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08:27 el 15 junio 2016

El Brexit en los mercados

el brexit en los mercados Semana de nerviosismo en los mercados, como sabemos, los analistas en particular, y los economistas en general, somos expertos en justificar sea lo que sea lo que haya pasado. A toro pasado, encontramos explicación a todo, las últimas caídas se justifican por el miedo por el Brexit en los mercados como siempre, reaccionan con gran nerviosismo, ya sabemos que el dinero es muy cobarde. Si hacemos memoria del pasado reciente, parecía que Syriza y Grecia era la clave que movía el mundo, luego la guerra de Ucrania, luego el agosto negro principalmente por China y el petróleo...Siempre hay motivos para que exista volatilidad en el mercado. Ahora toca el Brexit.

Pero no hay que perder la perspectiva global, el posible nerviosismo no es provocado sólo por el Brexit, sin hacer mucho esfuerzo podemos contemplar como catalizadores de esas dudas: El propio Brexit, la devaluación pausada del Yuan en China, los malos datos macro de USA que ponen en duda su subida de tipos, las elecciones en España, la situación de la economía Japonesa, las dudas sobre China, y podríamos seguir.

El Brexit en los mercados

Debo reconocer que hace meses pensaba supongo que como muchos, no era ni siquiera posible que se contempla esa opción. Pero recuerdo que allá por septiembre-diciembre, mi profesora de inglés, inglesa de pura cepa, me decía que era un riesgo cierto, que allí, pese a que a los ingleses que viven fuera les parece una salvajada, hay mucha gente a favor, y que pese a que aquí algunos creen que los inmigrantes tienen muchas ayudas, allí hay muchas situaciones sin mucho sentido, como el hecho de que algunas nacionalidades, sobretodo africanas, tengan prioridad sobre las ayudas sobre los propios ingleses.

De todas formas, los partidarios por mantenerse en Europa creo que han cometido un error muy grave de enfoque y de comunicación: Sólo lo enfocan desde un punto de vista económico, y no se dan cuenta que la gente que vota irse, lo hace desde el sentimiento, no desde la razón y hablar de dinero no se relaciona con la parte emocional.

Qué dicen las encuestas

Pese a que aquí nos seamos muy conscientes de ello, lo cierto es que las encuestas, con el margen de error que siempre tienen, y creo que en este caso más, hace tiempo que avisan que no es una quimera una votación favorable al Brexit

Brexit polls

Vemos que se mantienen bastante estables, con una diferencia que se mueve en una banda de 10 puntos más o menos, y que a medida que nos acercamos, lógicamente los indecisos descienden.

Por lo que respecta al resto de países de la UE, está claro que todos vemos claro que sería perjudicial tanto para la UE como para UK que se de el paso de salida, vemos cómo se distribuye por países

Brexit UE polls

Por cierto, seguro que habéis notado que para los francófonos, Europa acaba en los Pirineos, hay cosas que no cambian....

Quién está a favor y quien en contra del Brexit

Por un lado, son curiosas las distribuciones en las encuestas que se están realizando, por un lado vamos a ver la distribución geográfica de los que quieren irse de Europa:

brexit map euroescepticos

En general, podría decirse, que como es normal, se concentra en lo que sería la Inglaterra profunda: Lógicamente las grandes urbes más cosmopolitas, son menos proclives al aislamiento. Ahora vemos las zonas que prefieren quedarse en la UE y evitar el Brexit:

brexit map pro europa

Lo que destaca, el reino unido que no es inglaterra se ve en Europa, desde Irlanda, Gales a Escocia,y las zonas más urbanitas, como puede ser Londres o la zona de Manchester-Liverpool. Respecto a Escocia, se asegura que si acaba en Brexit, convocarán nuevo referéndum pues ellos sí quieren seguir siendo parte de la UE.

Si ahora nos fijamos en los perfiles de la gente a favor y en contra, nos encontramos con perfiles muy marcados:

brexit perfiles demográficos

Lo más destacado, es que la gente joven y los que tienen estudios superiores, son partidarios de Europa, mientras que es curioso que lo mayores y la gente sin estudios quieran el Brexit. Sorprende en los mayores, que normalmente prefieren el statuos quo, pero en este caso creo que hay cierto componente de nacionalismo que supera los límites de la razón que defiendan sus pensiones y sus retiros dorados en sitios como la Costa del Sol o Mallorca.

