charleslogan (159º) 

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charleslogan
10:45 el 24 marzo 2011

INVERTIR EN EL MAL: GESTEVISIÓN TELECINCO

Alguna vez se ha tratado en esta comunidad el tema de la inversión ética, yo no es que tenga unas convicciones muy profundas en cuanto a esta cuestión, pero sí que hay muchas empresas en las que no invertiría para no sentir que me estoy beneficiando de sus métodos. Por poner un ejemplo, nunca invertiría en Walmart por mucho que le guste a mi admirado Warren Buffett y a pesar de que cotiza a un precio por debajo del coste al que ha entrado Berkshire Hathaway. No me sentiría cómodo sabiendo que soy socio de una empresa que exprime a sus proveedores justo hasta el extremo en que si apretaran un poco más los sacaría del negocio o que ha convertido a sus trabajadores en miembros de una secta con tal de evitar su sindicación y que les hace repetir cada mañana, antes de abrir las tiendas, un ritual de lavado de cerebro, propio de los Hare Krishna. Tampoco invertiría en una empresa armamentística tipo Lockheed Martin. Y hay actitudes que me parecen reprobables, como comprar oro, una apuesta a que el miedo va a aumentar; y otras que me parecen estúpidas como ponerse corto en un índice (cuando es para especular, no para cubrirse) cuando hay tantas acciones de compañías que inexorablemente van a quebrar y se van a ir a cero.

Telecinco es una compañía que hasta hace poco ha estado en mi lista negra y ahora no sé si sacarla de ella, ya que no sabría decir qué fue primero si Telecinco o sus telespectadores. Llevo tiempo pensando que cualquier esperanza de regeneración de la sociedad española pasa por el cierre de esta cadena. El principal cargo del que le acuso es haber pervertido los valores de una parte de la juventud española con joyas como “Gran Hermano” y “Hombres, Mujeres y Viceversa”, encumbrando a personajes sin sustancia y fomentando la actitud de que no es importante el esfuerzo personal a largo plazo, sino el llegar a uno de estos programas y echarse a dormir, exprimiendo la fama con apariciones en las distintas tertulias. Ni que decir tiene que me haría inmensamente feliz ganar dinero con una posición corta en ella, pero en este caso parece que no va a haber justicia poética.

Reparé en ella a principios de año, jugando a hacer una cartera en función de un análisis Top Down. Tanto en un escenario de recuperación económica como de estancamiento está posicionada para que sus ingresos no sufran en la medida que pueden sufrir los de otros medios más ligados al ciclo. En jerga de Wall Street diría que es un unemployment-play, puesto que los parados de baja cualificación que ha provocado el estallido de la burbuja inmobiliaria son fieles seguidores de sus contenidos. También se beneficiaría de un aumento en la inversión publicitaria de una eventual recuperación y como consecuencia de la compra a Sogecable del 22% de Digital+ se beneficiaría del crecimiento del consumo de contenidos de pago dirigidos a un segmento alto del mercado. Respecto a la adecuación a los cambios en el entorno competitivo de la industria de medios, coincido con McCoy (una vez más) en que probablemente es la que mejor está leyendo el partido.

En el análisis financiero cabe destacar que es una compañía poco endeudada con un alto nivel de pay-out (este año repartirá 0,35 € por acción, 4,16% de dividend yield al precio actual), que a su vez tiene una exposición al ciclo económico que puede traer un factor de revalorización. El PER para 2.011 está en un 9,81 por un 13,5 de promedio del sector en Europa. Cabe destacar que en su accionariado está Tweedy Browne (5,29% del capital), famosa gestora Value autora del famoso paper “ What has Worked in Investing”.

En la parte negativa está que el “moat” competitivo de la compañía consiste en la creatividad para producir contenidos basura de un puñado de personas, así que no me quiero imaginar lo que pasaría con la cotización si (Dios no lo quiera) la señora Esteban, Princesa del Pueblo, sufriera algún accidente.

Respecto al aspecto técnico, que diría Hódar, aquí os dejo este análisis publicado por AFI hace unos días en Cotizalia y que aún sigue vigente.    

Una joyita, si no fuera por lo que es. El que se meta tendrá alineados sus intereses con los de Berlusconi (50% del accionariado) y se beneficiará del aumento rampante de la incultura en este país, luego estamos ante una apuesta segura.

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26 comentarios
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A mi en UK también me persiguen para darme tarjetas, créditos y lo que me haga falta. El tema es que lo hacen sin haber solicitado yo nada. Claro síntoma de que ni esta ni la anterior ni ninguna futura van a ser diferentes.

Qué bueno, jandrobroker. No lo conocía. Gracias.

El fondo del Vicio jaja. Encuentro algunas notables ausencias sectoriales, pero tampoco se si cotizan :DDDD
Pues en Australia cotizan empresas de prostibulos, no es tan mal negocio invertir en tabaqueras o empresas de alcohol, en fin que aunque no parezcan muy éticas pueden dar buenas plusvalías.

Vaya....ahora W. Buffett habla del fin del Euro.............y cuando este tío habla yo pongo ambos oídos.....esta claro que unos paises no pueden pagar deuda (cada día mayor) al 6-12% indefinidamente......no creo que haga falta tener el CI intelectual de Buffett para hacer los cálculos.

Solo nos salva que el USD esta peor...............al final será que China rescatará a Europa,Japón y EEUU..........no me extrañaria nada (solo bromeo).

Lo que no es broma es el tejido productivo de Europa (parados,pensionistas,políticos) y subcontratación de gastos de defensa (OTAN-EEUU) e investigación básica y biomédica (EEUU)........este cóctel es muy peligroso a medio plazo.

