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16:52 el 01 abril 2014

Empresa Asesoramiento Financiero EAFI

FINABLET - RENTA FIJA INTERNACIONAL -marzo

FINABLET SICAV

YTD

1 AÑO

3 AÑOS

TAE

VOLATILIDAD

 

+2,20%

+8,69%

+19,28%

+6,05%

3,53%

 

Comentario: El mes de marzo contemplamos  los toros desde la barrera, como preludio a la temporada taurina. Todos los movimientos realizados en la cartera han venido condicionados por la reposición de papel por otro de riesgo similar, mayor duración y mayor rentabilidad, y las entradas de liquidez en la IIC. Seguimos apostando por el incremento de los tipos de interés a largo plazo en Europa, más próximos al 2% que al 1,50%, por lo que seguimos estando cortos de BUNDS, además de haber vendido durante el mes opciones CALL sobre BUND Stk. 144,50. Por tanto, cubierto en exceso el riesgo de duración,  hemos buscado papel que lo condicionante fuera sus condiciones financieras, y así nos quedamos a las puertas de primarios de duración 7 años, con rating BB+ (OHL) y rentabilidades por encima del 5%, y compramos preferentes con rating BBB+ y CALL próxima a vencer (RWE 4,625%), bonos contingentes en euros con vencimiento determinado (RBS 3,75%) o al menos con step-up en cada CALL (KBC 5,75%) y bonos ligados a inflación, tanto en dólares como euros. El papel sacrificado ha sido constructoras Chinas (AGILE PROPERTIES 8,875%) en dólares que nos aportaban por encima del 7,5% de rentabilidad, cuyo riesgo mayor es la depreciación del CNY contra el USD, ya que la mayoría de estas empresas tienen por encima del 75% de sus emisiones en la divisa americana, empresas industriales alemanas (THYSSENKRUPP 4%) con tires por debajo del 2,75%, alguna deuda subordinada (BBK Caja Sur) que todavía teníamos en cartera con vencimiento inferior al año y Cédulas Cajas Ahorro (AYT 3,75%) con vencimiento 2025 rentabilidad del 3,579%.  Seguimos pensando que el euro no vale lo que el mercado se empeña en decirnos, y en consecuencia hemos vuelto a hacer el roll-over de FX USD/EUR, pero esta vez nos quedamos largos a de dólares 1,395.  
 
http://www.bolsaymercados.es/mab/esp/marcos.htm
 
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