luisete222 (535º) 

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luisete222
14:14 el 25 enero 2011

Estanflación

Si, en el Reino Unido pero a ver cuanto dura?

PIB Q4 -0,4%.... a mí lo que me extraña es que el gilt actue de refugio en estas codiciones. No me quiero ni imaginar lo que habría dicho la prensa anglosajona si llega a sair este dato en ESP.

Por el momento, hay un par de trades que empiezan a ser interesantes:

1) Corto en FTSE-100, gran peso de compañías relacionadas con MMPP (con el CRB Index formando un posible doble techo) y con el crecimiento tocado.

2) Largo en Bund corto en Gilt.

Ahora reflexiones. Esta claro que al Reino Unido le afecta el doble la subida de las MMPP tanto en crecimieto como en inflación. Si nos queremos quedar corto de alguna deuda no sería mejor e Reino Unido que en ESP?? 

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7 comentarios
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hmmm, buenos reflejos D. @luisete222

Técnicamente recesión son 2 trimestres seguidos, pero bueno aceptemos pulpo para el propósito de esta discusión.

1) Se basa en que Vd. piensa y se lo confirman los gráficos que la demanda de MMPP va a caer (para mi la demanda es lo que ha estado moviendo los precios, no la especulación). Esto puede ser, claro, pero de momento no es. Estaremos atentos.

2) Tiene bastantes lecturas más. Lo que refleja este trade es que Alemania es más deflacionista que UK y además que el euro se va a apreciar frente a la libra. ¿Alguna justificación "fundamental"?

Sobre su reflexión, pues qué quiere que le diga, yo sospecho que la inflación va a morder más a España que a UK, pero vamos no es más que una opinión basada en mi comprensión de la estructura productiva y de la fortaleza económica de cada país (sin datos que la sustenten)

Sabía que  iba a entrar al trapo rápido amigo arturop, "Keep calm and carry on", se acuerda de aquella discusión :-)

Le voy a contestar a los frentes que ha dejado abiertos, aunque se que abrirá otros tantos más es un su próximo post :-)

1) MMPP hay muchas no cree. Pero ya sabe cual es mi opinión respecto a los softs, metales y granos https://www.unience.com/es/users/luisete222/blog/2011/01/17/la-especulacion-en-bienes-basicos, la especulación ha influido en gran cuantía en las subidas del precio y el cierre de largos puede ser espectacular. En energía no cuestiono cuanto puede influir la demanda estructural sobre el precio, pero lo que tengo claro (lo dice la AIE) es que como tensemos mucho más la cuerda y sigamos pagando el petróleo a estos precios nos cargamo el crecimiento y nos olvidamos de su tan temida inflación, vamos que las MMPP son puro ciclo. Por cierto le felicito por su posición en Cotton, que va como un tiro.

2) Los fundamentos son claros que hace el gilt cotizando en los niveles actuales con mayor inflación que en la zona EUR, menor crecimiento y mayores ratios de deuda? No le parece una buena idea hacer un par? Lo malo que tiene el Reino Unido es que es una isla e importa inflación por MMPP (bienes básicos) a saco, si usted piensa que la tendencia alcista en MMPP es estrutural ya tiene un razón más para quedarse corto de Gilts. 

s2

@luisete222, y que opina de un Euro disparado hacia arriba camino de 1.40, y oro, plata, petróleo, RV y resto de MMPP ya bajando, con un dólar cada vez más débil???
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¿Se ha roto la tendencia de un dólar bajando y MMPP valoradas en la moneda de reserva subiendo?. Ciertamente no lo veo, pero el corto plazo que estamos viviendo me está haciendo pensar, si esta correlación, está llegando a su fin.
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Si es así, corro un riesgo de corto plazo, que me está haciendo pensar, por primera vez durante un plazo ya de más de 2 años...

@aoshi7, por el momento es precipitado de hablar que la correlación USD / MMPP se ha roto. De hecho quizás aparezca otra oportunidad de pares si quiere llamarla así, largo USD y largo MMPP, esto lo ideal es hacerlo en una proporción 4 USD Index y 1 de CRB Index.

Esto que voy a decir ahora es especular. Pero creo que el mercado se está cubriendo las espaldas ante la posibilidad de un PIB malo en EEUU, al estilo de GBP que a mí no me extraña si tenemos en cuenta (1) la debilidad del crecimiento, (2) el subidón de las MMPP en Q4 y (3) la apreciación del USD tb en el Q4 que seguro ha debilitado el sector exterior. Si esto fuera así lo normal sería un USD a la baja (hasta ahí ok), unas MMPP a la baja por debilidad de ciclo (hasta ahí ok) y unas bolsas a la baja (eso no cuadra). Esta última podría estar explicada por el QE. 

s2

Acaban de salir las minutas del BoE

7 a 2 a favor de mantener tipos. Los 2 últimos a favor de subir un cuartillo hasta 0,75%.

8 a 1 a favor de continuar con el QE.

Ni que decir que no estoy nada de acuerdo con los que estan a favor de subir tipos. Y vamos con el que está de acuerdo con subir tipos y a favor de continuar con el QE le daba una medalla al crack de la política monetaria :-)

Gracias por la respuesta @luisete222.
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Voy a mantener mis posiciones, porque mi sistema así me lo indica, aunque mi estómago tiene la luz de alarma encendida.
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Pero mire que me cuesta ver subir al dólar y a las materias primas al mismo tiempo :-), pero no menos cierto es que me costaba verlas bajar al unísono, y ha ocurrido.
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No sería del todo ecuánime, si no lo diera la razón, en lo que comenta que lo que estamos viendo es un ajuste del brutal aumento del Q4, tanto en divisa, MMPP y RV. Es por eso, que todavía mantengo mis posiciones.
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Ahora que de lo de ver el Eur/Dol en 1.10, na de na...:-), eso si que no me sale. Doblaría el brazo por que la cosa volviera a 1.20, pero no más...

@aoshi7 por nada, para eso estamos aquí.

El mercado siempre es igual y siempre sorprende a eso hay que estar acostumbrado, creo que haces bien aguantando posición, las MMPP parece que rebotan sin mucho ánimo y el EUR/USD se resiste a consolidar por encima de 1,37.

Por cierto muy bueno el artículo de las pensiones que escribiste el otro día, Que lástima que los polítcos continúen en su misma línea.

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