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cramer
21:59 el 01 noviembre 2010

Crecimiento de los beneficios de S&P, Ibex y Eurostoxx

Este es el crecimiento estimado por el consenso de analistas según Bloomberg para el beneficio por acción del S&P 500, el EuroStoxx 50 y el Ibex.  Como puede apreciarse, se esperan crecimientos de dos dígitos en los beneficios para los próximos dos ejercicios:

 

 

Crecim.BPA 2011

Crecim.BPA 2012

SPX Index

13,7%

13,3%

SX5E Index

12,8%

11,0%

IBEX Index

9,5%

13,6%

 

 

 

 

Esta otra tabla recoge las revisiones realizadas por el consenso de analistas en los beneficios por acción a lo largo del presente año:

 

Revisiones 2010

EPS 2010

EPS 2011

EPS 2012

SPX Index

10.93%

3.94%

4.56%

SX5E Index

3.21%

-2.01%

-0.29%

IBEX Index

-2.45%

-8.69%

-4.84%

 

 

Como se puede observar, los beneficios por acción para el mismo ejercicio 2010 del S&P se han revisado al alza casi un 10,9%, mientras que el BPA del EuroStoxx apenas ha sido revisado al alza un 3,2%. Por el contrario, el beneficio por acción del Ibex se ha revisado a la baja un 2,45%. 

 

Algo parecido ocurre con el BPA estimado para el ejercicio 2011 y 2012. Así, mientras en EE.UU se han revisado al alza un +3,9% (2011) y un +4,6% (2012), en Europa hay ligeros recortes: -2% (2011) y -0,3% (2012). El Ibex por su parte, ha recortado el BPA de consenso un -8,7% (2011) y un -4,8% (2012).

 

Si en vez de analizar las revisiones realizadas a lo largo del presente año, nos centramos en las revisiones de los últimos 3 meses tenemos como factor común, ligeros recortes en las estimaciones del 2012.

 

Revisión 3M

EPS 2010

EPS 2011

EPS 2012

SPX Index

2.04%

0.31%

-0.29%

SX5E Index

1.49%

-0.56%

-0.68%

IBEX Index

0.04%

-2.25%

-2.17%

 

En el caso del Ibex, las estimaciones para 2010 apenas han variado, mientras que para 2011 y 2012 se han reducido más de un 2%.

 

Si analizamos sólo el mes de octubre, se hace más evidente que las compañías norteamericanas siguen mostrando un mejor momentum en las revisiones de beneficios frente al deterioro del consenso especialmente en el caso del Ibex.  

 

¿Son compatibles las optimistas previsiones de crecimiento de dos dígitos para los próximos ejercicios teniendo en cuenta la débil recuperación económica tanto en EE.UU, como en Europa y España?

 

¿Las revisiones a la baja para el ejercicio 2012 podrían ser sólo el inicio de futuros recortes de estimaciones especialmente en España y Europa?

 

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4 comentarios
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A éstas alturas de la crisis, que no sabemos ni lo que pasará mañana, hacer previsiones a dos años vista, como mínimo me parece una temeridad, aunque yo sea de naturaleza optimista, no tengo ni la más remota idea de lo que pasará dentro de dos años en el mundo económico. Lo único seguro es que tendré dos años más de adad.

Estoy de acuerdo contigo,

Los recortes de las estimaciones serán generalizados, aunque mayores en EUR (con ESP incluída). Eso sí, también es cierto que el punto de partida en PER cíclico es mejor en EUR que en EEUU. De esta forma esta info no sería muy útil para hacer una estrategia de long-short entre índices EEUU y EUR.

Por otro lado he realizado un análisis histórico sobre el S&P 500 con datos Shiller donde los  beneficios han crecido por encima de dos dígitos durante dos años consecutivos, lo que descuenta el mercado en la actualidad y lo que comentas al principio del post. Este es el resultado:

Inicio  FinEvolución anualizada S&P 500Evolución anualizada CPI

ago-72

mar-75

-10,0%

8,9%

feb-64

dic-66

1,7%

2,2%

may-47

dic-50

6,7%

2,5%

ene-35

mar-38

3,4%

1,1%

sep-15

nov-17

-3,8%

13,8%



Esta es mi lectura:

En 1 de las 5 ocasiones la revalorización anualizada del S&P500 superó la media histórica que se encuentra en el 5,7%.Esto fué en el periodo 47/50.

En 2 de las 5 ocasiones nos encontramos en un periodo de hiperinflación con un resultado nefasto para los índices.

Conclusión, un crecimiento de dos dígitos en los beneficios no garantiza una buena evolución del precio. Este crecimiento de los BPAs se suele generar en epocas de hiperinflación que suelen ser muy dañinas para la economía y, en segunda derivada, para las posiciones de riesgo en el mercado.

S2

Fantástica estadística, pero preocupantes conclusiones... especialmente el posible escenario de hiperinflación porque pone los pelos de punta. Yo también me inclino más por un posible riesgo inflacionario a medio/ largo plazo. Para mi no es concebible que pongamos la máquina de imprimir billetes a toda castaña y salgamos indemnes sin más. Tarde o temprano tiene que acabar provocando inflación. Hoy la Fed tiene la palabra con el QE2....

Bufff Cramer, complicado que llegue la inflación mientras la velocidad de circulación del dinero aumente. Pienso que estamos en una liquidity trap. El escenario de LP que más barajo es deflación o crecimiento de precios muy reducido. Estoy de acuerdo contigo, no creo que existan soluciones mágicas y el experimento del QE puede que acabe estallando en las manos.

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