charleslogan (159º) 

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charleslogan
18:48 el 04 noviembre 2010

FERROVIAL Y SUS CATALIZADORES

Aquí tenemos un claro ejemplo de lo caro que sale el consenso y de las aberraciones de valoración que sigue cometiendo el mercado a pesar de lo que prediquen los académicos con su teoría del mercado eficiente. Todo lo contrario, historias como la presente dan la razón a Buffett en su ensayo “Los Superinversores de Graham-and-Doddville” cuando dice que no cree que el Value Investing se popularice hasta el punto de neutralizarse a sí mismo porque “parece que existe una característica perversa en la naturaleza humana que se empeña en complicar las cosas sencillas”.  

A diferencia de GAS, parece que FER es un tren que ya ha salido y al que habrá que subirse en marcha bastante lejos de los mínimos anuales. El caso es que esta ha sido otra de las oportunidades que el mercado suele ofrecer debido a su carácter bipolar y, a pesar de que las características económicas de un negocio permanezcan estables, te puedes encontrar una diferencia entre mínimos y máximos de un 73% en 4 meses (como ha ocurrido en este caso).  La cotización de FER alcanzó   un mínimo de 4,90 a principios de Julio, coincidiendo con uno de los últimos sell-off de valores hispanos y con la última visita del IBEX a los 9.000.

 

¿Qué ha pasado con Ferrovial en estos meses para que haya ido tan bien? Pues nada que no supiéramos que fuera a ocurrir con bastante probabilidad, concretamente desde el mes de marzo, y que viene resumido excelentemente en este reportaje del suplemento de negocios de EL PAÍS, que es la venta de activos y la reestructuración de la deuda. Desde el 15 de Julio, fecha en que Intoll, propietaria de un 30% de la autopista canadiense 407-ETR, fue adquirida por un fondo de pensiones canadiense los analistas sabían por donde iba a andar el rango de precio que iba a obtener Ferrovial por su 10%.   Desde el 15 de Julio hasta el 1 de Octubre (fecha en que da la impresión que empiezan a anticiparse los insiders) la acción se movió entre los 6,5 y los 7 euros. Desde el 5 de Octubre sabemos que el 43,2% que FER aún conserva de la mencionada autopista vale 3,77 € por acción, un 46,25% de la cotización a día de hoy. En la cotización a cierre de hoy (a pesar de la subida del 13,5% desde que se produjo la noticia) el mercado valora en 3.212,77 millones de euros la suma de 1) el resto de las Autopistas de Cintra 2) BAA, propietaria de los aeropuertos de Heathrow y Stansted 3) Los negocios de construcción y servicios del Grupo 4) Swissport, líder en servicios aeroportuarios de handling y 5) Amey, compañía especializada en mantenimiento de infraestructuras. Desde el 22 de Octubre sabemos que el grupo ha puesto a la venta el 10% de BAA, lo que puede darle un nuevo empujón a la acción una vez el mercado tenga visibilidad sobre el valor del 90% restante.

En la conferencia de 2.009 de Bestinver, los gestores del fondo manejaban un precio objetivo de 73,90 € para FER, que si ajustamos a la fusión con Cintra nos daría unos 19,60 €, es decir, un potencial de revalorización del 140 %, con un claro catalizador a la vista. Creo que aún estamos a tiempo de hacer dinero con esta acción.

PRÓXIMA ENTRADA: LAS BATALLITAS DEL ABUELO TEMPLETON

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9 comentarios
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Yo no tengo acciones de FER directamente, sino a través de Bestinver, con lo que me beneficio de la evolución de la misma. A ver si el potencial calculado por ellos es correcto.
Espero con impaciencia tu anunciada próxima entrega. Conozco muy poco a Templeton.
Saludos.
Me has quitado todas las ganas de vender...

El canje fue 4 x 1, luego los €73.90 equivalen a €18.475 (127%), ¿no?

Aprovecho para decir que la cotización de Grupo Ferrovial la tenéis congelada en Unience a 02/09/2010 a €7.129 Hoy 04/11/2010 ha cerrado a €8.145
@Rubik, el canje fue de 4x1, pero además se emitieron aproximadamente 165 millones de acciones adicionales y hay que ajustar, aparte de la dilución, la valoración de CINTRA que pasó de consolidar el 67% al 100%.
Gracias por informar @rubik Lo miramos

Si señor Charleslogan muy agudo:

Fer con su piel de lobo (una deuda descomunal) pasó desapercibida al mercado excepto a los señores de Bestinver (Paco G. Paramés) y pocos más .

Resulta que en realidad Ferrovial es un corderito por dentro con una deuda (no recurrente) ,soportada por negocios utilities internacionales y de gran calidad ya que menos del 10% del ebitda viene de la construcción ( que por otra parte ya pasó lo peor de su via crucis).

El clásico valor con una volatilidad enorme que puede ser aprovechado si se tiene una idea aproximada de su valor intrínseco.

Paramés dijo en NY que valía 17 euros,aquí 19,6. Tambien se puede vivir con 14 euros solo por los bandazos que pega.

Osea un doblete con un 5% de dividendo para hacer más agradable la espera.

Pero los que la tuvimos a 5 y poco y vendimos ......se nos queda un mal sabor de boca.....

Habra que esperar a que reviente la deuda griega para volver a verlo a 4 y pico 5 y mucho.

Alguien me puede confirmar:

Ferrovial marcó un mínimo de 4.025 (aprox) a principios de Marzo 2009 a precio equivalente de hoy.Osea después del canje y la disolución.

El 9 de Marzo del 2009  marcó un mínimo de 16.1 que serían 4.025 hoy .Es así?

Sí quixote 1 y el bueno de Hódar diciendo en uno de sus últimos artículos semanales que subía todo "hasta Ferrovial" (sic). Qué grande el experto.

Por cierto, ya está bien la cotización de Ferrovial en nuestra ficha del valor
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