Lluís Peralta Zaragoza  

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10:21 el 30 octubre 2015

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MICROSOFT - Resultados 3T 2015

Microsoft, que representa un 5,4% de la  cartera de ROBUST (es la empresa con más peso que tenemos actualmente) presentó (el día 22/10) unos resultados que baten al mercado. Cotización +10%. Los ingresos caen un poco por el negocio tradicional pero Office 365 y Azure siguen creciendo fuerte. Además los márgenes mejoran. Mantenemos la inversión.

Ingresos

Los ingresos orgánicos caen un 2% por menores ventas en licencias y en terminales.

Por segmentos Productivity and Business Processes (PBP) crece un 4% impulsado por Office 365 (+70%) y Dynamics CRM (12%). Intelligent Cloud (IC) crece un 14% impulsado por Azure (multiplica por 2). More Personal Computing (MPC) decrece un 13% por la caída de licencias de los OEM (-6%, mejor que la caída del mercado) y por la menor venta de terminales tras modificar la estrategia del producto(-54%). Por otro lado los usuarios mensuales de Xbox Live crecen un 28% (acaban de lanzar el Halo5 esta misma semana). El uso del Windows 10 está impulsando la cuota de mercado de Bing.

Márgenes

El margen bruto mejora 2,3 puntos especialmente por la división de MPC que se beneficia de la caída de ventas de Terminales (que tienen margen negativo). El de IC también mejora ligeramente mientras que el de PBP se deteriora un poco por mayores costes.

El margen operativo mejora un punto adicional, 3,3 puntos, por el programa de ajuste de costes operativos.

Guías

Están esperando para el 4T una caída de ingresos del 7% de los cuales 4 puntos se deben a impacto divisa. Por divisiones IC crecería un 3%, PBP decrecería un 1% y MPC un -7%

Nuestra conclusión

Resultados muy buenos por la buena evolución de los productos estrella y el deterioro controlado de los productos viejos. El cambio de estrategia con los Terminales de momento ha supuesto una mejora en margen. Falta ver que puedan conseguir un crecimiento rentable. La acción cotiza a un nivel cercano a nuestra valoración fundamental. Mantenemos la inversión.

Tenéis más detalle de esta inversión en nuestra  ficha de la empresa

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