Marco Lanaro  

cfindipendente (21º) 

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cfindipendente
18:22 el 09 marzo 2014

Advisor SICAV Quality and Value

Es Fairfax la futura Berkshire?

En articulos anteriores he comentado que una de las grandes candidatas a ser la Berkshire Hathaway del futuro  y , en mi opinion, la favorita se llama Fairfax Financial Holdings.

Fairfax ya tiene 28 años de vida asi que voy a compararla con Berkshire cuando tenia 28 años de vida tambien, eso fue en 1992.

Despues de 28 años Berkshire y Fairfax comparan la una con la otra de la siguiente manera:

1. Crecimiento anualizado en book value

Berkshire: 23.6%       Fairfax: 21.3%

2.Patrimonio de los accionistas:

Berkshire: $8926 millones     Fairfax: $7187 millones

3. Deuda

Berkshire: $1155 millones    Fairfax: $2969 millones

4. Total Dividendos pagados por accion:

Berkshire: $0       Fairfax: $70 aprox.

5.Numeros de años con decrecimiento del book value:

Berkshire: 1        Fairfax: 6

Berkshire en esos 28 años atraveso diferentes crisis pero creo que ninguna tan fuerte como la de 2008, acuerden que la comparacion es sobre el mismo numero de años pero en diferentes epocas y es sorprendente que tengan numeros muy similares y esto me refuerza la idea de que Fairfax tiene una gran probabilidad de ser la futura Berkshire. Asi que tengan muy presente a Fairfax y a Prem Watsa si vuestro horizonte de inversion es muy largo.

Saludos

 

 

 

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59 comentarios
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@cfindipendente @Luis1

Aunque seguro que ya lo conocen (ust, el libro de Howard Marks "The Most Important Thing Illuminated" es de lo mejor que existe en cuanto a definición del concepto de riesgo. Es brillante.

Marco y co.Puede ser de interes este enlace.No puedo estar más de acuerdo.

Que MKL esta mejor gestionada que Fairfax a mi no me cabe la menor duda.No tengo ninguna de las 2 en cartera ,aunque me encantaría que MKL se pusiera a P/B razonable para entrar.

http://seekingalpha.com/article/2637465-fairfax-financial-holdings-prem-watsas-overrated-underperforming-mutual-fund

 

@quixote1:

Leyendo el enlace que adjuntas me recuerda  a cuando le criticaban a Buffett que no se aprovechara de la rentabilidad de las tecnológicas y de la hipotecas suprime.  Si haciéndolo tan mal y empleando una gran cantidad de capital en cubrir la cartera , Fairfax está revalorizando el precio (creo que este año lleva un +25 %) te has preguntado lo que daría si realmente el mercado cayera?  Por otro lado en este tipo de compañías el precio dice más bien poco del valor del holding.

Pues,si tiene Vd. razón.FFH compone a 2 digitos estando bajista ,que no hará cuando esto se de la vuelta.

Otra de sus favoritas,SHLD tiene un artículo muy divertido nada menos que por los señores de FRMO.

Para los que no la conozcan,esta si que es una Berkshire ,no mini sino a las pocas horas de la concepción,pena que su valoración es estratosférica,como 4 veces valor libros....... (aun así tengo un poco).

1.-El sueldo de sus gestores es como 1 dolar al año.Sin Opciones.Warren,tome nota,ni jet privado ni 100 mil al año.

2.-Sus ingresos no siguen la volatilidad del mercado.Royalties por licenciar índices inteligentes y mercados organizados (grano de Mineapolis y Bermuda entre otros).

Pues en este link ,Stahl y Bregman,hablan como están prestando SHLD al 7,5% y llegaron hasta recibir el 20% !.

Es interesante (pena que la volatilidad de SHLD no es para mi).

http://www.gurufocus.com/news/288257/thoughts-on-sears-holdings-from-frmo-corps-management

 

@quixote1:

Muy bueno al artículo ... sospecho que Stahl y Bregman mientras com una mano prestaban SHLD al 20 % , con la otra debian comprar acciones de la misma a saco , aprovechando que los osos se ensañaban con el valor .

Ayer le dieron un buen palo a SSHLD ... quizás vuelva a dar otra oportunidad para entrar.

@quixote1:

Todos los días le pido al Mercado que me de una enorme volatilidad.  Se imagina que vuelvo a tener la oportunidad de entrar en Fairfax porque ha caído un 10% simplemente porque la han sacado de algún maldito índice, como ocurrió en su día y por cierto @cfindipendente avisó en un artículo de ello tras llenar las alforjas de fairfax.

La volatilidad es la amiga del inversor inteligente, y aunque yo no me incluyo entre ellos..., aspiro a ello.

https://www.unience.com/blogs-financieros/cfindipendente/fairfax_financial_holding_ejemplo_de_oportunidad_por_venta_forzada

Por cierto, en aquella ocasión yo no compré.  Es evidente que soy un aspirante a buen inversor.

