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mmartinez
19:54 el 22 enero 2016

innovate or die

Pabrai tira la toalla con Horsehead Holdings (ZINC) ¿Error de inversión?

Después de la "llamada de atención" de @apandres del pasado octubre, parece que finalmente ha sido un error de inversión del fantástico inversor Mohnish Pabrai. ¿O no?

El pasado martes 19 y miércoles 20 Pabrai claudicaba y tiraba la toalla vendiendo 3 millones de acciones de los más de 8 que tenía en cartera. Lo que llegaron a suponer más de 140M$ hoy sólo son poco más de 3M$, incluso cuando incrementó su posición en 1 millón de acciones durante julio y agosto pasados.

La empresa, que ya atravesaba diversas dificultades por la construcción de una nueva planta, no cumplió con el pago de 1.9M$ de un cupón de una nota convertible el 3 de enero que se supo el día 13 y que se tradujo en el hundimiento de la acción un 52% ese mismo día. Recientemente había contratado a Lazard para reestructurar la deuda, ya que le han dado un periodo de gracia que expira el 3 de febrero, pero parece que Pabrai no ha querido esperar. La propia Standard & Poor's rebajó su rating a SD y no espera un pago en el periodo de gracia. 

Ahora toca hacer el análisis de la inversión y aprender la lección. A primera vista todo parece indicar que ha sido un problema de ejecución en la puesta en marcha de la planta de Mooresboro, a pesar del buen modelo de negocio de Horsehead, ahondado por la caída del precio de la materia prima.

La pregunta es ¿ha sido un error del proceso de inversión de Pabrai?

 

 

 

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Muchas gracias por tu mención @mmartinez, justo ayer estaba buscando información que explicaran las caídas del 20% y ha  sido tu post dónde he encontrado más referencias. Muchas gracias!

 

@Nbayo

Te refieres a esta?

Potash Corporation of Saskatchewan (USA)

 

Yo también soy de la opinión que  meter un 15,5% de la cartera en un valor con EPS negativo desde 2011  es un error de inversión ... mas que una inversión esta compra supone  una apuesta ; y en las apuestas a veces sale cara , pero otras sale cruz

Ya se comentó en otro artículo que muchos de los gurús tuvieron un mal 2015 y me temo que 2016 no va a ser mejor 

Si, me referia a esa. @apandres

@ Luis 1 :Que alguien se equivoque no es menoscabo de la persona, para mi este Sr. Pabrai es un gigante del cual tengo mucho que aprender.

También tengo  alguna inversión en zinc , de echo descubrí que Pabrai había invertido en Horsehead Holding Corporation: un moat construído en zinc. - Rankia siguiendo una pista sobre mi inversión y un problema similar de mi Cia. en Australia  Nyrstar - Port Pirie Revelopment . Lo cual me llevo a pensar que estando posicionado en esta materia prima que no en la misma Cia. hacía que no fuera desencaminado y si a hombros de un gigante .

Mi perdida latente actual en este valor es de - 50/70 ( fluctuante ) pero sigo confiando en esta empresa / confio en OCU de la cual parte la idea y mientras el problema sea de coyuntura y  no de gestión permaneceré en este valor pero si al final tengo que vender asumiré la perdida venderé y entenderé que me he equivocado .

Me ha saltado el escrito sin haber acabado : @ Luis 1 : No soy capaz de darle lo que me pide muy amablemente a modo de invitación , ¡ ójala pudiera ! .

Para mi el Sr. Pabrai se ha equivocado como se equivoco el Sr. Paramés con Royal-Imtech ,Pescanova y otras , como sin tener certeza de ello pienso que se habrá equivocado el Sr. Buffett .

A modo de corolario, si invierto para ganar dinero y pierdo es que me he equivocado.

Quiero dejar de manifiesto lo agradable que me resulta cruzar estas lineas con usted , saludos.

@Pacheco49:

https://www.unience.com/blogs-financieros/Luis1/proceso_proceso_proceso

Para mí el proceso es mucho más importante que el resultado. No puedo estar de acuerdo con su afirmación:  "si invierto para ganar dinero y pierdo es que me he equivocado"

@NBayo tiene muy buena pinta. ¿Tienes algún reporte de alguna casa de análisis?... no ha tenido ningún año con pérdidas y está a la mitad de hace un año...

@apandres No sigo a ninguna casa de analisis la verdad, practico  ( muchassss horas ) el autoaprendizaje.

Me parece una empresa muy interesante, y el dollar canadiense podria apreciarse en el futuro con lo que tendriamos viento de cola los proximos años.

Pero las commodities .... me dan un poquito de yuyu la verdad.

Pabrai ha sido para algunos inversores/bloggers... etc. un inversor bastante sobrevalorado. He llegado a leer que su exito se había producido principalmente por adquirir activos apalancados en tiempos de politicas monetarias ultra-laxas y que su único mérito era el de no pagar demasiado por esas inversiones. Por agosto de 2013 (en $12-13) Horsehead apareció en uno de mis screeners y lo hizo bien en los siguientes meses (creo que llegó a los $17-18).

 

P.S. Potash también apareció en uno de esos screens a $21 creo (de hecho se la mencioné a @Luis1... menos mal que no me hizo caso... o eso espero XDDDD !!!).

La esencia del problema es que si te equivocas poco ,compones ..... si tienes muchos cadáveres en el armario ,nunca te pondrán en la lista Forbes .

El señor Ortega está en lo más alto del Forbes porque ITX tiene más tiendas ,que venden más ,cosas que cada vez cuesta menos producirlas .

