María Tejero Salcedo  

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mariatejero
16:56 el 19 octubre 2010

Responsable de Marketing y Comunicación de Unience

Divisas: ¿un mercado demasiado perfecto?

Me gustaría destacar la respuesta de Alastair Seymour a la pregunta sobre la batalla de las divisas durante el Unience & Meets de ayer en Madrid: ¿cómo puede afectar a las inversiones de un inversor europeo que está aquí con el euro ganando fuerza?
 
Según Alastair, en Henderson han hecho un estudio con todos los fondos de divisas que hay actualmente disponibles en el mundo y no han encontrado ni uno sólo que esté gestionado con criterios fundamentales y que durante un plazo largo de tiempo haya sido capaz de batir a su índice. En otras palabras, el mercado de divisas es tan líquido, tan perfecto, que hasta ahora parece imposible batirlo en base al análisis fundamental. En cambio, en el análisis técnico sí que se podrían aprovechar determinadas ineficiencias.
 
Hubo una frase sobre una nota que le habían enviado por la mañana que me llamó la atención y que es de lógica aplastante: "por favor recordadles a los clientes que no todas las divisas pueden apreciarse al mismo tiempo".  Es algo  que para todo el mundo es obvio pero que a veces se olvida...
 
Teniendo en cuenta lo complicado del asunto y las distintas políticas monetarias que están siguiendo los países, ¿pensáis que realmente se podría realizar un sistema efectivo para  el mercado de divisas? 
 
Por otro lado, esta mañana había una noticia curiosa en Cotizalia sobre esta " guerra de divisas" que está tan de moda en la prensa económica: Geithner apuesta por un dólar fuerte y no ayudará a su devaluación En ella se comenta que para Estados Unidos, un dólar más débil puede tener en estos momentos interés nacional. De esta manera, se escribe un nuevo capítulo en la guerra del mercado de divisas que está llevando a los países a procurar la devaluación de sus respectivas monedas para salir de la crisis económica vía competitividad y mejorar sus exportaciones.
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7 comentarios
1 vez compartido
Yo de momento amansaré una fortuna en euros. Ya os avisaré cuando decida cambiarla a una divisa más exótica, tipo renminbi ;)
Lo ví en directo y me acuerdo perfectamente de la frase, aunque obvia, hay que recordarla, por ésta premisa pienso en que el mercado de divisas, además de mover diariamente el mayor volumen de dinero en el mundo , se puede considerar perfecto y si nó que se lo pregunten a George Soros, si una divisa sube es porque su par baja y al revés, si se sabe jugar, es la inversión perfecta, me temo debe ser muy dificil.
Enhorabuena a todo el equipo de Unience por la retransmisión de ayer en directo, y tú María tienes el honor de leer el comentario número 1.000 de Mistol en tu post. ¡¡Qué casualidad!!. De momento llevo 7 meses y muy buenos amigos, ¿se puede pedir más?.
@paulatreides1975 con tanta noticia sobre China no sería de extrañar!! ;)
 
@mistol Todo un honor!!! Sí en siete metes he visto tu aparición y dominio de las redes sociales más importantes, no me quiero ni imaginar hasta donde puedes llegar en un año!! jeje. Me alegro de que te gustara la conferencia, a mi también me pareció muy interesante!! Fernando Luque y Alastair Seymour coincidían en lo complicado que es operar en este mercado y razón no les falta!
Yo lo que no entiendo es como un activo puede ser totalmente eficiente desde un punto de vista fundamental y no desde el técnico (o viceversa vamos, para el caso es lo mismo)... Me parece un poco incoherente.
Yo me quedé con las ganas de descubrir esas pequeñas ineficiencias que comentaba Alastair Seymou, ya que por el tiempo no pudo comentarlas. Así que si alguno pudo hablarlo con él durante el networking que nos despeje de dudas!

Hola a todos, con referencia a las preguntas formuladas por arturop y mariatejero:

Nosotros creemos que la razón por la cual no hemos encontrado ningún fondo de divisas de gestión fundamental que haya sido capaz de batir a su índice después de comisiones de manera sostenida es que, para que una estrategia fundamental de divisas dé frutos, el horizonte de inversión necesario es muy largo (2 años o más), y en ese tiempo las comisiones que cobra el fondo se "comerían" el rendimiento.  En el caso de un fondo de gestión cuantitativa, sin embargo, el horizonte de inversión es mucho más corto, ya que el algoritmo da una señal de entrada cuando el mercado de mueve a nuestro favor e igualmente da una señal de venta en cuanto el mercado se nos pone en contra.  A esto me gustaría añadir lo que ya dije durante la presentación, y es que:

- Nuestro fondo explota la ineficiencia del mercado de divisas conocida como forward rate bias que, aunque bien conocida, persiste en los mercados (es similar a la ineficiencia de la prima de rentabilidad de la renta variable sobre la renta fija)

- Lo que hace que el track record de nuestro fondo sea superior al de otros fondos de " carry ingenua" o " carry no sofisticada" es los filtros de riesgo que aplicamos, y muy especialmente el trailing stop loss.  No puedo desvelar el porcentaje exacto de este trailing stop loss, pero sí puedo decir que un trailing stop loss de, por ejemplo, el 3% da unos resultados dramáticamente diferentes que un trailing stop loss del 6%.

Espero que esta breve explicación haya contribuído a despejar las dudas, aunque reconozco que el proceso de inversión de este fondo es especialmente difícil de explicar.

Gracias @ajseymour. Si estamos hablando de una estrategia cuantitativa, no tengo nada que decir, ya que no considero una estrategia cuantitativa como técnica o fundamental. Pero estoy seguro de que el algoritmo implementa una idea, y esa idea refleja algún hecho 'fundamental' utilizando métodos 'técnicos' :-)
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