retirara la oferta estoy seguro que unos cuantos me han visto como un tonto, eso pasa a inversores mucho mejores que yo. Yo simplemente sigo aplicando mi logica y disciplina y si me va bien dos veces cada tres tendre resultados bastante mejores que la media.

@Luis1, a donde quería llegar es al argumento del riesgo. La idea que quería transmitir es no volver a repetir argumentos, sino la idea de qué es riesgo, y como Vd. bien sabe no tiene nada que ver con la volatilidad, sino con la pérdida de capital. Como yo no veo el negocio y no se valorar los activos, esto es como cuando todo el mundo decía que los pisos valían mucho y yo no lo veía y "me lo perdí". Pues eso, para mi el riesgo es "no medible". No se trata ya de estar en lo cierto o no.

@cfindipendente, abstrayendo lo específico que es irrelevante, totalmente de acuerdo.

Ante todo enmendar un error que acabo de descubrir al repasar los comentarios. Mi precio medio de compra no es 6,5 sino 8,5. Será dislexia o ganas de comprar barato, ¿quién sabe?

@arturop: 

Totalmente de acuerdo. El precio, tanto en subidas como en bajadas, no nos da ni nos quita la razón a nuestros argumentos, por lo menos en el corto plazo.

El mayor riesgo es no saber qué hacemos y no ser consecuentes con nuestras opiniones. Así que usted tiene razón al no invertir en BBRY y Marco la tiene, a su vez, invirtiendo en ella. La clave es tener bajo control nuestras inversiones y entender el modelo de negocio en el que entramos. Si usted ve a BBRY como una empresa obsoleta y con muy poca proyección futura es lógico que le parezca una inversión arriesgada incluso a 5 euros. En cambio, para Marco, los 10 euros de ahora le pueden parecer una auténtica ganga. Ambos dentro de su proceso inversor, pueden ser racionales, incluso adoptando decisiones contrapuestas.  Quizá esto es lo que convierte la inversión en un Arte y hace que resulte tan apasionante.

 

 

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