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grillo35
18:01 el 21 febrero 2012

Oscar a a la gestion. And the winner is

Oscar a la gestión. And the winner is...

En unos d ías se celebra la gala de los  Óscar, la gran fiesta de la industria del cine. Los medios de comunicaci ón nos bombardean desde hace semanas con sus quinielas sobre cu áles ser án las pel ículas premiadas, que trajes lucir án las estrellas por la alfombra roja y que pareja llevar án. Todos los candidatos repiten minutos antes que la nominaci ón ya es un premio, pero llevan meses haciendo marketing y cuando escuchan sus nombres saltan, gritan, se besan, lloran y no callan. En la mayor ía de los casos los premios ni implican buenas pel ículas ni tendr án efectos en la taquilla, pero todos son conscientes de que el reconocimiento dar á un impulso a sus carreras.  

 

Autom áticamente pienso en la industria de los fondos y en las muchas cosas que tiene en com ún con la industria del cine. Me divierte imaginar cuales podr ían ser las nominaciones y quien los premiados, algunas resultan fr ívolas de mencionar y la mayor ía - al igual que con las pel ículas - no garantizan la bondad ni el  éxito de los fondos gestionados. Siguiendo con el juego, nos centraremos en las categor ías serias, las de interpretaci ón: mejor actor, actor revelaci ón y  Óscar a toda una carrera.  

 

El primer nombre que me viene a la cabeza se podr ía llevar las tres nominaciones, uno del que ya he hablado muchas veces y que adem ás tiene la ventaja de hablar nuestro idioma y hasta le podr íamos pedir aut ógrafos por la calle. Evidentemente me refiero a Francisco Garc ía Param és, pero como me repito demasiado y la infidelidad consentida no es enga ño, con su permiso, vamos a hablar de algunos otros. Destacaremos a tres artistas de la gesti ón, digo artistas porque para m í la buena gesti ón adem ás de ciencia es arte. Nadie es artista sin transformar, es mas, un verdadero artista es capaz de obtener belleza de la fealdad. Como dec ía otro Oscar, Oscar Wilde,  ning ún gran artista ve las cosas como son en realidad y si lo hiciera, dejar ía de ser artista . Tambi én nuestros nominados, en alg ún momento, han sabido convertir los problemas en oportunidades y han demostrado que ven m ás all á de la realidad donde invierten    

 

Oscar al mejor Gestor: Donal Yackman, mejor gestor en 2011. 


Oscar a toda una carrera: Angus Tulloch, Mejor gestor de la pasada d écada. 


Oscar al Gestor Revelaci ón: Boris. Mejor gestor para la pr óxima d écada  

 

Donald Yackman: Donald se podr ía llevar los tres premios  él solo. Funda su compa ñía en 1992 en Austin (Texas) para invertir en el mercado americano siguiendo la filosof ía valor y con una visi ón bottom-up. 20 a ños despu és el 100% de la gestora permanece en manos de los empleados que mantienen una cultura enfocada en el cliente y el performance. El peso de la gesti ón recae en tres personas, Donald, su hijo Steve y Jason Subotky (incorporado en 2001), los tres comparten la idea de que la clave est á en buscar buenos negocios, a buenos precios y bien gestionados por un equipo directivo que mire hac ías sus accionistas. Las carteras son concentradas y con cierto sesgo largcap. El a ño pasado obtuvieron un 7.3% de rentabilidad, manteni éndose en terreno positivo pr ácticamente todo el a ño pese a la volatilidad que caracteriz ó el 2011. Con rentabilidades superiores al 10% desde su creaci ón, mantiene intactos   no hay arte sin disciplina - los ingredientes que le han hecho triunfar por lo que le auguro futuras nominaciones.  

 

Angus Tulloch de First State: A los  últimos 10 a ños algunos le llaman la d écada perdida por la pobre rentabilidad de los  índices occidentales, no ha sido as í para los emergentes. De entre todos ellos me quedo con First State por su experiencia y af án de preservar capital. Agnus destila prudencia, algo que se agradece en renta variable, especialmente en pa íses emergentes. Gestiona varios fondos que invierten Asia Pacifico (ex Jap ón) incluido el fondo Skandia Pacific Equity. First State es una gestora escocesa que lleva gestionando el mercado asi ático desde 1988. Desarrollan una gesti ón activa, bottom up, con mentalidad de largo plazo y con un destacado an álisis fundamental inhouse muy disciplinado y de car ácter cualitativo.  