El euro sólo se lo pueden cargar los politicos. Se ve que Buffett repara también en esas cuestiones. Es un hacha.

Si les diera por estar a la altura de las circunstancias, seguramente Buffett se equivocaría esta vez.

Hmmm, pero si la razón del "cambio de opinión" de Buffett es esa no creo que nada haya cambiado sustancialmente en la Historia de la Civilización sobre el "potencial" de los políticos...

@Charleslogan, me ha gustado el enunciado. Invertir en el mal.

La verdad yo pensaba que el mal estaba en otros derroteros. Hombre la cadena es muy reprochable y algunos contenidos son lamentables. Pero para mí son más dañinos algunos bancos que la cultura... perdón o la falta de ella.

Y pensar que Jorge Javier Vázquez y yo fuimos compañeros de pupitre en BUP.

La Esteban y Buffett se saben vender muy bién a sí mismos, pero a mí lo que me interesa saber es si compro Telecinco, dentro de un año, ¿habré ganado dinero?. La existencia de los tablets, ¿habrá quitado audiencia y publicidad a Telecinco?.
@mistol, mi experiencia en el sector (es donde me muevo ahora) me "dice" que todas las cadenas tienen como máxima prioridad la estrategia multidispositivo, y eso incluye los tablets. Me sorprendería mucho (y hasta aquí puedo leer) que Tele5 no estuviera metido ahí. Es por esto que si esa es su preocupación, yo no me preocuparía. Ahora de ahí a si dentro de 1 año habría ganado dinero o no, pues ya media un abismo :-)
Gracias, arturop, tan genial como siempre!!.
@Orioeo, yo la considero dañina porque hasta a mí me ha hecho dudar de mis convicciones. Más de una vez he pensado si no me hubiera ido mejor presentándome a alguna edición de GH. Y en mi entorno tengo dos cuñados NINI que piensan que triunfar en la vida es parecerse al tal Rafa Mora.

@Charleslogan, no digo que sea dañina la cadena, que no veo y considero reprobable... como muchas otras. En cuanto a los NINI desconozco su problemática global y personal aunque tengo claro cuales son sus referentes.

Por otra parte pienso que los padres son los responsables de estos NINI y habría que ver que valores les han inculcado y que ejemplo de vida propia ven en ellos. En cuanto a lo que cada uno piensa cada uno es libre de pensarlo, diferente es querer inculcarlo al resto. No se quien es Rafa Mora.

No me gustaría pecar de pretencioso pero cada uno se marca su camino o lo intenta por lo que no me compadezco de estos NINI, hay demasiado subnormal que tiene más gloria de la que se merece.

Por suerte siempre leo a Rene Guenon para quitarme los excesos de realidad.

Por desconocimiento podría explicar que es un análisis Top Down

Es un diseño de la cartera partiendo de un análisis Global Macro y finalizando con la elección de valores concretos, dentro de los sectores elegidos. Se llama así porque va de arriba a abajo.

Charles:

Un par de meses despues y un 27% más barata, tele 5 acaba de digerir a la cuatro y el 22% de  digital+.

Además los trapos sucios parece que están saliendo todos poco a poco

.La aventura americana a sido anotada y la previsión de audiencia ya se sabe que será como mínimo de una rebaja del 3%.

Este año tendra un cash flow libre de unos 400 millones que iran casi integros al cajón.No deuda.

Lider de audiencia.Costes reducidos consecuencia de la telebasura.

Es evidente que el mercado descuenta una recesión 2.0.

Como agnóstico del análisis técnico y despues de leer tu interesante articulo.......... si que reconozco que útil el observar un soporte sólido en este falling knife. Se ve que el soporte no se ha establecido..................pero con casi un 9-10% de dividendo no paro de ensalivar............cual es tu punto de vista??

Pues evidentemente me gusta mucho más a este precio que al que estaba cuando publiqué el artículo. Es de las mejores cosas que veo hoy día, de las cinco que tendría fijo en cartera a L/P. Entiendo que una acción de este tipo hay que comprarla en un entorno de depresión, como el actual porque a poco que mejore la perspectiva va a alejarse bastante del nivel de precios actuales.

Claro......6 parece una resistencia sólida a no ser que nos asomemos al abismo del 2009 (4.5)............la dependencia del consumo español y todo el marasmo asociado es evidente.........aunque una segunda recesión ya coge a la gente con los deberes ya aprendidos...........y con la 4 y digital plus la cuota de mercado sube de manera importante ahora que la pública esta fuera del mercado publicitario.

Coincido con Bestinver que España tiene por delante una larga agonía ...............pero no creo que los exor ,cir y semapa de este mundo van a salir mejor paradas...........no hay lugar donde esconderse.

La gran amenaza para la tele IMHO es la irrupción imparable de internet..........hasta que punto la tarta publicitaria se verá alterada.......tu que crees?

Pues en el televidente medio de telecinco no estoy observando una migración hacia otros soportes. Es cuestión de tiempo que caigan algunos de sus competidores más dañinos (Roures) y los neófitos (Veo7, 13) parece que van retirándose de la pelea. Creo que va a ser la Goldman Sachs de las televisiones, "the last man standing".

 Si veo que es la que más audiencia tiene aunque la tarta se ha abierto mucho.........no obstante hasta que Grecia "pete".......que va a petar yo espero a ver que pasará con los perifericos.

Osea si el Oro rompe los 1050-1100 euros la onza y el dolar rompe los 1.40 ......dolar ,oro...oro dolar y a ver los toros desde la barrera que la cosa se puede poner peor que cuando cayo Lehman.......

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