Marco Lanaro  

cfindipendente (21º) 

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cfindipendente
23:21 el 16 mayo 2013

Advisor SICAV Quality and Value

Total Quality Value Investing

Yo llegue al value investing a traves del estudio y la practica de la calidad total, creo que en muchas cosas se entrelazan y en definitiva son muy similares en sus  objetivos y misiones, la busqueda de una inalcanzable excelencia. Las empresas aplican la calidad total para mejorar procesos productivos o de servicio y esto requiere de una focalizacion hacia los procesos desde la directiva hasta la base de la empresa, ademas la aplicacion de la calidad total obliga a las empresas a focalizarse en el cliente (que es la razon de ser de las empresas y algunas lo olvidan!) y la mejor manera de satisfacerle mejor que cualquier otra empresa y finalmente obliga a obsesionarse con la calidad. El value investing tiene su base en un proceso de inversion y para quien lo practica es una obsesion. La calidad como el value investing puede tener muchas definiciones y si para mi la mas apropiada para esta ultima es: "comprar 1€ por 0,50€", la primera se puede definir como "hacer bien algo y al primer intento". Existe una correlacion alta entre las empresas que practican la calidad total y su rentabilidad ya que hacer algo bien y al primer intento significa tener menos productos rechazados y descartados, menores gastos de garantia y clientes mucho mas satisfechos que volveran a comprar los productos con los cuales han tenido una experiencia positiva. Algunas empresas mantienen una contabilidad separada y diferente a la contabilidad normal (lamentablemente muy pocas) que se llama "contabilidad de los costos de la calidad" y es impresionante ya que puede ser responsable de una parte importante de los margenes operativos de una empresa para bien o para mal y en el promedio llega a ser un 30% de los margenes!

En fin, practico el value investing hace muchos años y he escuchado y seguido muchos gestores, pero nunca ninguno ha hecho mencion de la contabilidad de los costos de la calidad y siempre me parecio curioso ya que para mi cuando encuentro mencion de esto en alguna empresa se que tengo un management en busqueda de la excelencia, que utiliza procesos racionales y en continuo mejoramiento, focalizado en el cliente y su satisfaccion, el resultado de todo esto es una empresa superior por imagen, por control de costos y con margenes mas altos lo cual significa rentabilidades mejores y valor intrinseco de la empresa en crecimiento, si ademas Mr. Market me ofrece un precio de saldo entonces tengo lo que voy a llamar una inversion que cumple con los requisitos del: Total Quality Value Investing, disciplina que me acabo de inventar pero que quizas tenga un futuro!

Este articulo lo dedico a uno de los gigantes que he conocido en mi vida y que me introdujo como profesor mio al Total Quality Management y al Organizational Behavior y que hoy despues de casi 25 años logre contactar para darle las gracias de todo lo que me enseñó. Muchas gracias Profesor Ronald Gilbert!!

Tambien lo dedico a @Luis1 que con su articulo sobre los gigantes me recordo que ellos nos acompañan tambien cuando no estan cerca de nosotros, solo hay que llamarlos!. @Luis1 es tambien el mismo un gigante dicho sea de paso. Muchas gracias Luis!!

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23 comentarios
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@xiscom:

No sabes lo que me alegra que me mezcléis entre Buffett y Marks.  Espero no agriar el vino bueno.  Lo que no sabes es que @bauer110 es un topo infiltrado para robarte tus anotaciones a pie de página.

@cfindipendente:

Tu comentario es el de un luchador, espero que sigas siempre inquieto y como decía  Steve Jobs un poco alocado.  Sin esa dósis de locura y creatividad no prosperaremos como value investors,  y aquí me incluyo. Estoy orgulloso que en su día, a raíz de que @arturop no me considerara (con todo el cariño del mundo) un value investor se me ocurriera (para salir airoso) el concepto de Value investor pasivo. En el club value estaremos todos invitados, los activos y los pasivos, si no hubiera value investors pasivos que escucharan a los activos, los activos tendrían que hablar todo el día solos.  Algún día espero poder demostrar que un value investor pasivo puede obtener rentabilidades muy próximas a las de los activos.

@xiscom

La calidad total se pone como objetivo el mejoramiento continuo para llegar a algo inalcanzable e indefinible como la excelencia. Como bien dices son muy pocas las empresas que lo aplican ya que requiere un cambio cultural no indiferente ya que invierte totalmente la piramide jerarquica de una empresa y pone en lo mas alto al cliente y la satisfaccion de sus necesidades bajando por los rangos mas bajos y finalmente en la base esta la directiva cuya unica funcion es permitir y poner en las mejores situaciones con instrumentos validos a los otros rangos para que asi puedan cumplir con la mision de satisfacer al cliente. Hay tan pocas directivas que entienden que es el empleado, el cajero, etc. que es el que esta en contacto con el cliente y son estas personas que estan en la parte baja de la jerarquia tradicional de una empresa que van a crear la imagen de la empresa frente al cliente, son ellos  con su trato y como resuelven los problemas que pueden hacer la diferencia entre un cliente que volvera y otro que no volvera. No existe la leadership si no esta acompañada por la followership!