Este señor sabe que el precio del Zinc le afecta poco , que si una fábrica no va bien .... tiene el know-how de 20 o 30 que saben como fabricar ..... y sobre todo ,tiene un negocio que proporciona al individuo lo que necesita .

Con los negocios centados en el individuo solo tienes que preocuparte de conocerlo . Colgate puede subir 10 centimos el precio del tubo de dentrífico y no me daría ni cuenta .

Lo que mueve la aguja es :

1.-Lo que es importante .Obvio.

2.-Lo que se puede conocer . Tanto o más obvio .

Está claro que muy poca gente tiene idea del precio del Zinc a 1 o 2 años vistas . Es más fácil saber que en primavera ,muchas mujeres compraran zapatos fashion y cambiaran parte del vestuario .... llevan así muchos años .

Yo no creo que en esto ,nadie este para perder dinero ....hay sitios , actividades más lúdicas y glamurosas  para hacerlo (Las Vegas, el bingo) .

Obviamente ,si alguien pierde dinero y realiza minusvalías (vende) ,no hace bien su trabajo ... si el Sr. Ortega ampliara las tiendas que pierden dinero (en vez de cerrarlas) porque le bajan la renta (p.e.) .... proposición value por antonomasia ..... no estaría donde está ... vamos ,yo lo tengo muy claro . ITX no fabrica lo muy barato para venderlo en rebajas ..... ITX fabrica lo que se vende y elimina lo que no se vende .... y cierra las tiendas que no venden ..... no necesita rezar para que el empleo se recupere (pe.) ,o caiga el precio del algodón (p.e) .

La calidad del negocio importa y mucho (mi conclusión muy simplificada) .

Si Buffett en vez de comprar IBM (una que no va bien) hubiera comprado ZINC ...... y hubiera repetido el proceso muchas veces ...... Berkshire sería una versión Jíbara de lo que es ahora ..... pero muy Jíbara .

Lo muy barato ,muchas veces se convierte en ultrabarato antes de desaparecer ..... lo se por experiencia (desgracia) ..... pero me hubiera gustado aprenderlo de la mano del Sr. Pabrai,p.e  (mucho más barato) .

@ Luis 1: ¿ Proceso ... ? de acuerdo , pero el resultado final importa.

Puedo alegrarme de la experiencia vivida de la cual forma parte el error , pero no puedo alegrarme de un resultado contrario a lo esperado , me gusta como lo explica @ Quixote 1.

No entiendo como se puede separar la toma de una decisión de su objetivo y pensar que no hay error o al menos que no fue oportuna la decisión , desde luego esto lo contemplo en el largo plazo , saludos.

 

@ apandres : mi humilde aportación a tanto trabajo como nos dedicas . Potash Corp - Rankia                           Valoración Potash Corp: Parte II - Rankia  

  Cómo potasa Corp. / Saskatchewan Inc. (EE.UU.) se establece en Vencer en la próxima guerra Potasa | El Motley Fool Canadá .

@Pacheco49:  Si usted ha leído el enlace a mi artículo sobre Proceso, proceso, proceso, y no lo comprende me veo incapacitado para explicárselo de otra manera. De verdad, trate de reflexionar de que la media de sus resultados finales vendrá determinada por la calidad de su proceso inversor, por el camino, habrá inversiones desastrosas como las de ZINC.

@Ruben1985: No descarte lo peor. Yo trato de copiar a los que saben, y usted es uno de ellos.  ¿Podría echarme una mano y enlazar alguna cita de algún gigante (aunque sea de Pabrai:-))), en estos momentos no se me ocurre ninguna, que pudiera aludir a la importancia de usar un proceso racional, en el resultado final de nuestras inversiones?

 

@pacheco49 Un gran analisis de Potash, muy bueno.

@Nbayo : yo solo he puesto el enlace pero gracias por lo que me toca , ten en cuenta que el análisis es del año 2.013 , saludos.

@ Luis 1 : siento defraudar sus expectativas de transmitirme sus conocimientos.

También siento haberme equivocado en la " inversión "  de mi tiempo y contribuir a que otros lo pierdan .

 Gracias por el consejo no pedido pero siempre aprovechable.

Por mi parte nada más saludos.

@Luis1, a  ver qué le parecen estas de Robert Rubin:

"Individual decisions can be badly thought through, and yet be successful, or exceedingly well thought through, but be unsuccessful, because the recognized possibility of failure in fact occurs. But over time, more thoughtful decision-making will lead to better overall results, and more thoughtful decision-making can be encouraged by evaluating decisions on how well they were made rather than on outcome."

 

"It’s not that results don’t matter. They do. But judging solely on results is a serious deterrent to taking risks that may be necessary to making the right decision. Simply put, the way decisions are evaluated affects the way decisions are made."

 

 

@Pacheco49:

Yo estoy en esta red para aprender de gente como @Ruben1985, realmente no para enseñar a nadie. Tampoco soy muy dado a dar consejos, y no creo que le haya dado ninguno, alguien dijo una vez que los consejos es mejor cobrarlos que regalarlos.  En cualquier caso ante la posibilidad de que le haya robado parte de su tiempo, no me queda otra que disculparme.

@Ruben1985:

Gracias Rubén. Sin duda brillante, Me ha llamado la atención la última idea:

La forma en que las decisiones son evaluadas afecta a la forma en que se toman las decisiones.

Ahora mismo por debajo de 10 centimos por acción:

https://www.unience.com/cotizacion/NSM/ZINC-Horsehead_holding_corp

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