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18:36 el 29 abril 2015

Inversor a largo plazo

¿Qué es más importante: stock picking, market timing o asset allocation?

Transcribo un trozo de un artículo publicado por la OCU en 2009 sobre este tema.

Como la revista es antigua se puede descargar de la hemeroteca abierta de la web de la OCU (número 421, página 12):
 

" A mediados de los ochenta, los norteamericanos Brinson, Hood y Beebower se preguntaron cuáles eran las razones que explicaban el éxito o el fracaso de los inversores.

Querían saber si tal éxito dependía más de una buena selección de valores (stock picking), del acierto en el momento de compra y venta (market timing) o de la distribución de la cartera entre los distintos tipos de inversiones (asset allocation).

Para averiguarlo, durante 10 años analizaron el comportamiento de 91 fondos de pensiones y llegaron a la sorprendente conclusión, plasmada en un estudio que sentó cátedra, de que tal éxito dependía en un 92% de una adecuada distribución entre los distintos
tipos de inversiones y tan sólo en un 5% de una buena selección individual de valores, atribuyéndose el resto a otros factores residuales, entre ellos el market timing.
"

Si no he equivoco, el estudio es: " Determinants of Portfolio Performance"

 

 

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Y digo yo, si, como es lógico, partimos  de un capital con el que vamos a realizar el Asset Allocation y, una vez realizado, en el futuro, tendremos que rebalancear y cambiar algunas veces, ¿como se realizan esas operaciones sin hacer Market Timing?

Dicho de otra forma, ¿por qué le llaman  Asset Allolcation a lo que no deja de ser un Market Timing lento? :-)

¿Me podéis explicar las diferencias?

@augur, la diferencia es que el Market Timing implica una decisión de sobre/infra ponderar uno/varios activos del asset allocation con la expectativa de conseguir un mejor resultado respecto al Asset allocation estatico.

Bajo este punto de vista, un rebalanceo de la cartera, por ejemplo anual, para mantener los porcentajes de asset allocation originarios, no sería Market Timing. 

 

@Fabala, :-), mis preguntas son provocativas para ver si entra al trapo algún enemigo del Market Timing (MT) y divertirnos un poco.

De todas formas, si el Asset Allocation se mantienen invariable a lo largo de los años, llevas razón, pero si  cada dos por tres se va cambiando de estrategia, que es lo que suele hacer la mayoría, entonces empieza a parecerse más al MT.

Todo depende de la disciplina y la forma como se lleve a cabo cada estrategia. Sin disciplina ninguna estrategia acaba bien.

@augur, estoy de acuerdo y fijate que los resultados del test son sobre profesionales del sector.

Me pongo yo a hacer Market Timing sobre la base de mi intuición o de las opiniones de los analistos y ya podemos imaginar el desastre.

 

El asset allocation con buen timing es el objetivo de un buen inversor.

 

Y para lograrlo mucha disciplina ,trabajo y buena seleccion

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