José Iván García  

joigar (82º) 

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joigar
13:24 el 25 abril 2014

Dtor. de Análisis y Estrategia y Dtor. del comité de inversiones de Kau Markets EAFI (Nº 183 CNMV). Asesor del fondo Fonvalcem FI de Andbank.

Interés compuesto y selección de Valores

Hace varias semanas estuve hablando con unos amigos y en una de aquellas me pregunta uno de ellos: " me gustaría invertir contigo en tu Fondo, ¿cuánto invierto y cuánto puedo ganar?".
 
Como podréis imaginar, la pregunta tiene guasa. Le dige: "P.C. ésto no va así... si tú nunca has invertido en bolsa, primero tienes que cambiar tu concepción de la misma, cambiar tu mente. Te explico..."
 
Una manera sencilla de iniciarse en los mercados financieros es establecer un plan de ahorro. Por ejemplo, supongamos que una persona puede 'apartar' 100€ mensuales, 200€, 500€...; y que los invierte de manera sistemática en un fondo de inversión que tenga un histórico con una media de rentabilidad buena.
 
Éste inversor no ganará mucho a lo largo de los próximos dos años pero, sin embargo,  se iniciará en los mercados desde dentro y entenderá que la Bolsa no es tan arriesgada como lo pintaba su propia cabeza, ni tan difícil.  A veces seleccionar un buen fondo es suficiente. Por otro lado, la compra sistemática a diferentes precios, con ahorros futuros ("de lo que cobrarás el próximo mes y siguientes", le dije) le permitirá comprender que sus ahorros no están sujetos a enormes variaciones, y que  si el mercado en ese periodo ha sido alcista, y el fondo lo ha hecho mejor que el mercado, habrá ganado dinero.
 
Más allá de ésto,  una vez el inversor vea que no hay tantos fantasmas detrás de éste mundo (<<habrán pasado dos años>>),  podrá empezar a planificar una forma de ganar dinero de verdad a largo plazo (que no es que se vaya a ganar dinero dentro de mucho, sino que se gane dinero consistentemente en el tiempo). Para ello deberá comprender que en Bolsa, una forma de obtener grandes ganancias es hacerlo de forma en la que se dé por entendido que   la rentabilidad a largo plazo proviene, entre otras cosas, de la  capacidad de generar ganancias exponenciales basadas en lo que se conoce como interés compuesto.
 
He construido una cartera mediante análisis cuantitativo y que utilizaré para ilustrar el ejemplo.
 
 
Cartera
 
La cartera será una réplica cuantitativa de las carteras de los grandes gestores Españoles. En concreto, los filtros que he seleccionado son una aproximación a los criterios de reconocidos gestores. Valores que aparecen en sus carteras y otros que cumplen los mismos criterios.
 
Renta variable España, Francia, Alemania, Italia y Portugal
 

Filtros cuantitativos usados

  • Capitalización
  • Margen bruto
  • Margen beneficio neto
  • Precio/valor en libros
  • Precio/cash flow
  • Precio/ventas
  • ROI
  • ROE
  • Cobertura de intereses
  • Deuda/capital
La cartera  trabajará con un criterio de calidad basado en el ROI (retorno sobre inversión) y la rotación será muy baja
 
En concreto, de entre la reducción de valores que me da el screen,  seleccionaré para la cartera el TOP10 utilizando como criterio de calidad el ROI (las 10 acciones con mayor ROI de la lista del screen), así pues el performance será:
 

Performance

 
Análisis cuantitativo
Si pretendemos  analizar las bondades del interés compuesto de una cartera o fondo, y si damos por buena ésta cartera que he desarrollado, el resultado de los últimos 5 años hubiera sido (nota: todo lo que sigue es ciencia ficción, sólo para ilustrar el ejemplo sobre interés compuesto, ya que con un screen puedo saber en qué invertiría hoy pero no dónde hubiera invertido en el pasado):
 
Análisis cuantitativo
 
Primero que nada cabe destacar que  la correcta selección de valores es una herramienta fundamental para obtener ganancias sustanciales en el largo plazo.
 
Segundo, que en comparación con el Ibex o el S&P,  ésta selección de valores ha batido con creces a los índices en los últimos años (si bien es cierto que entonces -cinco años ha- no hubieran salido por el screen los valores que saldrían hoy, pero a efectos ilustrativos nos vale el ejemplo).
 
Tercero, que  la rentabilidad TOTAL RETURN de la cartera es de un 531,43% (teniendo en cuenta los cash flow de los repartos de dividendos).
 
