José Iván García  

joigar (82º) 

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joigar
11:45 el 10 marzo 2015

Dtor. de Análisis y Estrategia y Dtor. del comité de inversiones de Kau Markets EAFI (Nº 183 CNMV). Asesor del fondo Fonvalcem FI de Andbank.

Mi cartera (Fonvalcem FI) comparada con otros fondos de inversión

El objetivo del artículo es dar a conocer el Fondo Fonvalcem, que Co-Asesoro, y compararlo, no desde un punto de vista analítico sino a golpe de gráfico y aún con diferentes categorías, composición de cartera, etc., con otros fondos de alta gama que están en los radares de muchos de los inversores de Unience. Si a alguien no le interesa leer este tipo de artículos que lo deje aquí, y que me disculpe. 
 
Primero comentar que Fonvalcem tiene más historia que cualquiera de ellos. Es un Fondo constituído en 1994 y tiene ahora 21 años de historia, aunque mi aportación en el asosoramiento del fondo no se remonta tantos años atrás, ya que por aquel entonces yo tenía 17 años.
 
La categoría en la que se engloba, según Morningstar, es la de MIXTO FLEXIBLE y tiene un  rating de 5 estrellas.
 
OBJETIVO DE INVERSIÓN:
 
El fondo sigue en la selección de activos la filosofía de inversión value investment, buscando la rentabilidad a largo plazo de la inversión en valor. Para ello utiliza criterios de investigación cuantitativa aplicada (quantitative value) en la selección de las compañías en las que invierte directamente sin restricciones en cuanto a distribución geográfica.
 
 
FONVALCEM FI | *****
(patrimonio aprox. 10M€)
Rent. 2015: 8,03% - 03/03/2015
Cat: Mixto Flexible
 
Berkshire Hathaway Inc-CL   7,94%
 
Bonos del Estado 3.75% 31/10/2015   6,15%
 
Burelle SA  5,24%

Volkswagen Ag PF  4,66%

Total S.A.  4,61%

AGCO Corp    4,58%

Danieli & Co  4,53%

BMW (Bayer Motoren Werk)  4,38%

Daimler-Chrysler  4,25%

Wincor Nixdorf AG   3.98%
--
Nota:
Opcion Long PUT|dj Euro Stoxx como cobertura de riesgo al 40% de la exposición total del Fondo.
 
 
El primero con el que lo comparamos: METAVALOR INTERNACIONAL
Azul Fonvalcem
Marrón Metavalor Internacional
 
 
 
METAVALOR INTERNACIONAL
(patrimonio aprox. 190M€)
Rent. 2015: 9,81% - 04/03/2015
Cat. RV Global
 
Groupe Guillin
 
Clear Media Ltd
 
Applus Services SA
 
Baron de Ley SA
 
Regus PLC
 
En este caso, la comparación temporal nos lleva al año 2007. De aquella fecha al momento actual la rentabilidad de Fonvalcem ha batido al fondo Metavalor Internacional, con una volatilidad mucho menor. Perteneciéndo incluso a diferentes categorías.
 

El segundo caso, CARTESIO X FI

Azul Cartesio X
Marrón Fonvalcem
 
 
 
CARTESIO X, FI |*****
(patrimonio aprox. 350M€)
Rent. 2015: 4,05% - 06/03/2015
Cat. Mixto Fefensivo
 
Spain(Kingdom Of)
 
Kon Kpn Nv 6.125%
 
Telefonica(Europe) 6.5%
Opcion|dj Euro Stoxx|10
 
En comparación con CARTESIO X, a día de hoy Fonvalcem acumula mayor ganancia desde el 2004, si bien es cierto que CARTESIO X ha sido bastante rentable también pero con una volatilidad más baja que Fonvalcem.
 

El tercer caso, OKAVANGO DELTA FI

Azul Fonvalcem
Marrón Okavango Delta
 
 
 
OKAVANGO DELTA | ****
(patrimonio aprox. 57M€)
Rent. 2015: 11,83% (04/03/2015)
Cat. RV Esp.
 
Futuro IBEX35
 
Grupo Catalana Occidente, S.A.
 
