quixote1 (66º) 

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quixote1
06:24 el 16 diciembre 2015

Lou Simpson: Otro de los grandes .

Para quien no lo conocen basta con decir que gestionó la cartera de GEICO durante décadas .

GEICO en sí, fué (y es) una de las mejores inversiones-negocios del mencionado Warren Buffett .

Con 20 años , Buffett, estudiaba en Columbia (Nueva York)  y descubrió  que su mentor Graham era presidente de GEICO  ........ Agarró un tren a Washington un Sábado por la mañana para visitar el cuartel general ........ Al aporrear la verja descubrió que el único que estaba en el edificio era Lorimer Davison ....... ese Sábado recibió una lección sobre la industria del seguro que no se borraría de su disco duro particular .

Al poco tiempo Buffett invirtió el 75% de sus ahorros (unos 9800 usd) en GEICO .... y aún así dice que estaba "sobre diversificado",jejeje.

Davison se retiró en los 70 y a los pocos años GEICO perdió en bolsa como el 95% de su valor . El fiel Buffett compró para Berkshire como un tercio de la compañía . Ese tercio , que con los años y las recompras se convirtió en la mitad  ...... le costó a BRK-a 46 millones ( si, al tipo le cuesta sacar la chequera) . En 1996 al comprar el otro 50% , ya tuvo que aflojar "dinero " :2,3 B . 

Anatomía de una buena inversión:

1.- Un buen negocio .

2.- Que pasa por grandes dificultades pero temporales . Lo compras muy barato :quien dijo que la volatilidad es mala .

3.- Que compone internamente sus números . No necesita repartir dividendos .

4.-Que maneja recursos ajenos (pólizas) ,a coste negativo . En el balance figura como un pasivo ..... pero genera dinero como el mejor activo .

5.-Su ventaja competitiva se mantiene o aumenta en el tiempo . Nunca tienes que vender .

No voy a descubrir GEICO (Buffett la saca muy a menudo en su carta anual al accionista :su hoja parroquial) .Cabe recordar que aquí tenemos MOAT (foso que nos protege de los competidores ) : bajo coste de comercialización . Origina pólizas con gran disciplina ( y se para si se prevee que van a generar pérdidas) y esas pólizas van a un cajón hasta que generan un sinisestro : El famoso FLOAT . El float es como una masa de dinero "flotante" originado por el pago periódico de las pólizas a la espera de pagar siniestros . 

Este "flotante" invertido bien ,es fuente de rentabilidad adicional para su dueño . Una de las primeras cosas que hizo Buffett a los pocos trimestres de tomar control de Berkshire fué comprar National Indemnity  ( una aseguradora local) . Si,Buffett es adicto a las aseguradoras (aparte de sus 14 Coca-Colas diarias) .

Volviendo a Simpson , 

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Volviendo a Simpson ...... estaba buscando la reseña ; carta a los accionistas 2010 de Berkshire ...... que nos lleva a la carta 2004 ......" retrato de un inversor disciplinado " : Lou Simpson . 

Resumen: 

Desde 1980 a 2004 . Rentabilidad de la cartera de acciones de GEICO : 20,3% rentabilidad anual media . El "humillador" S&P :13.5% . Diferencia 6,8% .

3 años negativos : 2002 (-8,1%) , 1990(-9,9%) y 1987 (-10%) . Como la mitad (en número y tamaño ) que el S&P .

Pero movidos ,los años ... el que no quiera volatilidad , el que no quiera sufrir : imposiciones a plazo fijo .

En 2010 ,Lou Simpson decidió retirarse de GEICO (con gran disgusto para su jefe ) ,pero debe ser que la gestión engancha ,pues al poco tiempo montó su gestora SQ Advisors 

http://www.dataroma.com/m/holdings.php?m=SQ

Ahora podemos ver sus 13 f  ( formulario que los inversores tienen que rellenar trimestralmente ante la FED con sus movimientos de cartera ) de manera clara y aprender .

Como lo hace?

1.-Concentrándose . Si quieres batir al índice no basta con tener las 50 mejores ( de las 500 del S&P) , ni 20 . Estos superestrellas són diferentes . Sus 2 primeras posiciones són como el 28% de la cartera ! . 7 posiciones són como el 87% largo de tu portafolio .

2.-Más vale que te equivoques poco . Si te concentras y tienes Abengoa, Gowex, Pescanova, Enron, Escada y Royal Imtech ..... no vas a ser trending topic durante mucho tiempo .

3.-Rotar poco la cartera . Hay que dejar que las flores del jardín broten . 

http://www.dataroma.com/m/hist/p_hist.php?f=SQ

4.-Este tambien lo hace "my way" ...... Estilo Sinatra : Tiene el 10% invertido en Valeant ( un esquema Ponzi de adquisiciones detestado por Charlie Munger entre otros) .

Otro al que copiar (y parasitar ) : larga vida a Lou Simpson !

 

Y perdonar por estos " post" tan largos y aburridos ... pero a veces se me va esto de las manos .

¡ Ahora que ya casi tenia decidida la cartera para el próximo año, viene usted y me la desestabiliza con esta nueva posibilidad !ja,ja, gracias y saludos.

@quixote1, gracias, y no se corte siga escribiendo posts de estos

Un par de observaciones:

1) La volatilidad no es mala pero puede serlo. Entiendo totalmente el concepto pero no todo el mundo puede destinar dinero "para siempre"

2) No hay pasivo sin activo.

