David Cano Martínez  

dcano (590º) 

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dcano
18:40 el 02 julio 2014

Socio de Afi

Españoleto Gestión Global. Actualización mensual

Junio se salda con una nueva revalorización de Españoleto Gestión Global (EGG). En concreto, del 0,16%, lo que sitúa la rentabilidad anual en el 2,21%. Todo ello a pesar de la corrección sufrida por el valor liquidativo en la segunda mitad del mes, tal y como se observa en el gráfico inferior (izquierda).

Esta caída está vinculada a la cesión de las cotizaciones bursátiles. EGG tiene una exposición a renta variable (tanto vía directa como indirecta) del 29,1%, que la hemos reducido a lo largo de las últimas sesiones (hace un mes era del 31,8%). En cualquier caso, sigue en la parte alta del rango que nos permite el control de la volatilidad (se mantiene en el 2,3%), dado que consideramos que la renta variable es el activo que va a presentar un mejor comportamiento en los próximos meses.

RV Europa sigue siendo el grueso de la cartera, mientras que infraponderamos EEUU. La exposición a RV Japón es de un 1,70% y la de emergentes un 2,72%. 

Evolución de Pictet Japanese Equity Opportunities (fondo en cartera)

La cartera se completa con posiciones en fondos de RV Global por un total del 6%.

A largo del mes de junio hemos incorporado renta fija en GBP mediante la compra de un bono de Telefónica con vencimiento DIC-22 y con una TIR del 4,0%. Entendemos que el impacto negativo de una potencial elevación de la curva derivado de un discurso tensionador del BoE se compensaría por la previsible apreciación de la GBP. En consecuencia, consideramos que es atractivo aprovechar el diferencial de rentabilidad frente al EUR.

Mantenemos posición del 11,7% en renta fija emergente así como elevado vencimiento (8,8 años) en deuda española (si bien, su peso es reducido: 5,3%). Conservamos también el Portugal FEB.24 (1,3% de la cartera).

EGG mantiene posiciones en gestión alternativa como alternativa a la inversión en renta fija privada grado de inversión. Suponen un 8,1% del total, que se reparte entre ocho fondos, cuyo comportamiento está siendo dispar en 2014 (la media ponderada es un +1,75%):

Por último, en cuanto a la gestión de las coberturas con derivados, han supuesto un drenaje en el mes de 14 pb.

  • Hemos iniciado la cobertura parcial de la renta fija mediante la venta de futuros Bund. El 6 de junio se vendieron 3 futuros. Como la curva alemana ha seguido cediendo, esta cobertura implica una pérdida de 4 pb.
  • Hemos realizado coberturas parciales con futuros sobre Eurostoxx 50 que han supuesto una pérdida de 5 pb. Mantenemos abierta una posición corta de 15 futuros Eurostoxx (@ 3.229).
  • Hemos aumentado las posiciones largas en puts sobre Eurostoxx 50, vencimiento SEP14, strike 3.100. Contamos con 19 puts compradas que equivalen a una cobertura del 3% de la cartera total con la actual delta, pero que se elevaría hasta un 10% en caso de que el Eurostoxx perdiera la zona de los 3.100 puntos (una caída del 5% desde la cotización de hoy). El valor actual de las primas equivale a 18 pb del patrimonio y la pérdida en el mes asciende a 5 pb.

 

 

 

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