Promotora de Informaciones SA
 
Mediaset
 
NH Hotel Group SA
 
 
En este caso, la rentabilidad de ambos Fondos, para el período comparable, ?es similar a la fecha actual, si bien Okavango Delta ha sido mucho más volátil en ese período que Fonvalcem. Además las categorías son diferentes, uno Renta Variable Epañola (Okavango) y el otro Mixto Flexible y con vocación internacional (Fonvalcem), de ahí puede explicarse la diferencia en cuanto a la volatilidad.
 
 

El cuarto caso, BESTINVER MIXTO INTERNACIONAL

Azul Bestinver Internacional
Marrón Fonvalcem

 

 

BESTINVER MIXTO INTERNACIONAL |*****

(patrimonio aprox. 84M€)
Rent. 2015: 10,85% - 05/03/2015
Cat. Mixto Agresivo
 
Spain(Kingdom Of) 4%
 
Spain(Kingdom Of) 4.4%
 
Germany (Federal Republic Of)
 
Thales
 
Wolters Kluwer NV
 
En este caso, es Fonvalcem también el que, en el período comparable, 15 años, quien obtiene una mayor rentabilidad con una menor volatilidad.
 
 
Y por último, ALKEN FUND -EUROPEAN OPPORTUNITIES A
 
Azul Fonvalcem
Marrón Alken Fund European Opportunities
 
 
ALKEN FUND - EUROPEAN OPPORTINITIES | *****
(patrimpnio aprox. 3.350M€)
Rent. 2015: 12,44% - 06/03/2015
Cat.Rent. Variable Europea
 
RWE AG
 
Seagate Technology PLC
 
Western Digital Corp
 
Valeo SA
 
Micron Technology Inc
 
 
En este caso, siendo éste un "super" fondo pues no me queda otra que quitarme el sombrero, al menos por estos cinco años comparables. Si bien es cierto que el Alken Fund no tiene histórico ni a cinco ni a diez años. Además la volatilidad del Alken en estos cinco años ha estado bien controlada pese a ser de categoría RV Europea, y no Mixto como Fonvalcem.
 
 
Como conclusión destacar que Fonvalcem siendo un Fondo Mixto Flexible, es uno de los más rentables a 5 y 10 años en su categoría del universo Inversis (siendo ésta una de las plataformas de fondos más grandes de España junto con Allfunds), y que las rentabilidades a 3, 5 y 10 años son:
 
FONVALCEM FI
3 años anualiz.11,30
5 años anualiz.9,65
10 años anualiz.6,07
 
BESTINVER MIXTO FI
3 años anualiz.12,44
5 años anualiz.6,52
10 años anualiz.6,06
 
Rentabilidades en línea con el Bestinver Mixto, siendo ésta una referenica digna de comparación por su trayectoria y profesionalidad en la gestión.
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10 comentarios
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@joigar

Gracias por la información. Una comparativa muy esclarecedora.

Lo que más me ha gustado es "Opcion Long PUT|dj Euro Stoxx como cobertura de riesgo al 40% de la exposición total del Fondo."

 

Hola @japiluser, gracias por tu comentario.

La cobertura es parte de nuestra gestión tanto con el fin de controlar la volatilidad como por aplanar la curva de rentabilidad. Nos gusta la calma en los mercados.

 

Saludos

Según la ficha de Morningstar está invertido en RV un 95% y 4,8 % en otros. No sé pero un 95% en RV es a mi parecer demasiado exposición para un fondo mixto aunque sea flexible. Me llama la atención las gráficas con Cartesio X, un mixto con un mas ó menos 20% en acciones , 44 % en cash y con el Okavango, un RV puro y duro, es muy llamativo. Le felicito por las 5 estrellas que no las dan gratis.

Felicitarle por las 5 estrellas morningstar y por los resultados. Además en su caso son perfectamente comprovables ya que están documentados.

No obstante creo que las comparaciones, según el periodo temporal elegido, dan unos resultados u otros distintos, y por lo tanto son muy sensibles al periodo del ciclo en que nos encontramos y al periodo que incluye esta comparación.

