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14:27 el 11 febrero 2014

¿Brilla el oro? Parte II

Esta artículo es continuación de otro artículo que publicamos la semana pasada, que se puede leer pinchando  aquí .

¿Podemos encontrar algo más convincente?

Introduzcamos dos nuevas variables. Una es la India. India es el mayor importador de oro del mundo. En 2013 empezaron a implantar aranceles sobre el oro, ya que justificaban su déficit en la balanza comercial diciendo que el mayor agravante eran las importaciones de oro. Esto ha supuesto que desde comienzos del 2013, cuando se esperaban importar casi 900 toneladas de oro, a día de hoy, se esperen importar 500 toneladas. Muchos pueden pensar que esto es un hecho aislado, pero en esta gráfica de Reuters se puede ver que no es así:

Ahora esta gráfica sólo va hasta 2009 y la correlación “sólo” es del 66%. Por lo tanto indaguemos un poco más en este argumento; no sólo en India, pero en la demanda de oro a nivel mundial, ya que se oye mucho decir que la demanda de oro ha subido durante todo 2013 y, a pesar de eso, el precio ha caído. Habrá que desmitificar ese concepto, ya que si esto fuera cierto sería la materia prima  con el comportamiento más extraño del mundo, asumiendo que la minería no haya sufrido un gran avance tecnológico o se hayan encontrado muchas más minas de oro; ninguna de estas dos cosas ha ocurrido. Por lo tanto el “shock” tiene que venir de la parte de la demanda. Estudiemos que nos dice el World Gold Council sobre este tema:

Evidentemente, la demanda global ha sufrido una gran caída. Los alcistas perennes del oro o los brokers de oro, que tienen que ser alcistas perennes para poder vender, decían que había una gran demanda de oro físico y que la caída ha sido pura manipulación. Bueno, vemos que la subida de demanda del oro en monedas y barras ha subido casi en 200 toneladas, pero es la única que ha subido. Sin embargo, seguimos con la misma pregunta el por qué.

 No creemos que exista una razón absoluta. Lo que sí creemos es que ha habido una razón de causa-efecto superior a las otras. Esta razón es la producción de Estados Unidos de petróleo. ¿Cómo? Veamos, los países de los que Estados Unidos importaba crudo, recibían dólares estadounidenses, los cuales los bancos centrales de estos países usaban para comprar oro como cobertura a sus reservas de USD. A medida que durante 2011, 2012 y 2013, la producción de petróleo estadounidense incrementaba, la cobertura se hacía menor y así la demanda de oro. Muchos fondos macro y bancos que tenían el ojo puesto en esta causa y efecto, viendo el oro en máximos liquidaron sus posiciones. Luego llegaron otros fondos que viendo que el oro venía de un movimiento parabólico y se estaba distribuyendo, también empezaron a liquidar y, en 2013 cuando India puso los aranceles, se volvió a vender oro y luego llegaron los inversores “retail” y el supuesto estallido de una burbuja. Hasta día de hoy donde nos encontramos en lo que puede ser un nuevo ciclo y una nueva oportunidad para posicionarse, pero eso lo dejamos para el siguiente artículo.

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