Es cierto que D Berkowitz y D Klarman son muy buenos pero no tenemos la fortuna de contar con ellos en esta red de inversores, pero sí tenemos a @cfindipendente, y es una enorme suerte, espero que algunos de ustedes sean conscientes de ello. Gracias Marco por tu generosidad al compartir tus fantásticas y volátiles ideas.

 

Buenas noches a todos. 

Hace tiempo que sigo la evolución de Fairfax, pero por una razón u otra por el momento no me he decidido a comprar.

¿que os parecen los precios actuales a los que cotiza la acción? ¿recomendarías comprarla a estos precios? con una visión a muy largo plazo. 

Finalmente, veo que le mercado canadiense en la mayoría de brokers no está accesible, igualmente pasa con las acciones que cotizan en USA. para el caso de que decidiera comprar, ¿que broker me recomendáis para hacerlo? Veo que algún compañero indica Interactive Brokers, pero creo que no cumplo los requisitos para abrir una cuenta con ellos.

 

Saludos 

 

 

 

 

 

@charli3331

Según indica @Luis1, su precio, que se ha movido bien al alza este año, no dice mucho del valor del grupo, y es un factor a considerar su comportamiento si este mercado de altos múltiplos se gira.

IB creo que es accesible para todos y seguramente el broker más barato para esto. Ten en cuenta que esta semana paga un dividendo de 10 dólares, y aunque suele recuperarlo rápido, estos pagos se descuentan del precio del título.

El mejor momento para comprar fairfax es siempre.

El viernes presento resultados Fairfax y la accion cerro practicamente plano. Interesante respuesta de Watsa ante una pregunta en el conference call en relacion al coste de las coberturas de inflacion como consecuencia de su vision conservadora actual: "And think of it like this, it's an option contract, which is not in the money, so if you think of those contracts as say 1% off out of the money and you have 5% deflation, then the intrisic value is 4% and then you'd build a premium because it's got a life, six, seven, seven and a half years to go."

Si...este señor tiene un book de derivados que asusta...pero que le cuesta muy poco...como el 2-3% anual.

El apuesta por la inflación y lo que vemos por todos lados es una deflación de caballo.

Para luchar contra la FED tienes que estar muy preparado....y esperar mucho .....y poder perder mucha pasta......un negocio muy complicado esto de la macro.

@quixote1

yo creo que estas enfocando mal o yo entiendo mal tu comentario. Watsa no ha apostado por la inflacion sino viene diciendo justamente lo contrario desde hace por lo menos 4 anios, el ha hablado de deflacion justamente cuando empezaban los diferentes QEs y cuando la creencia popular era de que estabamos arriesgando no la inflacion sino la iperinflacion.

Watsa compra y ha comprado proteccion ( su book de derivados es mas con la vision de seguro y proteccion del capital actual mas que para ganar dinero por el posicionamiento) solamente cuando el precio era muy barato, y se sabe perfectamente cuanto es el capital que se puede perder, no hay una incertidumbre sobre esto y es un detalle importante. Y no esta luchando contra la FED no es esa su manera de invertir, todo entra en la necesidad de proteger capital y no es la misma cosa, ademas que la proteccion del capital para una empresa de seguros es mas importante que para cualquier otra empresa.

@quixote1 creo que yo también estoy entendiendo mal tu comentario. Como dice @cfindependiente Watsa lleva tiempo hablando de la posibilidad de deflación como puede verse en esta noticia, con cifras incluidas, o en sus cartas a accionistas.

http://www.bnn.ca/News/2015/2/13/Fairfaxs-Prem-Watsa-bets-big-on-deflation.aspx

@charli3331 si te vale, yo con Renta4 invertí en Fairfax en la que cotiza en el mercado OTC Americano (la comisión era menor), si prefieres invertir en la cotización canadiense también puedes hacerlo. Para ambos mercados la transacción deben realizarlo los de Renta4, no puedo dar la orden yo como en otros mercados, pero se realiza perfectamente.

@cfindipendente Hola Marco, he estado echando un vistazo y compruebo que la acción candiense de fairfax FFH.TO se ha revalorizado en el último año/dos casi el doble que la americana FRFHF. ¿hay alguna razón para ello?

Hola @Valor

son la misma empresa solamente que una cotiza en dolares de USA mientras la otra en dolares canadienses, la unica razon deberia ser por el cambio entre las dos monedas

Estoy de acuerdo con lo que dices, sin embargo, m irando los datos en yahoo:

Revalorización FFH.TO un año: 52.27% dos años: 81.5%

Revalorización FRFHF un  año: 32.76% dos años: 45.51%

Caída CADUSD en       un año: 11.64%  dos años: 19.38%

Parece que hay algo más o que puede haber más valor en la cotización americana.

Es la misma accion aunque se cotice en Canada y USA, con los mismos derechos, asi que si acaso hay una ocasion de arbitraje

Aplicando el cambio sale exácto, luego está bien a pesar de las cifras que he indicado antes. Sin embargo al precio actual me sale un ratio precio a book value de un 1.80, parece que está sobrevalorada.

Si el crecimiento del BV es superior al costo del capital o a tu retorno esperado entonces un multiplo de BV no me parece tan alto

 

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