Otro aspecto a destacar creo es lo difícil que me resulta clasificar a que tipo de inversor está dirigido su fondo y más que confunde cuando decide compararlo con fondos absolutamente dispares como CartesioX y Alken European Opportunities.

Hola @fbf001 y @agenjordi

Es verdad que, como decía al principio del artículo, las comparaciones no tienen el objeto de ser analíticas sino meramente descriptivas y sin el interés de comparar por categorías, distribuión de activos, etc. Sólo he elegido esos porque son fondos seguidos en esta red social y porque algunos de ellos tienen a sus gestores participando con sus opiniones en Unience.

En relación al tema de la exposición a Bolsa fbf001, es cierto que es elevada pero por otro lado un 40% de la exposición está cubierta, con lo que en la práctica, actualmente, estamos en un 60% Net Long, que no es tanto, espero ya que ahora creo que es momento de estar conservador en las decisiones de inversión.

Y por lo de ver a quién va dirigido, en fin, la mayor parte del patrimonio del fondo está bajo la órbita nuestra y no tiene una vocación comercial excesiva, por eso ni hay página web ni se publicita en medios ni nada de eso, pero lo que sí es verdad es que es una mala elección compararlo con otros fondos de diferentes categorías si quieres que alguien se sienta identificado con él. Le doy la razón agenjordi, gracias, pero como decía antes, el objetivo del artículo era poner otros fondos que son seguidos por muchos usuarios de la red, y no tanto porque compitan entre sí. Quizá he crado algo de confusión.  Para aclarar ésto tiene más sentido, al menos por categorías, la comparación con el CARTESIO X, BESTINVER MIXTO INTERNACIONAL Y BESTINVER MIXTO.

En cuanto al tema del plazo temporal, tiene razón también, pero tenga en cuenta que lo que he hecho es comparar fonvalcem desde el inicio de cada uno de los fondos con los que lo comparaba, así comparo todo el histórico de cada uno de ellos con mi fondo.

Gracias por vuestros comentarios y las felicitaciones... Nos dieron las 5* en 2014

 

 

 

 

@joigar muchas gracias por las aclaraciones.
De hecho mis comentarios pretendían básicamente clarificar cuales deberían de ser las expectativas de un posible inversor en este fondo.
Pero creo que más que con el Cartesio X que responde a un perfil muy defensivo, se debería de comparar mejor con el Cartesio Y, sin olvidar que quizás Cartesio Y se haya podido beneficiar mucho más que vuestro fondo de un escenario con alto rendimiento de los bonos.

Si es verdad, pero como no lo puse en la comparativa no lo mencioné, le voy a dar un vistazo, gracias... ;)

Si, tiene razón @agenjordi, de hecho tienen un comportamiento parecido a lo largo de la historia del Cartesio Y.

Además es de la mísma categoría que Fonvalcem FI, mixto flexible. Toda la razón...

Saludos

 

Si no me equivoco, los gestores actuales de Metavalor Internacional no estaban en 2007, así que no me parece lógica esa comparación. En todo caso habría que comparar la evolución entre ambos fondos con sus gestores actuales (de igual modo que si mañana cambian los gestores de Fonvalcem, la rentabilidad pasada ya no sería indicativa de nada, en mi opinión).

En morningstar sólo dan datos de 2013, 2014 y 2015 que imagino que serán los años con los nuevos gestores, siendo la rentabilidad del fondo de metavalor en esos años la siguiente:

2013: 19,9%

2014: 17,6%

2015 (YTD): 11.4% 

 

Respecto de la información de morningstar para el mismo período para Fonvalcem:

2013: 20,4%

2014: 2,3%

2015: 9,0%

 

Sin duda a mí un período de 2 años y pico me parece poco para valorar, por lo que habrá que analizarlo en un plazo mayor. En cualquier caso, en el período considerado parece que Metavalor gana con claridad.

Un saludo.

 

Si @Underhill, es posible que para ciertos períodos sean diferentes las comparaciones, por supuesto. Lo mísmo puede pasar con otros fondos. La comparación está hecha desde el inicio de cada uno de los fondos y durante todo el período de vida de los mísmos, sin tener en cuenta otros factores como los que comentas.

También es verdad que son de diferentes categoría, etc.

Gracias por la aportación

;)

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