Christian Torres Lang  

chtorres

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chtorres
14:03 el 06 septiembre 2013

Intrinsic Deep Value European Investor, Equity Derivatives, Entrepreneurial & Leisure PADI Instructor

Spanish Economic Headlines: "No Room For Complacency"

Me gustaría hacer una breve reflexión sobre el tono actual observado en la difusión de las noticias económicas, España principalmente, ya que creemos que estas suelen estar enmarcada en bandas extremas y en estos momentos, podrían interpretarse con un exceso de optimismo o incluso, de “objetivo cumplido”. En este sentido, creo, que lo más relevante, es no olvidarnos de aquello que todo gestor patrimonial, empresario, regulador, político, etc, siempre tendría que tener presente: “No Room For Complacency”.

 

¿Qué quiere decir esto?. Que si bien es cierto, que bastante hemos avanzado, desde aquellos meses apocalípticos del 2008 con el fondo inmobiliario de Bear Stearns en pleno colapso y posteriormente Lehman, AIG, etc, dando el pistoletazo de posibles políticas y reformas regulatorias de años anteriores (supresión de Glass-Steagall Banking Act 1933) no del todo acertadas, todavía nos queda mucho camino por recorrer para poder remarcar realmente que la situación agónica actual es tema del pasado.  Por tan sólo nombrar algunas: 1) Un único regulador bancario europeo con potestades reales, 2) mayores crecimientos económicos en países sureños europeos, 3) niveles de desempleo más moderados (no el 12,4% actual de media europea o el 27% en el caso de España), 4) mayor transparencia y fiabilidad contable, 5) reguladores, políticos y empresarios “accountables”, 6) un mejor  modelo económico global sostenible a largo plazo sin necesidad de tanto intervencionismos “in extremis”, 7) como una efectiva armonización fiscal europea, etc, 8) sin olvidarnos, del asunto más dramático, en el caso de España, que sería reducir esos niveles de desempleo, actualmente superiores al 26% (con niveles superiores al 50% en los tramos de posibles primeras incorporaciones al mundo laboral) previstos, tanto por nuestros políticos como por entidades con amplios recursos y formación académica, como el propio Eurostat, que no ven reducciones por debajo del 25% hasta bien pasado el 2015.  Quién hable de recuperación y o salida de la crisis (sería más correcto reflejarlo como, frenada del declive, a seguir trabajando y mucha cautela), especialmente en el caso de España y se olvide de este último punto de desempleo, realmente dudo que pertenezca a este planeta.

 

He querido hacer esta breve introducción, porque, si bien es más que evidente que una buena mayoría de datos económicos (retardados/coincidentes/adelantados) siguen mostrando signos de mejoría y de ahí el muy buen comportamiento adelantado de la Renta Variable (en ciertos momentos al menos), la Renta Fija (vemos positivo cierta normalización de rentabilidades, al disminuir el caso de rentabilidades reales negativas las cuales no serían sostenibles en el largo plazo) y las Materias Primas (en menor medida), el recorrido es todavía largo y ni mucho menos todavía en ausencia de posibles tempestades.  Por nombrar algunas pendientes y que al tenerlas presentes lo más normal es que sean finalmente otras, podríamos citar: 1) Grecia y sus posibles necesidades de nuevas ayudas y natural traslado del tensionamiento hacia otros países del mediterráneo (Portugal e Italia entre otras), 2) aumento del riesgo geopolítico, siempre existente entre Israel e Irán, especialmente si el tema Sirio siguiese sin resolverse, 3) el altísimo nivel de deuda del gobierno americano, 4) la  fragilidad/sobrecalentamiento de algunas economías emergentes (India, Turquía, Brasil, Sudáfrica e Indonesia) o 5) posibles resultados de elecciones inesperadas o de difícil gobernabilidad (9 de Septiembre comienzo del debate sobre el escaño de Berlusconi en el Senado e implicaciones para la actual coalición, Septiembre 22 con elecciones en Alemania,  o incluso, las españolas del 2015) temas estos, que harán que las posibles nuevas políticas económicas se enfoquen a temas más pre-electoralistas en algún momento y dejemos de lado las decisiones necesarias, muchas de ellas poco populistas (reforma integra de pensiones en España, por poner un ejemplo cercano) y que cualquiera de los puntos que acabamos de mencionar, nos hagan retroceder unos cuantos pasos después de avanzar unos pocos hacia adelante.

 

No me gustaría terminar, sin reflejar, que por supuesto que existe esperanza y vamos posiblemente en el buen camino y que esta es más claro que hace tan solo un año escaso (24 de Julio 2012), cuando el diferencial del bono español de 10 años vs el alemán cerró ese día a 638 pbs (actualmente en 254) y nos encontrábamos en otro momento crítico de esta larga travesía del desierto, luchando incluso con nuevos paradigmas del mercado de capitales (¿qué fue de aquello de bonos del gobierno en la cartera de los bancos/BCE sin ningún tipo de descuento o libre de riesgo?) y de España en particular.

 

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