Marco Lanaro  

cfindipendente (21º) 

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cfindipendente
23:07 el 30 mayo 2013

Advisor SICAV Quality and Value

Conocidos desconocidos

He leido de los "known unknowns" en algun articulo de Howard Marks y lo encuentro una idea muy util. Que son los "known unknowns"? En castellano creo que la traduccion podria ser "conocidos desconocidos" y son simplemente eventos que sabemos que van a suceder pero no sabemos cuando.  Hacer un listado de los "conocidos desconocidos"  nos puede ayudar a protegernos y disculpen si estoy un poco obsesionado con este tema pero creo que en este momento o periodo, los riesgos son muy presentes aunque unos mercados que suben es increible como en vez de despertar ansias y temores en los inversores, los anestesian y atontan, con el resultado que experimentan una seguridad que no existe. Hay otros eventos que son los "unkowns unknowns" o los "desconocidos desconocidos" que ya por las palabras son mucho mas complicados y en definitiva no tenemos ninguna manera de protegernos de estos eventos.

Justamente cuando los mercados suben o bajan, ahora el caso es que han subido, que algunos "conocidos desconocidos" se vuelven mucho mas probables y es el momento de tratar de identificarlos y buscar la proteccion adecuada. Pero cuales podrian ser estos eventos "conocidos desconocidos" que tenemos ahora?

Uno de los mas probables es el retorno a la media, pero de que? Los sospechosos mas evidentes son las tasas de interes que estan artificialmente manipuladas a niveles historicamente bajos pero que si subieran tendrian un efecto desastroso sobre los bonos en general y sin pensar lo que podria hacer a algunas empresas o personas, sobretodo las muy endeudadas. Otro retorno a la media muy probable son los margenes operativos que estan a niveles extremadamente altos historicamente y que volviendo a la normalidad destrozarian los mercados de renta variable.

Cuando los "conocidos desconocidos" estan fuera de la mente de los inversores se puede comprar proteccion a bajo precio o mantenerse en liquidez, en definitiva, nadie esta pensando en estos eventos pero hay que recordarse de ellos porque van a volver y solo si estamos preparados no nos van a hacer daño. No es complicado evitar deudas y apalancamientos mientras las tasas de interes esten bajas aunque parece que se pueden sobrellevar con facilidad pero muchos no lo hacen y se endeudan olvidando que tarde o temprano subiran. No es dificil prepararse para una caida de los mercados cuando es evidente que suben con fundamentales economicos que simplemente no estan ahi o por unos margenes que no se pueden mantener en el futuro. Pero para muchos o estan fuera de su mente o juegan a un juego peligroso que se llama "reaching for yield" , eso es como buscar monedas frente a una aplanadora.

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9 comentarios
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No es facil estar preparados para lo conocido que no sabes cuando va a ocurrir, pues si se demora en el tiempo, la protección pierde efectividad, así que no digamos protegerse de lo desconocido que encima no sabemos cuando ocurrira.

Marco y Antonio :

A mi parecer, ambos teneis razón.

Es la eterna búsqueda de la certeza inversora, es como una sensación de saber que "algo negativo va a pasar en los mercados"... "sabiendo que pasará" ...con la incognita emocional del...  "¿Cuando pasará?.

La verdad es que cuando estos comentarios se repiten -casi a diario- algunos lectores pensarán que muchos articulistas somos  "pájaros de mal agüero", pero la experiencia de años siguiendo el comportamiento de los mercados nos indica que.. ."Pasará pronto".

Lo del concepto "pronto",  lo dejo para los aficionados de lo exotérico y la adivinación.

¡¡ Precaución !!

www.comparativadebancos.com/teoria/consejos-bolsa/

@cfindipendente:

Recomiendo leer el artículo de ayer de @Ruben1985, sobre los márgenes de beneficios, la curva  está en máximos y produce vértigo, para la gente que piense que esta vez será diferente y que no revertirán a la media le deseo mucha suerte porque la van a necesitar. Para la gente que crea que los intereses se mantendrán eternamente bajos le deseo la misma suerte.

La cuestión que plantea @Esteban es clave, no saber el timing no debería hacernos bajar la guardia. Coger monedas en las vías del tren AVE es arriesgado, hay quien piensa que tendrá tiempo para salirse, que habrá indicadores que le marcarán la señal, para esos que esperan oir la bocina también les deseo suerte.

La gente que no preve que pueda llegar el AVE es de un optimismo digno de admirar y no puede protegerse de algo que no preve, en mi caso es mucho más grave, Marco, sé que el tren llegará y que estoy cogiendo las últimas monedas pero soy incapaz de vender mis berkshire y mis fondos de inversión. Ver el tren y no salirse de la vía es estar paralizado y es de una inconsciencia aún mayor que el que no ve ese tren.

Magnífico artículo conceptual. !Reflexionen señores!

 

que dificil dilema

Si crees que algo pasara tarde o temprano, como mucha gente piensa, no hay muchas alternativas salvo la liquidez pura y dura si no quieres ver reducir tu patrimonio . El dia que algo pase, absolutamnte todo bajara  como hemos visto en los años recientes (si estas en liquidez tambien pierdes..el coste de oportunidad ahora y la inflación...eso sin contar el riesgo de tener dinero en el banco).