Audi AG
 
Sigamos de momento con el  Interés compuesto y luego retomamos algunos datos de la cartera.
 
A grosso modo  el interés compuesto supone que si la rentabilidad media de una cartera de acciones (o un fondo de inversión)  es del 15%, en el primer año de tu inversión obtendrías un 15% de rentabilidad a tu inversión. Supongamos que la inversión era de 1.000€,  en este caso, al acabar el primer año, la cartera valdría 1.150€; pero,  ¿qué ocurriría en el segundo año?:
 
Financiere
 
Algunos dirán que al acabar el año en la cuenta habrían 1.300€ ya que en el primer año habríamos ganado 150€ (15% de 1.000€) y en el segundo también 150€.
Ansaldo
Sin embargo,  como la rentabilidad queda implícita en la subida de las acciones o fondos, lo que antes decíamos no es cierto, ya que al comienzo del segundo año tendremos un capital de 1.150€, y el 15% de dicha cantidad es 172,50€. Por tanto  al cabo de dos años tendremos 1.322,50€. Ahí radica el interés compuesto. Si ésto lo trasladamos a plazos más grandes, al cabo de 15 años la inversión se multiplicaría por ocho. O lo que es lo mismo, se obtendría  una rentabilidad de un 800% gracias al interés compuesto, y no de un 225% que sería la suma de 15 veces un 15%. Es decir,  duplicaría capital cada cinco años. Esto nos pone en la tesitura de que cuando se gana dinero de verdad sería a partir del decimoquinto año, ya que a partir de entonces, ganaría en tan sólo cinco años lo mismo que ganó en los primeros 15 años de inversión. Es cuando uno empieza realmente a hacerse rico en Bolsa.
 
Freni Membo
Si nos centramos ahora en el ejemplo de la cartera que antes mencionábamos, fijaros que  la Cartera  acumularía una buena rentabilidad gracias a la selección de valores. Una vez hecho ésto (que no es sino rentabilidad "a toro pasado"), veamos cómo afecta el interés compuesto a esta cartera. Si os fijáis, la elección de éstos valores y no otros, nos haría alcanzar una revalorización en escala exponencial de un 800% en 5 años (ver gráfico), sin hacer trading,  comprando y manteniendo los valores suponiendo que permanecieran en la lista del screen, o lo que es lo mismo, un 531,46% de rentabilidad TAE (total return).
 
 
Burelle
Una rentabilidad muy superior a la del ejemplo, con lo que la aplicación del interés compuesto proyectaría rentabilidades muy superiores en espacios de tiempo mucho más breves.  En 15 años esta cartera habría obtenido una rentabilidad de 4,251% gracias al interés compuesto (y suponiendo que la rentabilidad media de los próximos 10 años fuera la misma que la de los últimos 5 años. Cosa que seguro no es probable, aunque a efectos de ilustrar el Interés compluesto me es válido el ejemplo).
 
Continental
 
Ésto pone de manifiesto, sin embargo, que  la selección de valores por medios cuantitativos, al menos nos hará estar seguros de que invertimos en valores en los que queremos estar comprados ya que, como decía Graham: " los ratios no pueden llevar la información hacia el lado equivocado; pero los management, si".
 
En definitiva con esta metodología de selección de valores podemos reducir enormemente , el número de empresas potencialmente atractivas  ( a través de los llamados radares o  screeners ) e invertir en ellos ante la expectativa de que el Interés compuesto juegue a nuestro favor.
Schuler
Retomando el principio del artículo le dije a P.C.: "empieza haciéndote un plan de ahorro con la cantidad de dinero que te sientas cómodo, y si das por bueno mi fondo, invierte en él esa cantidad de dinero mes a mes. Dentro de dos años me explicas qué es la Bolsa.
 
...y eso va a hacer.
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6 comentarios
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Saludos @Joigar, yo le pasaría este enlace a tu amigo para que tenga una visión global de todas las alternativas inversoras

Hola @augur

 

vaya que si, un artículo extenso y detallado.

Gracias

Fantástico artículo. A menudo familiares y amigos me hacen la misma pregunta ,y dada mi poca preparación económica, pero larga y positiva trayectoria inversora, me cuesta un poco explicarles lo que tú acabas de hacer con tanta claridad. Te pido permiso para divulgar esta explicación clara y concisa.

Muchas gracias por compartirlo

Y el enlacede @augur, también excelente, como siempre

Pues eso, la octava maravilla

Muchas gracias por los comentarios. Me parece que en las rrss debemos contribuir y, cada uno en lo que pueda, arrojar algo de luz en este mundo de la inversión.

@fanguillas: claro, adelante.

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