 

Su prudencia se manifiesta en la importancia que le dan a las valoraciones, para ellos todo tiene un precio, huye de las modas   disfraces de los mediocres - y valora cuanto puede perder en cada inversi ón. Piensa que los mercados emergentes son de los m ás ineficientes del mundo y que las compa ñías en esos pa íses est án consistentemente mal valoradas frente a las de los mercados desarrollados. Una de las principales preocupaciones de Angus (y del resto de gestores) a la hora de seleccionar compa ñías es conocerlas de primera mano. Buscan compa ñías de calidad, a buenos precios, con muy buenos fundamentales, con beneficios sostenibles y visibilidad, con balances s ólidos y un buen equipo de gesti ón. Conjugan su prudencia con una gesti ón activa en busca de oportunidades. Para ello no se dejan guiar de los  índices - pobre representaci ón del potencial del universo de inversi ón - y aprovechan las ineficiencias de mercado y la volatilidad del sentimiento inversor para encontrar compa ñías. First State en el 2011 nos volvi ó a demostrar la bondad de su af án por preservar capital, de cara al futuro me sigue pareciendo una de las mejores opciones para participar de esta historia de crecimiento a largo plazo que no estar á exenta de paradas y correcciones.  

 

Boris Zhilim de Armor: de nuevo he dudado si darle el titulo de gestor del a ño 2011 o el de la ultima d écada pero creo que su futuro puede ser incluso mejor, o al menos no cuenta con los riesgos de la mayor ía: el equipo   detallista, anal ítico, con mas de 10 a ños de experiencia trabajando juntos y con el 80% de su patrimonio invertido en el fondo   todav ía es muy joven por lo que no nos tenemos que preguntar por la sucesi ón. Tampoco nos cuestionaremos si el tama ño importa, pese al buen performance gestiona menos de 300mill y pretenden cerrarlo cuando alcance los 500mill. Por  último, su universo de inversi ón es lo suficientemente amplio y flexible para no preocuparnos en exceso de las valoraciones. Para alcanzar su objetivo de inversi ón - preservar capital y encontrar la manera m ás segura de alcanzar crecimientos compuestos- invierte en equities de todo el mundo, bonos, materias primas, divisas e incluso hace algunos cortos.  

 

Las claves de su  éxito son las mismas que la de los otros dos premiados: evita el riesgo e invierte s ólo en negocios de mucha calidad con poco endeudamiento y con valoraci ón muy atractiva. Para evitar las malas inversiones, busca compa ñías que adem ás de ser buenos negocios est én gestionado por personas que traten el dinero como si fuera suyo y les exige un amplio margen de seguridad, lo que le ha permitido, seg ún el, haberse equivocado muchas veces y aun as í haberle salido bien. Los n úmeros cantan, ha alcanzado un 18% anual compuesto desde 1998, as í que o pocas equivocaciones o simplemente peque ños deslices para conseguir el acierto final.  

 

Dice Woody Allen que la jubilaci ón es para la gente que se pasa toda la vida odiando lo que hacen, para él, su sue ño m ás salvaje es tener 90 a ños y poder continuar trabajando. La pasi ón por su trabajo es el factor m ás importante que tienen en com ún estos tres gestores, virtud que tambi én comparte Francisco Garc ía Param és, al que me resisto a dejar sin premio, le damos el  Óscar al mejor gestor de habla no inglesa para no privarlo de un reconocimiento igual de merecido. 

http://www.fundspeople.com/ampliado/30692/Oscar-a-la-gestion-And-the-winner-is 


A raiz de este articulo publicado en fundspeople, me gustaria saber como invertir en esos fondos. El de Skandia si que esta en la mayoria de plataformas, pero el de Yackman, que por lo visto ya esta registrado en la CNMV, no hay manera de que lo ofrezcan a los minoristas.
 Y en cuanto al ultimo gestor (Boris Zhilim), no encuentro referencias de el por ningun lado. 

Alguien puede aportar algo sobre el tema??

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