Al final creo que depende de tu horizonte de inversion: si tu inversion es para muy largo plazo..estoy con Luis., de otra forma rebalancear la cartera , liquidez...no se..

Luis , Marco, yo soy como vosotros, se que pasará, pronto, pero cuando?, mientras en Bestinver que trabajan muy bien y analizando entre lineas los comentarios de segundo nivel, que muchas veces aportan mucho más que los indicadores tempranos de cambio de tendencia ó ciclo, pues en este momento, nada está claro con las reglas de los ciclos económicos, cuando llegue , analizar que hacer si aprovechar para dar el cambiazo, otra vez como hice en 1987, 1994, 2000, 2003, 2007, 2009 ó quedarme , si la caida no se ve tan profunda y nuestros gestores "value" lo saben hacer bien dando el cambiazo de valores caros a infravalorados .

Suerte a todos.

Los 'conocidos desconocidos'. Creo que los mercados se explican muy bien con este concepto. Sí preguntas a la mayoría de la gente, dirán que el mercado está muy complicado que si tal , que si 'bla bla blah' y si tuvieses que regirte por lo que dicen, apostarías a que el mercado está cayendo en picado... pero sigue subiendo. Me recuerda a la frase de San Agustín: "Señor, dame castidad y dominio de mí mismo, pero todavía no".

En contra de uno de sus antecesores, McChesney Martin que dijo: "Hay que retirar el cuenco del ponche cuando la fiesta se pone movidita", Bernanke ha bajado la intensidad de la luz, ha subido la musica y ha puesto barra libre de alcohol. Bernanke debería saber - seguro que lo sabe -  como la banca comercial está 'esterilizando' sus ingentes inyecciones de liquidez mediante la compra de activos en el proceso que @cfindependiente menciona como "reaching for yield". Por eso no hay inflación (en el IPC) pero sí que la hay en los activos.

Lo más peligroso es que las familias americanas también quieren que esto les favorezca, ¿como? pidiendo prestado para comprar acciones, es decir, recogiendo centimos delante de un AVE pero con turbo.

 

Saludos.

Creo que a estas alturas ya todo el mundo sabe que no hay ningún activo que suba eternamente, incluso  los que decían que la vivienda nunca baja. El problema es lo que dice @agua29; cuando caiga, caerá todo y no hay refugio seguro.

Todos sabemos que la bolsa bajará proximamente, pero desconocemos muchas mas cosas:

- Cuanto bajará?

- Cuando bajará?

- Cuanto tiempo estará bajando?

- Cuando empiece a subir será el momento de volver a comprar? o será una falsa alarma y volverá a caer más?

- Y lo mas importante: Si ahora vendo y me pongo en liquidez estoy seguro de que cuando vuelva a comprar lo haré a unos precios inferiores a los actuales?, y aún siendo así me compensará el coste fiscal de las ventas?.

 

Otra cosa que conocemos perfectamente es que salirse ahora y esperar el momento idoneo para entrar nos generará mucho estrés, dolores de cabeza y desasosiego, sin que tengamos claro que el resultado será positivo.

El Magellan Fund de Peter Lynch, obtuvo durante 14 años una rentabilidad media anual del 29%, mientras que los que invirtieron en esos fondos escogiendo los momentos de entrar y salir obtuvieron una rentabilidad media del 4%. Lo cual nos muestra bien a las claras que adivinar el futuro no es una cuestión facil, y la mayoria de las veces se falla pues además se toman las decisiones en momentos delicados e influenciados sicologicamente por el miedo a perder dinero o las ganas de ganarlo.

 

Conclusion:

No pienso vivir estresado los proximos dos años intentando adivinar el futuro, y pagando impuestos por ponerme en liquidez para obtener peores resultados, que es lo más probable. 

Yo tengo invertidos mis ahorros , en mi opinión, en unos excelentes activos cuyo valor no va a bajar en los proximos 6 o 26 meses, como mucho puede bajar su valor liquidativo o su cotización, pero estaré tranquilo e invertido en las bajadas, y si puedo invertiré algo más, y cuando el tren inicie de nuevo su senda alcista yo ya estaré sentado en primera fila y no me perderé ni un metro de la subida, e iré viendo como la gente corre alocada por la estación, unos para subirse corriendo porque creen que el tren se les escapa, otros porque están nerviosos al no saber cuando partirá el trén de la estación, etc. 

Para mi la sensación de estar fuera y no saber cuando entrar y ver que se te escapan las subidas es la peor que hay, y no pienso correr ese riesgo, que es en mi opinión el mayor de los riesgos.

Cuando no estas seguro de que va a pasar y cuado va a pasar...., lo mejor es estarse quieto.

Saludos a todos.

 

Yo creo que habra una gran bajada en Bolsa , parecida a la de 1987, pero antes de eso los mercados subiran aun mas, ahora estamos tods muy prevenidos para que sea fuerte nos tiene que pillar por sorpresa.

Tambien estoy convencido de que las materias primas subiran de precio, por las nubes vamos, sobre todo las agricolas.... pero claro ¿ cuando pasara?

www.bolsaymercados.com

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