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cramer
16:11 el 08 noviembre 2010

Un vistazo a las electricas...

Adjunto un excel con una pequeña comparativa de las principales electricas europeas. Me parece muy atractiva ENEL, puesto que a los precios actuales cotiza con un PER 2011 de 8.8x y un dividend yield 2011 del 6,7%. Como puede observarse en el siguiente gráfico, es una empresa con un historial de generación de flujos de caja muy sólido, al igual que Endesa:
 
 
 
Pero ENEL es una compañía más diversificada, puesto que obtiene el 50% de sus ingresos fuera de Italia. Su nivel de endeudamiento está en niveles controlables (Deuda neta a Ebitda 2.87x en 2011). Tanto Endesa como Enel cotizan con descuento, pero el dividendo de Enel es más atractivo:
 
 
Cotizando a un P/BV de 1.07, no puede decirse que sea una mala apuesta a medio plazo, sabiendo que los ratios se encuentran cerca de los mínimos de su rango histórico.
 
 
 
 
 
 
Técnicamente podría estar realizando un triángulo que de romperse al alza, tendría una fuerte proyección alcista.
 
 
 
 
 
En mi opinión es una buena idea ir acumulando posiciones en la cartera.

Comparativa electricas.xls

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5 comentarios
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Buenas!
Muy interesante tu análisis, pero no me cuadran los FCF de ENEL, según BW en 2009 fue de -922M.
Saludos.

Hola Figaro, ¿puede ser que estés hablando del cambio neto del efectivo (suma del efectivo de las operaciones, actividades de inversión y del efectivo de financiación) en vez del Free cash flow?

Los datos están sacados de Bloomberg y el Free cash flow lo calcula como el efectivo generado en las operaciones menos el capex: 8926-6591 = 2335.

Saludos!

A mí me pasa como a Figaro, no me cuadra por un lado los FCF que pones con los ratios P/CF. Si ENEL tiene ese ratio tan bajo es porque debe tener unos CAPEX considerables, con lo que debe ser cierto que en algún momento haya tenido FCF negativos. Según mi modesto entender, los ratios clave para ver la valoración relativa son el P/BV y el P/FCF normalizado.
Hola Cramer,
Es así, me había confundido justo como tu has dicho, mis disculpas.
En mi opinión, de las que expones, veo con mejores ojos a EON, pero no por números, sino porque los italianos no me inspiran demasiada confianza...
De todas maneras las eléctricas creo que son las empresas que más atractivas están hoy por hoy, no sólo en términos de rentabilidad por dividendo, sino en la relativa seguridad con la que seran capaces de pagarlos en un futuro.
Un saludo.
@Charleslogan: estos son los datos según Bloomberg:
 
2011201020092008200720062005
Efectivo de las operaciones     8,926      10,510        6,070        6,756        5,693   
CAPEX   -     6,591   -     7,059   -     4,882   -     2,759   -     3,037   
Free cash flow      2,934         3,174         2,335         3,451         1,188         3,997         2,656   
 
@Figaro: estoy de acuerso contigo, de los italianos no te puedes fiar (al menos en el fútbol) :D
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