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16:12 el 25 febrero 2014

El Curioso Caso De La Agricultura

Unos de los proverbios más populares en Wall Street es “buy low and sell high” o “compra bajo y vende alto”. Obviamente, esta idea es fácil de expresar pero  complicada de ejecutar, ya que “bajo” o “alto” son términos relativos. El siguiente paso, entonces, es definir estos términos. “Bajo” se podría definir como el precio de un activo que esté cercano a los mínimos de su rango histórico. Alto sería lo opuesto a esta condición. ¡Ahora a comprar todo lo que se encuentre en mínimos y vender todo lo que se encuentre en máximos! Una cartera administrada de esta forma, tardaría poco en perder gran parte de su capital. Entonces, ¿qué falta? Falta el contexto, el análisis fundamental. En una acción el análisis fundamental se basa en parámetros como la ganancia por acción, el valor de libro, el crecimiento esperado, los flujos de caja, etc. Si éstos son buenos y van mejorando cada trimestre, y además, la acción está cercana a su mínimo histórico, entonces, suele ser una buena inversión. El enfoque de este artículo va a ser otro: los precios de las materias primas agrícolas. Los precios de materias primas como el café Arábica, el trigo, el maíz, la soja, y el azúcar. También debería incluir el Cacao, pero debido a su meteórico incremento de precio no se puede incluir en este análisis.

Los precios de las materias primas agrícolas han sufrido una precipitosa caída desde Mayo del 2011. Nos vamos a concentrar en el ETF DBA, ya que este ETF se compone de una cesta de las materias primas ya mencionadas. El DBA llegó a estar en un máximo de 41.56 en febrero del 2008. Ahora su precio ronda los 27 dólares. Ya que el mínimo histórico es de $23.58, el cual se obtuvo en mayo del 2010, se puede decir que nuestra primera parte de la hipótesis de inversión (comprar cerca de mínimos) recibe un “check”. No debemos engañarnos, ya que este ETF empezó a cotizar en enero de 2007 por lo que su mínimo histórico no corresponde con el mínimo histórico de estas materias primas. De todas formas, si cogemos un histórico algo más largo, desde 1955, y lo ajustamos a la inflación, usando los datos del U.S. Bureau of Labor Statistics veremos que los precios han sufrido una caída aproximada del 55 por ciento, ajustado a la inflación. Por ello, parece que el argumento de que la agricultura está baja parece irrefutable.

¿Por qué iba a subir ahora la agricultura, si lleva cayendo desde los años 50?

Estudiemos primero la oferta. Hay muchos productos que son más baratos que en el año 1955 debido al aumento de producción causado a su vez por los avances tecnológicos. La agricultura no es un chip informático. Para cultivar se necesita suelo fértil y el área de suelo fértil en el mundo has disminuido desde el año 1955. Según el Banco Mundial, el índice de tierra cultivable ha caído desde el 2002 de 0.22 a 0.2 en 2010. Estos fueron los años de mayor avance tecnológico, pero las tierras cultivables no se pudieron incrementar. De hecho el área de tierra cultivable cayó un 10%.  Hay muchos factores que contribuyeron a esta caída, desde que el planeta tiene un área finita hasta que muchos grupos ecológicos han conseguido frenar varios proyectos agrícolas de gran escala convirtiendo esas zonas en zonas protegidas del cultivo. Ahora si hacemos un cálculo de tierra arable per cápita desde 1955, según los datos del Banco Mundial, lo normalizamos a 100, por lo que empieza en 100 en 1955, nos encontramos con un índice alrededor de 22 en el presente. Finalmente, la Reserva Federal de Kansas City hizo una advertencia en 2012 de que se estaba creando una burbuja en los precios de la tierra agrícola, ya que los precios habían subido un 210% desde 2002. Esto quiere decir que es cada vez es más difícil comprar tierra agrícola, lo cual añadiendo el factor de que de media según el gobierno de Vietnam, la fuerza laboral de ganaderos y agricultores caen en el Sudeste Asiático un 0.2% anual y en Estados Unidos se gradúan solamente unos 10 000 estudiantes en carreras agrícolas, vemos que la oferta de agricultura no ofrece un futuro muy alcista. En un próximo artículo, continuaremos con el estudio de la demanda

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