José Ramón Iturriaga  

jriturriaga (17º) 

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jriturriaga
17:01 el 10 julio 2013

Gestor de Okavango Delta FI, Kalahari FI y Spanish Opportunities

Algo tan antiguo como la selección de valores

Lo que ha funcionado en el primer semestre del año y va a seguir funcionando es la selección de valores. Hay que señalar –para sorpresa de muchos- que lleva ya funcionando desde que Draghi, el verano pasado, acabó con las dudas que planeaban sobre la solvencia de los países periféricos. Estamos en un entorno bueno para carteras concentradas donde impere la selección de valores buenos y baratos independientemente de su peso en los índices:
 
Performance desde mínimos de 2012
 
 
 
 
 
 

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13 comentarios
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jriturriaga

Es bueno que nos recuerdes qué es realmente invertir en bolsa. Como bien dices, no es otra cosa que seleccionar valores, decidir de qué queremos ser propietarios. Tan sencillo como eso (y tan complicado acertar, como tú haces). Aunque el trabajo, la experiencia  y el sentido común ayudan mucho. Realmente nunca he visto que un empresario "de la economía real" tenga muy en cuenta lo que diga Draghi, lo que piensen los gerentes de compras de Chicago, el último dato de IPC de China o el PIB trimestral de Japón, para decidir si abre una nueva tienda, una nueva fábrica, o adquiere la empresa de un competidor que está en venta. Si actuáramos con su misma frialdad (y sé que tanto tú como yo lo intentamos), y consiguiéramos centrar el análisis en la bondad del negocio a emprender o a adquirir, dejando de lado el ruido del mercado, nos irían mejor las cosas. Pero el liquidativo pesa mucho.

Josep

JPrats

Muchas gracias Josep.

Creo que en sentido común nos estás dando lecciones todos los días.

Joserra 

La selección de valores para mí es lo más importante, hoy ha bajado la bolsa un 0,25% y uno de los valore que sigo ha subido casi un 3%, tambien lo tienes en Okavango. Enhorabuena por tu sentido común.

WebRep
 
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@jriturriaga :

Análisis sobre la bondad del negocio, la experiencia, frialdad inversora, el trabajo diario, selección adecuada de valores, huir del ruido mediático del mercado y para finalizar ... ¡¡ El sentido común !!

Con vuestro permiso, me los anoto todo para mis próximos artículos dedicados a los "pequeños y medianos inversores"  en Comparativadebancos.com     :)

@mistol :

Pues sí, Javier, la selección de los valores es primordial... como bien dices.

Es un placer, ver reconocido el hecho de que nos son tan necesarios los análisis excesivamente profundos y técnicos o tener muy encuenta la subida de la soja en Nebrasca (¿habrá soja?) para conseguir una inversión rentable y de éxito.

Enhorabuena a todos.

Miguel Angel Patiño

www.comparativadebancos.com/teoria/consejos-bolsa/

 

Teneis razón todos, Me gusta el artículo.

@jriturriaga;

Antes de todo enhorabuena por vuestros resultados.

Hace poco comentè algo sobre el tema ( aqui).

Me gustarìa saber si opina que  la selecciones de valores es màs importante que el asset allocation, o simplemente en este post no considerò el asset allocation como un elemento de referencia.

Saludos 

Joserra, ante todo enhorabuena por tus resultados! Preguntarte por Acerinox. ¿La has analizado? ¿Qué opinión te merece?

@Fabala

Muchas gracias. Creo que a largo plazo, en tanto que el mundo va a seguir creciendo, la selección de valores es mucho más importante. A largo plazo prefiero ser accionista que prestamista de las compañías (o gobiernos en su caso). La estrategia mejor para algo tan pasado de moda como maximizar los retornos es comprar compañías buenas y baratas. Además si eres contrarian en tu visión es probable que obtengas rentabilidades diferenciales. 

@Lampros

Muchas gracias! Acerinox es una de las compañías que con gran pena he vendido en los últimos meses. Me parece que es una magnifica compañía. lo que pasa es que las dinámicas del sector parecen estar en un círculo vicioso que no tiene visos de solución. Por lo tanto puede convertirse en una trampa de valor

un abrazo

Joserra

 

Hola, José Ramón. Veo que Mapfre aunque no está entre las mayores posiciones del fondo es de las principales contribuidoras a su desempeño. Hace unos años desde un punto de vista macro aconsejabas evitar los proxies del bono soberano español ¿Significa la posición en Mapfre que piensas que los problemas para la deuda española han quedado atrás?

Gracias. 

@charleslogan 

la exposición a seguros es la mejor forma, en mi opinión, de jugar la progresiva vuelta a la normalidad. Las aseguradoras han sido buen proxy y lo que todavía quedaría por recoger es su valor fundamental.

gracias a ti

Hola José Ramón, 

 

  ¿crees que las petroleras y fabricantes de coches son también trampas de valor? Están muy barátas en términos de PER...

 

Un abrazo, gracias y sigue así, te sigo en La Brújula

@Karimcp

buenas tardes, creo que son dos industrias muy distintas y que no he sido nunca capaz de valorar bien.

los fabricantes de coches, no me gustan por los márgenes tan estrechos con lo que trabajan por los que cualquier circunstancia tiene impacto muy significativo en su resultado. Habría que distinguir los coches de lujo que se mueven por otros parametros y su valoración salvando distancias tiene que se más parecida a la de los bienes de lujo

y por otro lado las petroleras, son bichos muy grandes y complicados de valorar. intuitivamente están baratas. y quizá en el entorno actual de busqueda de yield -al ser compañías con dividendos altos y sin riesgo- lo hagan bien. 

Para que no haya dudas, me refería a empresas como Chevron, Exxon, HollyFrontier, Shell y Total en las petroleras (todas por debajo de PER 10) ; y Renault, Volkswagen y BMW en los fabricantes (por debajo de PER 9). En concreto me llaman mucho la atención:

HollyFrontier:  https://www.unience.com/product/NYS/HFC/financials (PER 5, sin deuda y márgenes decentes), y

Volkswagen:  https://www.unience.com/product/GER/VOW/financials (PER 3.6)

Entiendo su explicación y me parece totalmente coherente para un gestor de fondos. Muy a lo Buffet: no invierto en lo que no entiendo.

Muchas gracias!

 

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