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13:00 el 10 febrero 2015

Empresa Asesoramiento Financiero EAFI

FINABLET - RENTA FIJA INTERNACIONAL - enero 15

FINABLET RENTA FIJA GLOBAL

Ene.YTD1AÑO3AÑOSTAEVolatilidad
ES0137742039+3,51%+3,51%+10,14%+25,67%+7,91%3,49%

Confirmado en el mes de enero el QE europeo por el ECB en su primera reunión del año, de nuevo precios al alza en bonos y consecuente pérdida de valor del EUR frente al USD. Como la probabilidad de la actuación era más que segura, compramos el spread ESP y PTE contra GER  a 30Y con 160 p.b. con la idea de que el diferencial del 10Y se trasladase a la parte larga de la curva y mantuvimos el resto de posiciones de la cartera: largos de bonos en divisas y Cocos/híbridos. El resultado de la estrategia en inversiones se traduce en una rentabilidad del +3,51% en el mes de enero, como consecuencia de la reducción de los tipos de interés EUR a largo plazo y la consecuente depreciación de la divisa frente al USD.  La realidad es que tipos a 30Y en la actualidad a 1,18%, junto con el anuncio de que van a estar próximos a 0% una larga temporada, no han podido evitar el incremento en el precio de los bonos para ajustar los diferenciales a la nueva realidad, además de llevar la paridad USD/EUR a 1,1145 de forma puntual con la ayuda inestimable del Banco de Suiza, que descartó seguir comprando euros, y una inflación anual negativa que añade valor a todo lo que supone carry positivo en la curva de tipos de interés. Todo lo apuntado produce sobre reacción del mercado que descuenta escenarios al límite de lo posible, que motivó las siguientes operaciones de la cartera:

  • Venta de los Bonos ligados inflación 10Y de ESP e ITA con diferenciales a aplicar más inflación de 0,30% y 0,50%.
  • Reducir exposición de USD, mediante venta a 1.12 de FUT FX vencimiento marzo15.
  • Compra de FUT BUXL marzo15 para reducir exposición y aumentar de forma similar duración en la cartera.
  • Incremento de la cartera de Coco´s mediante DEUTSCHE 6%.
  • Incremento de las cartera en AUD en compañías como BHP BILLINTON.

Como consecuencia de las operaciones realizadas, incrementamos la liquidez de la cartera hasta un 10%, con la idea de que la paciencia se verá recompensada por las oportunidades de inversión que seguro se pueden generar con la perspectiva de riesgos actuales: deflación, precios de la materias primas, FED, Rusia/Ucrania, EM, Grecia, China, son algunas de la variables que pueden motivar la intervención de los bancos centrales para aportar aún más liquidez que continúe con el proceso de inflación de activos financieros.

Añadimos la estrategia de liquidez a la cartera, con el convencimiento de que el mercado generará oportunidades de compra que justificarán el stock-picking en su vertiente renta fija, además de por el escaso coste de oportunidad que supone dejar de estar invertido a tipos de interés próximos al 0%.

www.finablet.com 

 

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