Efectos del Brexit en los mercados

Lógicamente, todos los escenarios han sido analizados, si bien, esperaba más presión de los poderes económicos para presionar en el referéndum, en mi opinión, en los 10 días que quedan, o bien se realizará esa presión de última hora, o bien, manejan otras encuestas que les dan más tranquilidad de cara al resultado final.

SI consideramos qué países se verían más afectados por una eventual salida de UK de la UE, seguro que ninguno ha acertado los que tienen más conexiones económicas:

Brexit países con más dependencia en la UE

Curioso que Malta, Luxemburgo, Chipre y Suiza sean los más afectados. La city londinense es mucha city, y es uno de los motores económicos básicos de uk, por esos sus relaciones son más económicas que comerciales. Ahora bien, los flujos migratorios a nosotros los inversores seguro que nos importan poco, así que vamos a ver qué bolsas son las que tiene una relación mayor:

Brexit y las bolsas

Vaya, aquí la cosa cambia, y el mercado francés y alemán son los que tienen una correlación con la incerteza de lo que pueda ocurrir, de nuevo spain is diferente, y de las principales bolsas, somos las que tenemos menor correlación, así que la mayor bajada del viernes comparada con otras bolsas, tiene que ver más con los bancos que con el brexit me temo....

Empresas UK menos perjudicadas por brexit

Lógicamente, no todas las empresas tienen la misma dependencia de unos mercados que otras, en España, por poner un ejemplo, no es lo mismo Caixabank o Bankinter, que concentran su negocio en la península, que Santander o BBVA que tienen sus ingresos más diversificados, en el caso del Reino Unido, vemos empresas que teóricamente sufrirán menos, aunque llegado el momento, no creo que haya mucha criba y todos entrarán al mismo saco:

De las que solemos seguir, destacan BHP y Rio Tinto, y las farmacéuticas, así como Vodafone, todos ellos con negocios muy diversificados geográficamente, que en teoría deberían ser menos proclives a la volatilidad, pero sólo en teoría, si recordamos el verano de 2012 en el Ibex, en momentos de escabechina, no se libra nadie...

Empresas Españolas más sensibles

Lógicamente, hoy en día todos los mercados están relacionados, y difícilmente si el dax baja un 3%, el ibex bajará mucho menos y a la inversa, lo mismo para UK, y en menor medida para USA. De todas formas, no viene mal revisar empresas con más exposición a Reino Unido, esta semana he visto en prensa económica información más actual, pero no la encuentro, si alguien lo ve actualizo la imagen con datos más recientes, pero para hacernos una idea creo que nos vale:

Lógicamente, Santander, Iberdrola, Telefónica y Ferrovial son empresas con más relación en UK que otras.

Conclusión

Ya hace semanas, sino meses, que el mercado tenía más motivos para bajar que para subir, pero realmente nadie puede saber a dónde nos dirigimos. Lo que sí es cierto, es que si hace 1 año nos dicen que podemos tiene opciones de gobernar en españa, Trump será candidato republicano y con opciones a presidente, y se va a votar un referéndum en Uk para un Brexit con opciones de victorio, creo que nadie se lo hubiera creído. Así que creo que no debemos dejar que el árbol nos tape el bosque, y es que esto va más allá de estos hechos puntuales, Recordemos que hace unos días, la extrema derecha ha estado a punto de gobernar en Austria, en Suecia ascienden, en Holanda son relevantes, en Francia pueden gobernar...

Pero como dijo  Buffett o Kostolany, los mercados seguirán ahí, este último nos cuenta que cuando los nazis invadieron París pensaba que la bolsa cerraría...pues no, ahí estuvo. Así que pase lo que pase, seguiremos con nuestro camino inversor.

¿Qué opináis vosotros? Mejor quedarse al margen, o es oportunidad de cargar el zurrón?

Buenos Beneficios

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Gran artículo

El Brexit en una genial viñeta.

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