No es dificil de llevar a la practica la calidad total pero es un poco como el value investing, conceptos logicos y simples pero que no todo el mundo entiende.

La reconstruccion industrial de Japon despues de la segunda guerra mundial en parte se debe a dos personas que han hecho una diferencia increible por aportar los valores e ideas del Total Quality Management, y son Deming y Juran.

@Luis1

muy acertado tu comentario, el value investing es una disciplina que evoluciona y para que evolucione hay que mantener siempre un nivel de duda, un poco de creatividad e imaginacion. Warren Buffett cuando estaba buscando personas para gestionar la cartera de acciones de Berkshire dijo muy claro que el necesitaba de personas que pudieran imaginarse los riesgos del futuro que probablemente ni el conoce ni nunca ha visto en su larga vida. Y para detectar esto futuros riesgos se necesita gran flexibilidad mental e imaginacion. Volviendo al quality management uno de sus grandes problemas es cuando se crearon las normas ISO que si bien tienen una utilidad han mecanizado el quality management volviendolo en muchas ocasiones inefectivo ya que hay empresas que se certifican unicamente para tener un diploma en la oficina pero que no ha entendido en lo mas minimo el espiritu, igual que el value, si se mecanizara demasiado y en muchos casos pasa se vuelve inefectivo.

@cfindipendente: sobre anteponer los intereses del cliente. No es difícil pero es complicado. Si ni siquiera se consigue muchas veces que la cúpula directiva de las empresas alineen sus intereses con los los accionistas. Imagínate poner delante de todo los intereses de los clientes. Son dos pasos sucesivos.

@xiscom

tienes razon pero existen esas empresas, mas en EE.UU. que en Europa y ese es el punto del articulo que cuando encuentras empresas que utilizan de verdad la filosofia del TQM probablemente tienes un management que es favorable en alinear los intereses con los accionistas. Cuando en el value investing se habla de invertir en empresas con buen management una señal importante puede ser su programa de TQM. No crees?

@cfindipendente: totalmente de acuerdo. Simplemente quería resaltar el contraste existente entre lo normativo (lo que debe ser) y lo positivo (lo que es). Pero tienes razón, vamos avanzando en el buen camino. 

@Luis1: se me había quedado pendiente el comentario. Yo formo parte de la categoría taxonómica de Value Inversor Pasivo, o eso al menos creo yo. Saludos cordiales.

Nota pedante: mientras escribo esto, estoy escuchando a Mahler, dirigido por Bernstein. http://youtu.be/XnC0tG-5Qk4

 

Yo pienso que la finalidad última del ser humano es ser feliz, no como concepto egoísta, ya que se es más feliz cuando se da que cuando se recibe. Aunque pueda parecer utópico el camino a la felicidad pasa por hacer aquello en lo que uno trabaja lo mejor que pueda, ya sea barrer calles, coger el teléfono o asignar capitales.  Sin excelencia no hay felicidad posible.  Un político que ha robado millones de euros no puede ser feliz, es imposible. Así que la calidad total empieza por uno mismo ya que es más facil mejorarse uno mismo que intentar mejorar a los demás.

 

@Luis1: coincido con tu último comentario. Además de lo que indicas, para ser feliz hay que intentar hacer lo que uno cree justo, no lo que le convenga. Si haces lo correcto tienes la conciencia tranquila.

@xiscom:

Tú sabes mejor que yo que el dinero es efímero y el Arte será siempre eterno. Ahora mismo (para darte envidia sana) voy a ponerme la que para uno de mis escritores favoritos, Herman Hesse, es la mejor música jamás escrita, y comulgo con esa idea:  !La pasión según San Mateo! de nuestro querido amigo, el viejo peluca, Bach

Marco, Muy bueno lo de " Total Quality Value Investing" , coincido contigo en su definición y que el cliente es lo primero y más importante en una empresa.

Todos los comentarios a tu articulo son muy complementarios y por eso si me lo permites , lo pondré completo en mi Blog de Jovenes para aprender Finanzas y Economía, de GNOSS y DIdactalia , pues les puede dar una ideas que no se encuentran en casi ningun libro.