@quixote1, ni el post es demasiado largo ni tampoco aburrido; más bien al contrario. Siga así.

Gran artículo, gracias por descubrirme a Lou Simpson.

Gran entrada, siempre es un placer leerte quixote.

Es una maravilla leer post así tan largos!!

Gracias.

Aprendo siempre algo, gracias a sus post, @quixote1

 

Y el Brooklyn parece que leyó mis pensamientos ..... que es esta Ametek ,que no para de comprar Simpson a 2 manos .

Antes ,repaso a anteriores perlas : POST holdings y Charter comunications (compradas por el que escribe , Charter a través de Liberty Broadband) .

AME:

Compone muy bien a largo plazo ... 13,4% desde  1984  ......   tiene que haber algo bueno detrás . Frank Hermance ,un Outsider (otro) .... muy interesante ,gran regalo de navidad .

A leer a leer .

http://brooklyninvestor.blogspot.com.es/2015/12/ametek-inc-ame.html

Coincido contigo quixote1 varias de las de Lou están baratas entre ellas BAM, también hay otras baratas en el s&p, el problema que veo en este momento es un dólar caro, comprar por debajo de 1,1 puede restar bastante si se compra para siempre, ¿no crees?.  

Respecto a la concentración, estoy convencido, pero evidentemente hay que saber mucho y mirar mucho la cesta de los  huevos no sea que tengas pocos y te roben alguno...

 

 

 

 

 

El dolar .... está caro , un poco caro .... pero el greenback está respaldado por uno de los ejercitos más potentes que existen . Te paraste a penar quien paga la mayoría de la OTAN?.

Que en la capital de Europa , Bruselas ,no se persiga a los terroristas después de las 9 de la noche da mucho que pensar,por lo menos a mi . El próximo capitulo del culebrón del Euro va a ser feo ,creeme .... y tener unos dólares no van a hacer daño a nadie ..... que se lo pregunten a los argentinos, venezolanos ,a los rusos ...... con unos dólares en el bolsillo viajas comodamente por el mundo .

Concentración : Completamente de acuerdo ,como no sepas lo que haces estas muerto . Conozco gente que tiene Berkshire ,solo, y no vende y le va bien . Si a esta el añades 2 o 3 buenos negocios más tambien te irá bien . 7 es todo lo que necsitas .

Un 20-30% de los negocios pueden ir mal y la cartera hacerlo muy bien mientras .

1.-Vayas a largo plazo . En principio , no vender jamás .Eso te hace pensar diferente . Pierdes menos el tiempo en tonterías .

2.-Te concentres en los buenos negocios .Si no sabes distinguir entre uno buenoy el resto, tienes un problema .

3.-Que el gestor trabaje para los accionistas ,no para hinchar los bonus,aviones , agrandar el consejo de administración ,planes de pensiones . Que tenga una participación alta en la empresa:concepto Outsider .

4.-Vale más unos pocos huevos ,bien estudiados, los mejores , de las mejores gallinas .... que una cesta descuidada, con huevos rotos,pasados de fecha ....

5.-Munguer lo tiene (DJCO) en unos pocos bancos (comprados en el cataclismo del 2008-9) , Buffett tiene 6 o 7 y muy grandes ,a la vista de todos , Simpson ya ves , Akre igual y Russo parecido .Hacen más del 10% anual durante décadas después de impuestos ,gastos y comisiones .... cual es el problema ?

Repito que coincido contigo prácticamente en todo lo que dices, estoy viendo la forma de ir en la misma dirección qut tú dices. Sin embargo en el tema del dólar si lo veo caro, es posible que europa tenga muchos problemas, pero no creo que el euro se pueda comparar al peso, ni si quiera creo que a los usa les interese que le vaya mal al euro, sino lo contrario. Por eso me cuestiono si hay algún límite de valor del dólar por encima del cual no interesa invertir aunque sea en buenos negocios en dólares.  

El único problema de la concentración es mi incapacidad, o la de otros inversores, ya en su momento el propio paramés recomendaba invertir sólo una parte en su hedge más concentrado.

En todo caso si tengo que elegir un sistema sin contar con mis límites sería ese, 8 negocios bien gestionados y, si es posible, para siempre.

 

Claro , te entiendo @Valor .

Me gustaría comprar la triste Colgate ,una empresa fundada en 1805 a eurusd 1,6 . 

Sabías que mil dólares comprados en acciones de CL en 1977 serían como 127 mil a día de hoy ...... si el dóar estuviera muy barato en 1977 .... en vez de 127 ,sería multiplicar por 150 (p.e.) .... que más dá ... por lo menos a mí .... sigue siendo pedazo compañía y componiendo a 2 dígitos mientras que la gente siga utilizando jabón y cepillandose los dientes . En 1977 ,créame , ni Paramés , ni el que escribe sabía muy bien que era Colgate Palmolive .

Dentro de los siguientes 40 años , no se que será del Hedge , no se que será del Euro .... probablemente CL siga dando pocos sustos a sus despistados accionistas .

AME , no es Cl .... yo lo tengo claro ........ probablemente sea buena en el largo plazo ,pero en lo previsible se pierde .

Parece una Danaher 2.0 pero con menos ventajas (moat) claras .

Con esta no me atrevo .... me estoy haciendo más miedica ... será la edad ,jeje .

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