miriam rogado  

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11:16 el 25 septiembre 2013

Marketing en Unience

Estímulos sí, estímulos no; Europa sí, Europa no

Un encuentro con David Hoffman, managing director y Co-Head de Renta Fija Global de Brandywine  –filial de renta fija de Legg Mason-, dio de sí tanto como para corroborar los pensamientos generalizados que recorren las mentes de muchos de nosotros para el último trimestre del año.

Y, es que, eso que dicen de que la experiencia es la madre de la ciencia, es, hoy más que nunca, verdad. La coyuntura económica en la que nos encontramos obliga a que ante medidas “urgentes”, se tomen posiciones –más que urgentes- cautelosas.

El hito del momento es, sin duda, la Fed, Bernanke y su decisión de mantener las medidas de estímulos intactas. Más allá de la Fed, las previsiones han hablado durante meses de un recorte significativo de los estímulos. Eso sí, faltaba por hablar la Fed. Y la Fed ha dicho no; no a las expectativas del mercado y sí al endeudamiento.

Un no ante el que David Hoffman, como corresponsable de Renta Fija Global de Brandywine, la filial de renta fija de Legg Mason, mostró deliberadamente su sorpresa: “Ha sido una gran sorpresa para nosotros teniendo en cuenta los mensajes de los últimos meses y creo que ha sido un error que Bernanke haya perdido la oportunidad de empezar a reducir los estímulos. Me preocupa la forma en que la Fed saldrá de esa situación”.

En pocas palabras, una oportunidad perdida cuando “los mercados ya estaban preparados para asumirla”, que redundará en un periodo más extenso de tipos bajos.

Un juicio que Hoffman relaja, al afirmar, sin embargo, que es un hecho innegable el que “la economía estadounidense hoy tiene mayor fortaleza que antes, creciendo a mayor ritmo que Europa o Japón”.

Un punto conflictivo fue el nombrar a Europa. Sin duda. Pues, sin necesidad de facilitar un listado, una de las economías a las que mandó un toque de atención fue a la española: “ Si tú gastas más dinero del que tienes, ¿qué puedes hacer ahora?” Desde luego, él se desmarcó de una posición optimista al admitir que “no tiene un plan para España”. Eso sí, en consonancia con lo dicho, no mostró duda alguna al afirmar que Europa, y en especial los países periféricos con problemas económicos, necesitan fuertes medidas económicas que las hagan crecer.

Una visión, como veis, de sorpresa “relajada” para Estados Unidos y de resignación “peligrosa” para Europa. Dos visiones de la economía financiera mundial de la que me gustaría saber vuestra opinión.

Ante ello, preguntas:

1.     1. Pues, si atendemos a las últimas declaraciones de Draghi con respecto a inyectar liquidez en los mercados de la Eurozona, en lugar de Bernanke y QEs, estaríamos hablando de Draghi y LTROs. Esto es, si al final se produce esta disposición por mantener, al fin y al cabo, controlados los tipos de interés con tope máximo del 0,5%, ¿la consideración de Europa mejoraría?

2.     2. En el caso de España, si atendemos a las últimas declaraciones de las entidades financieras Morgan Stanley –EEUU- y HSBC –Reino Unido-, la lectura que se deriva de los informes redactados sobre España es otra totalmente distinta: “Lo peor, para España, ya ha pasado”.

¿Qué pensáis vosotros? 

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2 comentarios
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Muy buenas preguntas. pongo un video que he encontrado de un evento sobre Bancos Centrales donde dan su opinión sobre el papel de estos. Espero que os interese. Me quedo con una frase de Lacalle  en la que dice que la "Unión Bancaria será como el Bankia Europeo"

Yo añadiría que el BCE por ejemplo debería vigilar las políticas monetarias de los países miembro, creo que es una de las funciones que no cumple.

http://www.youtube.com/watch?v=KF5vUqwm_GI&desktop_uri=%2Fwatch%3Fv%3DKF5vUqwm_GI&app=desktop

 

Creo que Draghi y su LTROs serán necesarios como lo han sido en USA los QE de Bernake pero sólo para unos pocos. La cuestión es plantearse si tendrá los mismos efectos que en USA, y creo que no, que el marco regulatorio de la economía europea precisa de una revisión completa de su amplia gama de restricciones institucionales por países y por barrios. EU no es flexible, es un lastre, la piedra vieja pesa demasiado.  No creo que consiga mejorar las cifras de desempleo y crecimiento de la periferia. Hay que revisar todas las restricciones al crecimiento.  Si tenemos LTROs, la banca seguirá cumpliendo, pero sólo la parte de liquidez destinada a crédito de las empresas más globales tendrá su efecto. A las pymes no las veo saliendo del pozo, por tanto no crearemos empleo. La banca volverá a aprovecharlo, pero y ?? que hacemos con la enorme trama de tejido productivo que ha desaparecido? Quién y qué actividades la sustituye? En resumen, que el respirador artificial es a la medida de USA, pero no a la medida de toda Europa.

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