Marco Lanaro  

cfindipendente (21º) 

Este artículo ha sido marcado como molesto Deshacer
cfindipendente
21:41 el 08 febrero 2013

Advisor SICAV Quality and Value

Update: OPAP

El dia 1 de octubre 2012 escribi un articulo aqui en Unience titulado "OPAPortunidad", la accion de esta empresa griega estaba a €4 y venia de un verano dificil ya que estuvo descontando un gran pesimismo sobre la posible pertenencia al euro y a la eurozona por parte de Grecia.

Hoy la accion ha cerrado a €6,58 pero en dias pasados estuvo por encima de €7.

Mi tesis permanece igual, la accion de esta empresa vale unos €20 aproximados cuando el ciclo economico vuelva a cierta normalidad. Esta empresa sigue teniendo una estructura de costos mas bien variable, genera liquidez en las condiciones mas extremas, poca deuda, dividendos altos y lo mas interesante que ha pasado es que hace muy pocos dias el famoso inversor value Seth Klarman ha comprado una posicion equivalente al 5,19% de la empresa. Conociendo su estilo tan contrario al riesgo y a las perdidas de capital es evidente que encuentra OPAP como una muy buena oportunidad y si bien cuando yo escribi sobre la empresa quedaban dudas sobre la legalidad de su monopolio, ahora esas dudas han sido despejadas con una opinion de la corte europea que si bien considera los monopolios como ilegales encuentra que para ciertos sectores con impacto social fomentar la competencia puede ser dañino para la poblacion y deja en manos del estado la decision de su existencia o menos. Resulta que el estado griego es socio en un 34% de OPAP y aun mas si se considera que recibe ademas de los dividendos tambien impuestos debido a la actividad del juego, es evidente su conflicto de intereses. Las ferreas condiciones a las cuales Grecia ha sido obligada incluyen la venta de su paquete accionario y yo soy de la opinion que prefieren vender a €20 que a €7. Para obtener esa diferencia en precio tienen que dejar condiciones favorables a los inversores, de lo contrario estos no apareceran. Todo esto y el contacto que puede haber tenido Klarman con el management de la empresa y el socio mayoritario , el estado griego, me hacen suponer que esta bastante claro lo que va a pasar.

Esta no es una recomendacion de comprar acciones de OPAP y cadauno deberia hacer su propio analisis antes de invertir en OPAP

Publicar Ocultar ¿Quieres hacer públicos tus favoritos? Publicar No por el momento
5 comentarios
3 veces compartido

@cfindipendente:

OPAP estaba allí a los ojos de todo el mundo, con unos ratios que quitaban el hipo y ofreciendo super-megadividendos.  ¿No la vió nadie o nadie la quiso ver? Supongo que mirar en la cajita fea de las empresas proscritas al olvido puede dar satisfacciones como la que has tenido al comprobar que Seth Klarman ha seguido tus pasos.

Cualquiera que pueda pensar que tu apuesta por OPAP ha sido arriesgada se equivoca. El riesgo está en no saber lo que se hace y en comprar caro.

Felicidades, Marco, por tu anticipación y gracias por tu brillante análisis.

@cfindipendente - Enhorabuena .. pero creo que los nubes gris van a venir ..

Veo algunos negativos - monopolio en Grecia 

http://uk.finance.yahoo.com/news/1-recession-bites-greek-gambling-163029587.html

@orangebull

no crees que si no fuera por estas noticias ya el precio estaria mas alto? Ademas es normal que una empresa este ganando menos en una recesion como la que vive Grecia, lo que no es normal es que este ganando dinero! Aunque sea un poco menos! La gran mayoria de las empresas griegas estan en perdida. 

@cfindipendente, como Vd. bien sabe, he estado experimentando bastante con empresas griegas últimamente. Una de las cosas que me sigue rondando la cabeza, y que creo que es aplicable a OPAP, es si realmente he estado escogiendo empresas buenas o realmente lo importante ha sido el hecho de estar en Grecia. De acuerdo con mi naturaleza, soy escéptico sobre las bondades de mi stock picking y creo que lo mismo es aplicable a OPAP. La cuestión es, ¿se está poniendo OPAP en valor, es decir, hemos acertado con el análisis, o es simplemente que cuando sube la marea todos los barcos suben con ella?

Su amigo el aguafiestas.

@arturop:

Disculpe que me meta donde no me llaman y por descontado que espero ansioso la contestación de @cfindipendente:

Bajo una óptica rigurosamente value y asumiendo que el mercado únicamente es eficiente en el largo plazo, el que OPAP haya subido -incluso aunque haya sido en el último tramo debido a Klarman, y  a mí mismo que también he comprado acciones:)- no permite sacar conclusión alguna sobre si el análisis de Don Arturo y Don Marco ha sido o no el correcto. Esa contestación la tendremos en los próximos años. Paciencia pues.

 Comentar

Últimos artículos del blog de cfindipendente

PER: como darle una interpretación correcta
14 Comentarios
Como evaluar un gestor - una opinión personal -
18 Comentarios
Blackberry (previsiones)
16 Comentarios
"Compounders" infravalorados permanentemente?
38 Comentarios
Benjamin Graham Television Network
28 Comentarios
Emociones: el miedo
18 Comentarios
Value Investing = "ver oportunidades en la adversidad"
41 Comentarios
Como convertir $1.000 en $700.000.
28 Comentarios
Cuidado con el uso de "value screens" cuantitativos
29 Comentarios
Mas sobre la volatilidad...
32 Comentarios

app version

Wed Nov 02 13:34:35 CET 2016

2221

79dd84889bae13e7769f41dc060a3ba472981ca5