Hola Esteban,

por supuesto que lo puedes publicar en el blog. Mi profesor Ron Gilbert escribio un libro que es muy bueno para la aplicacion de la calidad total a nosotros mismos que se llama "The TQS factor and you, learn to lead youself, manage your boss, and delight your customer" hay unos principios que son de sentido comun y que son muy buenos para que gente joven reflexione. No me lo recuerdo todos pero prometo mandartelos traducido al castellano, pero son del estilo de ser proactivo, tener actitud positiva, tratar todas las personas como si fueran "clientes", estar preparado para un determinado trabajo y tener los conocimientos adecuados, etc. etc. para mi fueron fuente de inspiracion

@cfindependiente: 

Muy interesante su artículo, en mi empresa estamos obsesionados en estar siempre orientados a satisfacer a nuestros clientes. Creo que es una manera mas de innovar y de diferenciarse del resto.

@Luis:

Siento decirle que @Xiscom no tenía ni una sola anotación en su libro, se guarda los secretos para si mismo. Tengo que decirle que si he descubierto que pertenece a una sociedad secreta de inversores. En cuanto a lecturas,  las tiene todas, solo pude ofrecerle un libro sobre las inversiones de Buffet y otro de Montier.

Curiosamente cuando se pregunta en una reunión cual es el libro preferido de la gente yo siempre respondo con el mismo: Narciso y Goldmundo de H. Hesse

@Xiscom

Continue con su pedantería, ayer me acosté tardísimo escuchando su sugerencia musical, fue un placer.

 

@bauer110:

 Quizá mi favorito sea el lobo estepario, pero no tiene usted mal gusto:) En cuanto a lo de @Xiscom, me deja usted algo preocupado, le perdono que pertenezca a la secta value pero de ninguna manera que no haya desvelado sus secretos en las páginas del libro. En fín, por lo menos me consuela saber que no lo llenó de interrogantes.

 

@bauer110 & @Luis1: me sobrevaloráis. Siempre he sido muy cuidadoso con los libros. Padezco de una forma atenuada de bibliofilia. Incluso en la facultad, apenas subrayaba con lápiz algún párrafo.

Sobre Herman Hesse: no lo he leído en muchos años. Recuerdo Demian, El Lobo Estepario, Siddhartha y algunos cuentos. A ver si lo retomo.

Sobre Mahler: su sinfonía nº 5 es una obra maestra.

Saludos cordiales.

@Luis1 a mi es que subrayar o escribir en un libro me parece poco menos que un ultraje. Es una manía personal mía, me gusta tener mis libros impolutos. Eso sí con el Kindle y demás es otra cosa.

 

@arturop:

Como sabe una de mis manías es escribir, también lo es la de subrayar los libros. Le dedico este texto.

"Le conmino a que haga una lectura crítica de este libro y que anote todas sus dudas y resalte las ideas que considere más oportunas.  Llene el libro de interrogantes, para obtener respuestas adecuadas primero hay que plantearse las oportunas preguntas.  !Detengáse! Veo que es usted un lector obediente y diligente pero por favor, aparte del libro ese rotulador indeleble que inmisericordemente ha tomado como arma de guerra y coja un lápiz por si se arrepiente de alguna de sus anotaciones".

 

Muchas gracias por la dedicatoria. En cualquier caso, ya le digo que estoy mayor y ciertos hábitos son inamovibles.

@bauer110

interesante. Tienen en la empresa una politica formal y escrita de orientacion, servicio y atencion al cliente? Tienen un programa de entrenamiento del personal en ese aspecto? Encuentro que en Europa hay un servicio al cliente bastante malo y mas si es administracion publica y por eso te aseguro que tu empresa tiene una ventaja competitiva importante.

Hola Luis,

soy un poco como @arturop, mis libros estan limpios de notas, si acaso las notas las escribo en otro papel. Creo que son costumbres y mas nada.

@arturop. @cfindipendente @Xiscom:

Que tres de los grandes de esta comunidad no subrayen los libros me hace pensar, aunque no tiene más importancia que la fuerza de la costumbre.

Yo releo siempre mis libros y los buenos los consulto con fecuencia. El resaltar a lápiz lo más relevante me ahorra tiempo y no se pueden imaginar lo útil que ha sido para escribir mi libro que en realidad no es otra cosa que un copia y pega.

También pongo anotaciones en los libros de literatura, aunque logicamente menos que en los de ensayo, y cuando reviso un libro de Hesse,  Giovanni Papini, Erich Fromm, etc, leídos en mi adolescencia, me doy cuenta que lo que anoté en esos años no era lo más importante y que aunque mi pensamiento ha perdido frescura e imaginación ha ganado en otras cualidades.

 

 

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